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市场“恐慌指标”升级,历史经验预示股市走向

市场“恐慌指标”升级,历史经验预示股市走向

Joanna Ossinger, 彭博社 2021年03月01日
芝加哥期权交易所的波动指数与标普500的双周波动指数的差距已经拉大到了一定的水平,从历史上看,这通常预示着波动性即将下降,而股价平均会有所走高。

最近一段时间,股市的所谓“恐慌指标”有所升级,从历史经验看,这对股市可能是个好兆头。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的策略师马可·克兰维克和布拉姆·卡普兰在2月24日的一篇文章中指出,芝加哥期权交易所的波动指数(Cboe Volatility Index,以下简称VIX)与标普500(S&P 500)的双周波动指数的差距已经拉大到了一定的水平,从历史上看,这通常预示着波动性即将下降,而股价平均会有所走高。历史经验表明,在上述两个指标的差距拉大到特定水平后,最多再过三个月,VIX指数就会下跌11个点,而股市则会平均上涨12%,其中平均87%的时间处于上涨态势。

这两位策略师写道:“鉴于VIX相较实际股市波动性的溢价已经达到接近纪录的水平,我们认为,看空‘VIX泡沫’是一个比较好的市场机会。”

随着新冠肺炎疫情席卷全球,并重创全球经济,各大市场陷入混乱,VIX指数也随之跃升。VIX的历史平均水平在19.5左右,虽然最近关于疫情不断传来利好消息,股市也创下历史纪录,但VIX依然保持在20以上的高位。另外,相对于信贷和利率等其他资产类别的波动指标,VIX也保持在较高水平。

对于重点参考股市波动性的投资者来说,有一个现象值得警惕。Tallbacken Capital Advisors LLC公司的首席执行官迈克尔·普尔维斯表示,在2018年和2020年3月,由于VIX的飙升导致短期波动性消失,愿意押注波动性下降的参与者变少了。他指出,这可能是导致VIX没有跌至2016年和2017年这样的低点的主要原因,而看跌期权的成交量不足就是一个例证。

普尔维斯在一次接受采访时说:“由于看空波动性的投资者不足,导致它无法继续下降。如果市场确实有很多担忧,你会看到成交量变得更高。”

当然,有一些交易行为还是能够利用当前的VIX水平的。比如AlphaOmega Advisors LLC公司的创始人彼得·切奇尼建议道,鉴于3月和4月的VIX期权可能有较大价差,投资者可以看空4月的标普指数或VIX期权。(财富中文网)

译者:朴成奎

最近一段时间,股市的所谓“恐慌指标”有所升级,从历史经验看,这对股市可能是个好兆头。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的策略师马可·克兰维克和布拉姆·卡普兰在2月24日的一篇文章中指出,芝加哥期权交易所的波动指数(Cboe Volatility Index,以下简称VIX)与标普500(S&P 500)的双周波动指数的差距已经拉大到了一定的水平,从历史上看,这通常预示着波动性即将下降,而股价平均会有所走高。历史经验表明,在上述两个指标的差距拉大到特定水平后,最多再过三个月,VIX指数就会下跌11个点,而股市则会平均上涨12%,其中平均87%的时间处于上涨态势。

这两位策略师写道:“鉴于VIX相较实际股市波动性的溢价已经达到接近纪录的水平,我们认为,看空‘VIX泡沫’是一个比较好的市场机会。”

随着新冠肺炎疫情席卷全球,并重创全球经济,各大市场陷入混乱,VIX指数也随之跃升。VIX的历史平均水平在19.5左右,虽然最近关于疫情不断传来利好消息,股市也创下历史纪录,但VIX依然保持在20以上的高位。另外,相对于信贷和利率等其他资产类别的波动指标,VIX也保持在较高水平。

对于重点参考股市波动性的投资者来说,有一个现象值得警惕。Tallbacken Capital Advisors LLC公司的首席执行官迈克尔·普尔维斯表示,在2018年和2020年3月,由于VIX的飙升导致短期波动性消失,愿意押注波动性下降的参与者变少了。他指出,这可能是导致VIX没有跌至2016年和2017年这样的低点的主要原因,而看跌期权的成交量不足就是一个例证。

普尔维斯在一次接受采访时说:“由于看空波动性的投资者不足,导致它无法继续下降。如果市场确实有很多担忧,你会看到成交量变得更高。”

当然,有一些交易行为还是能够利用当前的VIX水平的。比如AlphaOmega Advisors LLC公司的创始人彼得·切奇尼建议道,鉴于3月和4月的VIX期权可能有较大价差,投资者可以看空4月的标普指数或VIX期权。(财富中文网)

译者:朴成奎

The market’s so-called fear gauge is elevated, and that could bode well for stocks if history is a guide.

The spread between the Cboe Volatility Index, or VIX, and two-week S&P 500 realized volatility has widened to a point that historically has been followed by a volatility decline and stocks on average moving higher, JPMorgan Chase & Co. strategists Marko Kolanovic and Bram Kaplan wrote in a note on February 24. Historically, three months after that spread moved this wide, the VIX fell 11 points and the market rallied an average 12% with a move higher 87% of the time, they said.

“Given the VIX is at a near-record premium to actual equity volatility, we think selling the ‘VIX bubble’ represents a good market opportunity,” the strategists wrote.

The VIX jumped a year ago as the Covid-19 pandemic began to spread and affect the global economy, sending markets into a tailspin. The gauge, which has a lifetime average around 19.5, has largely remained above 20 even as stocks hit record highs on encouraging pandemic news. It has also stayed high relative to measures of swings in other asset classes like credit and rates.

There is one potential caveat for equity volatility investors. Michael Purves, the CEO of Tallbacken Capital Advisors LLC, said there are fewer participants willing to bet on declining swings after the culling of the short-volatility industry via VIX spikes in 2018 and March 2020. That’s probably keeping the gauge from falling to its lows from years like 2016 and 2017, he said, pointing to a dearth of put-option volume as evidence.

“There’s a lack of volatility sellers to take this thing lower,” Purves said in an interview. “If there was a lot of fear, you’d see put volumes being higher.”

Still, there are trades that can take advantage of the current levels in the VIX complex, according to Peter Cecchini, founder of AlphaOmega Advisors LLC. He suggests selling April S&P calls or puts on April VIX futures, noting the steep difference between March and April VIX futures.

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