一分钟了解比特币的泡沫史
2020年是比特币的突破之年。自1月起，该币价格在各大主流投资者及机构的推波助澜下一路从年初的7200美元逼近至30000美元大关。截至2020年12月31日，比特币突破29000美元，续刷历史新高。近日来保持涨势，成功达到了32700美元之高。在历史上，被“矿工们”拥护着的比特币其实波动频繁，据多数观察人士预计，这波涨势迟早会出现回落。
为了弄清比特币何时将回跌及其背后的原因，我们有必要回顾一下比特币曾经的“泡沫”时期（价格在短期内大幅上涨，后又大幅下跌的时期）。当然，“泡沫”这个词本身就具有一定的负面色彩，往往代表着市场的错觉和群众的疯狂。但在另一方面，金融泡沫并不代表某种新鲜事物完全没有价值，只能说市场在短期内过于乐观，但此种创新在长期来看仍然可以带来回报。这方面的例子包括19世纪40年代发生的“英国铁路热”及1999年爆发的“互联网泡沫”。
根据比特币支持者的观点，比特币时代终将到来，现时的波动只是一种市场来来回回又反反复复的追逐心态。他们认为，比特币十年来的涨势已经证明了这一点，然而现实却远非如此简单。
接下来，让我们一起来回顾比特币的历史。
注：本文所引的部分比特币市场（如Mt.Gox）现在已经不复存在。由于当年这些比特币市场规模较小、流动性相对较差，故而很难确定一个单一的价格。为了简单及一致性，本文主要采用99bitcoins.com所提供的2009年至2012年期间定价以及CoinGecko所提供的2013年至今的定价。
2011年2月：美元平价日
峰值：1.06美元（2011年2月14日）
底部：0.67美元（2011年4月5日）
2011年2月见顶的比特币牛市可以说是加密货币所经历的第一次上涨，那次增幅对其后续演变意义重大。2010年7月，“比特币”(当时每枚硬币只值几美分)一词第一次出现在新闻聚合网站Slashdot的一篇博文中。这篇文章首次提及比特币项目开发者杰夫•贾兹科及杰德•迈克卡勒伯，大量死忠科技迷开始关注起这个新名词。2011年2月10日，受益于市场兴趣推动，比特币价格升至1美元，这一天也被称为“美元平价日”。此后Slashdot网站上出现了有关比特币的第二篇博文，引发了社会各界的进一步关注。
2011年以来的这种价格推进模式在此后十年间一直被延续了下来：数字货币技术及其基础设施的进步会推动其价格走高，而后被推高后的价格又会助长下一步的泡沫。
2011年6月：坎坷的“丝绸之路”
峰值：29.58美元（2011年6月9日）
底部：2.14美元（2011年11月18日）
若论第一次真正意义上的“疯狂比特币泡沫”，则要牵扯到2011年6月1日发表于Gawker上的一篇有关“暗网市场丝绸之路”的文章，该文章恰巧发布于几家早期比特币交易所开放后，主要描述如何使用比特币在一个隐藏的网站上购买非法药物。（文中认为比特币无法追踪，但该观点后来被证明极其错误。）两者因素相结合后，比特币价格在短短一周内从10美元涨至30美元，随后又经历了泡沫破灭后的数月暴跌。
2013年11月：千元时代
峰值：1127.45美元（2013年11月29日）
底部：172.15美元（2015年1月13日）
2013年11月，即三年前的“美元平价日”后，比特币又来到了另一大关键关口——“千元时代”。然而好景不长，截至当年12月中旬，比特币价格再度跌去近50%。这轮牛市以其相对粘性著称：比特币价格在一年多的时间里相对温和地下跌至新低，且这种状态持续了整整一年。币值在首次突破1000美元后的三年多时间内都没有迎来再次突破。
2017年12月：ICO热潮
峰值：19665美元（2017年12月15日）
底部：3164美元（2018年12月15日）
这是迄今为止所有比特币泡沫中最残酷、最疯狂的一次，但准确来说，它并不是真正的比特币泡沫。相反，2017年的牛市主要是另一波新兴加密货币推动的。
更重要的是，当年的ICO政策（首次币发行，源自股票市场的IPO概念）第一次允许加密货币创始人向市场直接出售自己的新产品。ICO政策直接引发了一种空前的投机狂热，各式投机心态相互助涨，“FOMO”（害怕错失良机）的心态在市场中盛行。比特币显然受益于这种狂潮，但随着更多其他“竞争币”的出现，比特币的主导地位也随之消失，其在加密货币领域的市场份额大幅下降。
最终这个故事以悲剧收场。触顶后仅仅一周，比特币即跌去超25%，其他加密货币的跌幅更大。长期来看，许多ICO项目最后被证明为无耻的欺诈行为。从此以后，ICO行为被美国证券交易委员会（U.S. Securities and Exchange Commission）认定为非法证券发行而取缔。
据报道，日本科技巨头、软银集团（SoftBank）创始人孙正义在2017年这场加密货币泡沫中损失了1.3亿美元。据称是其个人财产，并非软银集团所有。
这一次会如何？
比特币的资深分析师认为，当下比特币令人神经紧张的局势会和以往有所不同。按照分析师的说法，目前的ICO禁令有效阻止了比特币相关的欺诈行为，新冠肺炎疫情所引发的通胀对冲需求增加了比特币的避险属性，该项投资方案的吸引力显著增加。整个加密市场由于监管机构及上市公司的存在，正在形成一种新常态。
然而总体而言，比特币仍然是富有投机性的高风险资产。以史为鉴，比特币的涨势不太可能一帆风顺。（财富中文网）
编译：陈怡轩
2020年是比特币的突破之年。自1月起，该币价格在各大主流投资者及机构的推波助澜下一路从年初的7200美元逼近至30000美元大关。截至2020年12月31日，比特币突破29000美元，续刷历史新高。近日来保持涨势，成功达到了32700美元之高。在历史上，被“矿工们”拥护着的比特币其实波动频繁，据多数观察人士预计，这波涨势迟早会出现回落。
为了弄清比特币何时将回跌及其背后的原因，我们有必要回顾一下比特币曾经的“泡沫”时期（价格在短期内大幅上涨，后又大幅下跌的时期）。当然，“泡沫”这个词本身就具有一定的负面色彩，往往代表着市场的错觉和群众的疯狂。但在另一方面，金融泡沫并不代表某种新鲜事物完全没有价值，只能说市场在短期内过于乐观，但此种创新在长期来看仍然可以带来回报。这方面的例子包括19世纪40年代发生的“英国铁路热”及1999年爆发的“互联网泡沫”。
根据比特币支持者的观点，比特币时代终将到来，现时的波动只是一种市场来来回回又反反复复的追逐心态。他们认为，比特币十年来的涨势已经证明了这一点，然而现实却远非如此简单。
接下来，让我们一起来回顾比特币的历史。
注：本文所引的部分比特币市场（如Mt.Gox）现在已经不复存在。由于当年这些比特币市场规模较小、流动性相对较差，故而很难确定一个单一的价格。为了简单及一致性，本文主要采用99bitcoins.com所提供的2009年至2012年期间定价以及CoinGecko所提供的2013年至今的定价。
2011年2月：美元平价日
峰值：1.06美元（2011年2月14日）
底部：0.67美元（2011年4月5日）
2011年2月见顶的比特币牛市可以说是加密货币所经历的第一次上涨，那次增幅对其后续演变意义重大。2010年7月，“比特币”(当时每枚硬币只值几美分)一词第一次出现在新闻聚合网站Slashdot的一篇博文中。这篇文章首次提及比特币项目开发者杰夫•贾兹科及杰德•迈克卡勒伯，大量死忠科技迷开始关注起这个新名词。2011年2月10日，受益于市场兴趣推动，比特币价格升至1美元，这一天也被称为“美元平价日”。此后Slashdot网站上出现了有关比特币的第二篇博文，引发了社会各界的进一步关注。
2011年以来的这种价格推进模式在此后十年间一直被延续了下来：数字货币技术及其基础设施的进步会推动其价格走高，而后被推高后的价格又会助长下一步的泡沫。
2011年6月：坎坷的“丝绸之路”
峰值：29.58美元（2011年6月9日）
底部：2.14美元（2011年11月18日）
若论第一次真正意义上的“疯狂比特币泡沫”，则要牵扯到2011年6月1日发表于Gawker上的一篇有关“暗网市场丝绸之路”的文章，该文章恰巧发布于几家早期比特币交易所开放后，主要描述如何使用比特币在一个隐藏的网站上购买非法药物。（文中认为比特币无法追踪，但该观点后来被证明极其错误。）两者因素相结合后，比特币价格在短短一周内从10美元涨至30美元，随后又经历了泡沫破灭后的数月暴跌。
2013年11月：千元时代
峰值：1127.45美元（2013年11月29日）
底部：172.15美元（2015年1月13日）
2013年11月，即三年前的“美元平价日”后，比特币又来到了另一大关键关口——“千元时代”。然而好景不长，截至当年12月中旬，比特币价格再度跌去近50%。这轮牛市以其相对粘性著称：比特币价格在一年多的时间里相对温和地下跌至新低，且这种状态持续了整整一年。币值在首次突破1000美元后的三年多时间内都没有迎来再次突破。
2017年12月：ICO热潮
峰值：19665美元（2017年12月15日）
底部：3164美元（2018年12月15日）
这是迄今为止所有比特币泡沫中最残酷、最疯狂的一次，但准确来说，它并不是真正的比特币泡沫。相反，2017年的牛市主要是另一波新兴加密货币推动的。
更重要的是，当年的ICO政策（首次币发行，源自股票市场的IPO概念）第一次允许加密货币创始人向市场直接出售自己的新产品。ICO政策直接引发了一种空前的投机狂热，各式投机心态相互助涨，“FOMO”（害怕错失良机）的心态在市场中盛行。比特币显然受益于这种狂潮，但随着更多其他“竞争币”的出现，比特币的主导地位也随之消失，其在加密货币领域的市场份额大幅下降。
最终这个故事以悲剧收场。触顶后仅仅一周，比特币即跌去超25%，其他加密货币的跌幅更大。长期来看，许多ICO项目最后被证明为无耻的欺诈行为。从此以后，ICO行为被美国证券交易委员会（U.S. Securities and Exchange Commission）认定为非法证券发行而取缔。
据报道，日本科技巨头、软银集团（SoftBank）创始人孙正义在2017年这场加密货币泡沫中损失了1.3亿美元。据称是其个人财产，并非软银集团所有。
这一次会如何？
比特币的资深分析师认为，当下比特币令人神经紧张的局势会和以往有所不同。按照分析师的说法，目前的ICO禁令有效阻止了比特币相关的欺诈行为，新冠肺炎疫情所引发的通胀对冲需求增加了比特币的避险属性，该项投资方案的吸引力显著增加。整个加密市场由于监管机构及上市公司的存在，正在形成一种新常态。
然而总体而言，比特币仍然是富有投机性的高风险资产。以史为鉴，比特币的涨势不太可能一帆风顺。（财富中文网）
编译：陈怡轩
It's been a breakout year for Bitcoin. In 2020 a wave of interest from mainstream investors and institutions helped push the price of the virtual currency from $7,200 in January to above $29,000 on December 31 (and then on past $32,700 by early January 2021). But the innovative digital asset, maintained by a decentralized swarm of so-called miners, has a long history of volatility. Most observers expect some retrenchment of that rally sooner or later.
For insight into why (or maybe when) a slump is likely, it’s worth looking back at Bitcoin’s many "bubble" periods: stretches when the price increased dramatically in a short amount of time, then fell, in most cases, even more sharply. "Bubble," of course, has negative connotations, implying popular delusions and the madness of crowds. But there’s a growing understanding that financial bubbles can also be generated by temporary overoptimism about real innovation that can still pay off in the long run. Examples of this include the British Railway Mania of the 1840s and the 1999 Dot-com bubble.
Supporters see Bitcoin’s history of volatility as just a matter of watching the world catch up, in fits and starts, with an inevitable future. Ten years of steady growth seems to have vindicated that view—at least for now. But the growing pains can be truly savage.
Below, a trip down Bitcoin's memory lane.
Caveat: Many of the Bitcoin marketplaces (such as Mt.Gox) that established the historical prices cited in the following text no longer exist. Even at the time, it would have been hard to identify a single price in the very small, relatively illiquid market. For simplicity and consistency, this article primarily relies on 99bitcoins.com for prices from 2009 to 2012 and CoinGecko for prices from 2013 to the present.
Feb. 2011: The Great Slashdotting/Dollar Parity Day
The Peak: $1.06 (Feb. 14, 2011)
The Bottom: $0.67 (April 5, 2011)
The Bitcoin bull run that peaked in February 2011 was arguably the cryptocurrency's first bubble, and tremendously significant for its evolution. It began as early as July 2010, when Bitcoin—then worth just pennies per coin—was first mentioned on Slashdot, a news aggregator popular with die-hard techies. That post first brought important developers including Jeff Garzik and Jed McCaleb to the project. Heightened interest then drove the price of a Bitcoin to one dollar on Feb. 10, 2011. That day became known as Dollar Parity Day, and triggered a second Slashdot post that brought further attention.
That basic cycle is still a major dynamic of the Bitcoin market: real technology or infrastructure advances drive the price higher, then the price itself generates further, less sustainable price growth.
June 2011: The Bump on Silk Road
The Peak: $29.58 (June 9, 2011)
The Bottom: $2.14 (Nov. 18, 2011)
The first truly wild Bitcoin bubble began with a June 1, 2011 article about the darkweb market Silk Road on now-defunct news site Gawker. The article described how illegal drugs could be purchased on a hidden website using Bitcoin. (Beliefs at the time that Bitcoin is untraceable turned out to be wildly incorrect.) Just as important, the article followed on the heels of several early Bitcoin exchanges opening, which made the token easier to buy. The combination of attention and access sent Bitcoin from $10 to nearly $30 in just a week. Then, setting a pattern, it slumped for months.
November 2013: A Thousandaire
The Peak: $1,127.45 (Nov. 29, 2013)
The Bottom: $172.15 (Jan. 13, 2015)
Just short of three years after breaking the barrier to dollar parity, Bitcoin zoomed on to another crucial threshold, cracking $1,000 in late November 2013. It didn’t last, and the price cratered nearly 50% by mid December. This bull run is notable for its relative stickiness: The Bitcoin price declined relatively gently over a little more than a year to a new bottom, then rode along that bottom for another year. Prices didn’t break $1,000 again for more than three years after the first time.
December 2017: The Widowmaker
The Peak: $19,665 (Dec. 15, 2017)
The Bottom: $3,164 (Dec. 15, 2018)
The most brutal and crazy of all Bitcoin bubbles so far, except it wasn’t really a Bitcoin bubble. Instead, 2017’s bull run was largely fueled by a wave of newly-minted “alternative” cryptocurrencies that made big promises.
More importantly, a novel process known as an Initial Coin Offering (ICO) allowed founders to sell their new offerings directly to the public. That created not just one speculative mania, but literally thousands that fed off of each other: One ICO’s purely speculative run-up would create FOMO—that is, fear of missing out—for the next. Bitcoin benefited from the frenzy, but its “dominance,” or share of the overall crypto market, fell off a cliff as interest in “altcoins” surged.
It all ended in tears, of course. A mere week after peaking, Bitcoin dropped more than 25%. Other cryptocurrencies plummeted even further. Longer term, many of the projects rolling out ICOs turned out to be brazen frauds, and ICOs have since been broadly and aggressively pursued by the U.S. Securities and Exchange Commission as illegal securities offerings.
To cite one example of how bloody things got, Japanese tech mogul Masayoshi Son, of SoftBank fame, is reported to have lost $130 million in the 2017 crypto bubble—and that was allegedly his personal money, not SoftBank's.
This time, it's...different?
Veterans of Bitcoin's wild roller-coaster ride have argued that the current white-knuckle run-up is, in crucial ways, different. (Of course, we've heard this before.) They argue that the absence of ICOs has forestalled the worst excesses of scammers and their greedy marks, the U.S. COVID stimulus can be read as validation of the inflation-hedge thesis that is crucial to Bitcoin's appeal as an investment, and the presence of regulated institutions and publicly-traded corporations throughout the crypto market has created an entirely new sense of normality.
But Bitcoin, it can't be repeated enough, is still a speculative and risky asset. If history is any teacher (and it often is) there will be more than a few more steps backwards on Bitcoin's journey to the moon.
