美证交会前主席：特朗普离职前的这项起诉大错特错
2020年12月，也就是在特朗普政府还剩几周就要下台的时候，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）对虚拟货币公司Ripple发起了一项诉讼，整个虚拟货币行业对此事深感震惊，如临大敌。为此，Ripple专门拉拢了一些知名人士为自己公开辩护，其中就包括该委员会的前主席玛丽•乔•怀特。
怀特在接受《财富》杂志采访时表示，美国证券交易委员会对Ripple涉嫌无证销售证券的起诉决定是错误的。Ripple之所以遭到起诉，是因为它销售了虚拟货币XRP，这是Ripple公司于2013年创建的一种虚拟货币，目前已经在全球多个市场上销售。
“没有任何理由粉饰（美国证券交易委员会的）这种行为，他们在法律和事实上都大错特错。”怀特说。
当然，由于怀特本人目前担任Ripple公司的律师，对她的意见，我们也不能全信。但考虑到她的特殊身份，她的这番表态还是值得关注的。怀特本人就是美国顶级的证券律师，曾经担任纽约南区检察官，并且在奥巴马的第二任期内执掌美国证券交易委员会长达四年，因此她无论对美国政治还是对该委员会的决策程序都知之甚深。
怀特认为，美国证券交易委员会此次挑选的起诉时间就很能说明问题。该委员会调查Ripple已经有好几年了，但它为何非要选在去年12月底起诉？要知道那个时候，美国证券交易委员会的多数高官已经在收拾行李准备走人了，包括其主席杰伊•克莱顿。
“作为前美国证券交易委员会的主席和一名前联邦检察官，我想说的是，如果一个案子已经调查了这么久，那么或许你不应该在那个时候选择起诉。反正我是不会在离职的时候做这种事情。”
虽然诉讼的时机令人生疑，但起诉书里的罪名还是很严重的。尤其是美国证券交易委员会指控Ripple公司的联合创始人克里斯•拉森和现任首席执行官布拉德•加林豪斯等高管通过销售XRP实现暴富，但Ripple却并不能提供关于该虚拟货币的任何实际用途。所以在该委员会看来，Ripple的主要目标，就是诱使人们购买XRP作为一种投机工具。
在起诉书中，美国证券交易委员会援引了美国最高法1946年的一项判例，该判例明确了投资合同的定义——当然，随着时代的发展，投资合同的外延也涵盖了各种商业行为，比如“只存在于互联网上的柑橘园、动物养殖项目、铁路、手机和企业等。”
该委员会表示，虚拟货币虽然是一种新生事物，但Ripple的虚拟货币XRP只不过是一种投机性的投资工具。根据证券法，有关企业必须向美国证券交易委员会披露信息，以帮助投资者了解他们购买的到底是什么东西。”
不过怀特表示，该委员会的这种说法具有误导性。美国证券交易委员会在制定虚拟货币监管框架上的所作所为，纯属“方枘圆凿，不得要领”。她还表示，这次诉讼是武断的，尤其是该委员会最近才刚刚宣布以太币不属于证券（以太币是XRP后的又一种虚拟货币）。
怀特表示，受这起诉讼影响，“损失已经达到了150亿美元”，而且受损者主要是美国证券交易委员会本该保护的普通投资者。
虽然诉讼结果如何，目前尚不明朗，不过怀特认为，到今年10月，联邦法院就有可能做出简易裁决。她还暗示，双方可以在此之前达成和解，这样既能够将Ripple从官司中解脱出来，同时也可以为整个行业提供更大意义上的指导。
怀特还指出，杰伊•克莱顿的继任者，也就是即将上任的美国证券交易委员会主席加里•詹斯勒，其本人就是加密货币领域的权威，他可能会对本案很有兴趣。
“（作为主席）你是一个稀缺资源的拥有者，你必须选择自己的定位。加密货币是一个至关重要的领域，大家迫切需要在这个领域里有明确的政策。”她说。（财富中文网）
译者：朴成奎
2020年12月，也就是在特朗普政府还剩几周就要下台的时候，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）对虚拟货币公司Ripple发起了一项诉讼，整个虚拟货币行业对此事深感震惊，如临大敌。为此，Ripple专门拉拢了一些知名人士为自己公开辩护，其中就包括该委员会的前主席玛丽•乔•怀特。
怀特在接受《财富》杂志采访时表示，美国证券交易委员会对Ripple涉嫌无证销售证券的起诉决定是错误的。Ripple之所以遭到起诉，是因为它销售了虚拟货币XRP，这是Ripple公司于2013年创建的一种虚拟货币，目前已经在全球多个市场上销售。
“没有任何理由粉饰（美国证券交易委员会的）这种行为，他们在法律和事实上都大错特错。”怀特说。
当然，由于怀特本人目前担任Ripple公司的律师，对她的意见，我们也不能全信。但考虑到她的特殊身份，她的这番表态还是值得关注的。怀特本人就是美国顶级的证券律师，曾经担任纽约南区检察官，并且在奥巴马的第二任期内执掌美国证券交易委员会长达四年，因此她无论对美国政治还是对该委员会的决策程序都知之甚深。
怀特认为，美国证券交易委员会此次挑选的起诉时间就很能说明问题。该委员会调查Ripple已经有好几年了，但它为何非要选在去年12月底起诉？要知道那个时候，美国证券交易委员会的多数高官已经在收拾行李准备走人了，包括其主席杰伊•克莱顿。
“作为前美国证券交易委员会的主席和一名前联邦检察官，我想说的是，如果一个案子已经调查了这么久，那么或许你不应该在那个时候选择起诉。反正我是不会在离职的时候做这种事情。”
虽然诉讼的时机令人生疑，但起诉书里的罪名还是很严重的。尤其是美国证券交易委员会指控Ripple公司的联合创始人克里斯•拉森和现任首席执行官布拉德•加林豪斯等高管通过销售XRP实现暴富，但Ripple却并不能提供关于该虚拟货币的任何实际用途。所以在该委员会看来，Ripple的主要目标，就是诱使人们购买XRP作为一种投机工具。
在起诉书中，美国证券交易委员会援引了美国最高法1946年的一项判例，该判例明确了投资合同的定义——当然，随着时代的发展，投资合同的外延也涵盖了各种商业行为，比如“只存在于互联网上的柑橘园、动物养殖项目、铁路、手机和企业等。”
该委员会表示，虚拟货币虽然是一种新生事物，但Ripple的虚拟货币XRP只不过是一种投机性的投资工具。根据证券法，有关企业必须向美国证券交易委员会披露信息，以帮助投资者了解他们购买的到底是什么东西。”
不过怀特表示，该委员会的这种说法具有误导性。美国证券交易委员会在制定虚拟货币监管框架上的所作所为，纯属“方枘圆凿，不得要领”。她还表示，这次诉讼是武断的，尤其是该委员会最近才刚刚宣布以太币不属于证券（以太币是XRP后的又一种虚拟货币）。
怀特表示，受这起诉讼影响，“损失已经达到了150亿美元”，而且受损者主要是美国证券交易委员会本该保护的普通投资者。
虽然诉讼结果如何，目前尚不明朗，不过怀特认为，到今年10月，联邦法院就有可能做出简易裁决。她还暗示，双方可以在此之前达成和解，这样既能够将Ripple从官司中解脱出来，同时也可以为整个行业提供更大意义上的指导。
怀特还指出，杰伊•克莱顿的继任者，也就是即将上任的美国证券交易委员会主席加里•詹斯勒，其本人就是加密货币领域的权威，他可能会对本案很有兴趣。
“（作为主席）你是一个稀缺资源的拥有者，你必须选择自己的定位。加密货币是一个至关重要的领域，大家迫切需要在这个领域里有明确的政策。”她说。（财富中文网）
译者：朴成奎
When the Securities and Exchange Commission filed a lawsuit in the waning days of the Trump administration against cryptocurrency company Ripple in December, the broader crypto-industry reacted with surprise and alarm. It also led Ripple to deploy some high-profile advocates to defend it in public—including former SEC chair Mary Jo White.
In an interview with Fortune, White claimed the agency she once led made a blunder in suing Ripple for the alleged sale of unlicensed securities. The sale in question relates to the digital currency XRP, which was created by Ripple in 2013 and which today trades broadly in markets around the world.
“There’s no way to sugarcoat it. They’re dead wrong legally and factually,” White said.
White’s opinion should be taken with a grain of salt, given her current role as Ripple’s attorney. Nonetheless, White’s observations are worth noting given her stature. As one of the country’s top securities lawyers and a former U.S. attorney for the powerful Southern District of New York, White has firsthand insight into the politics and processes that inform decision-making at agencies like the SEC, which she led for nearly four years during Barack Obama’s second presidential term.
According to White, the fact that the SEC filed the complaint against Ripple in late December is telling. This was a time when most of the top people at the agency, including former chair Jay Clayton, were on cusp of departing and after the SEC had spent years investigating Ripple.
“As a former U.S. attorney and SEC chair, you know that when it takes that long to figure out a case you probably shouldn’t be bringing it. It’s not something I would do walking out the door,” she said.
While the timing of the lawsuit has raised eyebrows, the complaint itself contains damning allegations. Specifically, the SEC claims senior executives, including cofounder Chris Larsen and current CEO Brad Garlinghouse, have made millions for themselves selling XRP—even as Ripple failed to find a practical use for the digital currency. In the agency’s view, Ripple’s main goal has been to induce people to buy XRP as a speculative investment.
To make its case, the SEC points to a 1946 Supreme Court ruling that sets out the definition of an investment contract—a definition that, over the years, has encompassed a wide variety of ventures such as “orange groves, animal breeding programs, railroads, mobile phones, and enterprises that exist only on the Internet.”
Despite the novelty of digital currency, Ripple’s sale of XRP is just another example of a company flogging a speculative investment, according to the SEC. And under long-standing securities laws, such a company is obliged to provide disclosures with the agency to help investors understand what they’re buying.
White claims that this narrative is misleading and that the SEC’s struggle to develop a regulatory framework for crypto has led it to try to “fit a round peg in a square hole.” She also argues that the agency’s lawsuit is arbitrary, especially given that the SEC recently declared that Ethereum—another popular cryptocurrency developed after XRP—is not a security.
According to White, “$15 billion in market cap was lost,” owing to the lawsuit, and she claimed this has primarily come at the expense of ordinary investors the SEC is charged with protecting.
While the outcome of the lawsuit is uncertain for now, White suggested a resolution could come as early as October in the form of a summary judgment from a federal court. She also hinted that the two sides could reach a settlement before then—one that could lift the legal cloud over Ripple, while also providing broader guidance to the cryptocurrency industry.
White notes that Jay Clayton’s successor, incoming SEC chair Gary Gensler, is an authority on cryptocurrency and is likely to take a personal interest in the case.
“You have scarce resources [as chair], and you have to pick your spots. The crypto-landscape is a critical one, and there’s a crying need for clarity,” she said.
