大摩：经济重启后，哪些股票值得购买？（附完整名单）
寻找有成长空间的股票吗？不妨看看“被错误定价”股票清单——摩根士丹利分析师这样说。
在该公司看来，尽管经济复苏“形势一片大好”，而且有可能呈现V形反弹，但面临着即将到来的复苏以及最终的重启，市场上存在着大量未得到投资者准确定价的股票，也就为投资者带来了机会。
在最近的报告中，摩根士丹利的分析师一开始就公布了这则好消息：他们预计全球和发达市场的GDP分别会在“2020年第四季度和2021年第三季度”达到疫情前的水平。这些分析师还进一步指出，很多地区的零售额已经超过了疫情前水平；而且“采购经理人指数新订单占库存水平比例（他们将其视为全球循环的首要指标）创多年以来的新高”；而且今年8月的全美家庭个人收入已经高出疫情前水平两个百分点。
此外，分析师写道：“摩根史丹利的生物科技团队预计，我们将在11月看到三种首要疫苗候选者的疗效数据……疫苗在2021年第二季度将面向大众大规模上市。”他们总结道：“我们预计疫苗的广泛交付将使户外活动常态化，并最终为复苏的进一步加速扫清障碍。”
即便人们对这个相对乐观的前景深信不疑，但这里也存在一个相矛盾的看法：市场可能已经被高估了。正如《财富》杂志的肖恩·塔利解释的那样：“不妨将标普500 想象为一家公司，而且是一家在外流通股每股盈利120美元的公司。那么股价应该是多少？标普在10月13日收于3534点，仅比其9月初创下的历史最高纪录低1.4%。因此在我们看来，标普最可能的未来市盈率为29.5倍。自1990年以来，其平均市盈率为21.8；该数值过去60年的平均值则要小得多，为16.9。”
这也是为什么分析师开始搜索那些在市场上还未走红的股票的原因。他们一开始会进行量化筛选，预估这些股票在2021年年底的价格（假设这些股票能够“达到分析师的要求并回归正常市盈率”）。他们筛选的公司范围仅限于：市值超过10亿美元，获得分析师的高评级，以及股价至少较其新冠疫情前的水平下跌了15%，同时有着可观的每股收益和价格上行空间。那些相对于标普500整体水平有着高溢价的公司将被排除在外，以“避免已经透支其未来的增长型股票”。
以下是满足这些要求的40家公司：
Alaska Air Group 阿拉斯加航空集团（Alaska Air Group）
Allison Transmission Holdings 艾里逊变速箱控股公司（Allison Transmission Holdings）
Ally Financial 联合汽车金融公司（Ally Financial）
Aramark Holdings 爱玛客公司（Aramark Holdings）
Avis Budget Group 安飞士·巴吉集团（Avis Budget Group）
Axalta Coating Systems 艾仕得涂料系统公司（Axalta Coating Systems）
Bank of America 美国银行（Bank of America）
Booking Holdings 缤客（Booking Holdings）
Charles Schwab 嘉信理财（Charles Schwab）
Citigroup 花旗集团（Citigroup）
Citizens Financial 公民金融集团（Citizens Financial）
Coca-Cola 可口可乐公司（Coca-Cola）
Cushman & Wakefield 戴德梁行（Cushman & Wakefield）
Darden Restaurants 达登饭店（Darden Restaurants）
Delta Airlines 达美航空（Delta Airlines）
Discover Financial 发现金融服务公司（Discover Financial）
Exxon Mobil 埃克森美孚（Exxon Mobil）
Fifth Third Bankcorp 五三银行（Fifth Third Bankcorp）
Freeport-McMoran 自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoran）
General Electric 通用电气公司（General Electric）
General Motors 通用汽车公司（General Motors）
Hewlett Packard Enterprise 慧与公司（Hewlett Packard Enterprise）
Hilton Worldwide 希尔顿全球控股（Hilton Worldwide）
HP Inc. 惠普公司（HP Inc.）
JetBlue 捷蓝航空（JetBlue）
Kimco 金克地产公司（Kimco）
Lamar Advertising 拉马尔户外广告（Lamar Advertising）
Las Vegas Sands 拉斯维加斯金沙公司（Las Vegas Sands）
Liberty SiriusXM Group Liberty SiriusXM集团（Liberty SiriusXM Group）
Marriott International 万豪国际（Marriott International）
Occidental Petroleum 西方石油公司（Occidental Petroleum）
Performance Food Group Performance Food Group公司
US Foods 美国食品控股公司（US Foods）
Valero Energy 瓦莱罗能源公司（Valero Energy）
ViaSat 卫讯公司（ViaSat）
Western Digital 西部数据公司（Western Digital）
Westinghouse Air Brake 西屋制动公司（Westinghouse Air Brake）
分析师写道：“我们的名单可以分成两个子类目，每个类目中的公司数量基本相当：(1)那些主要取决于消费者户外活动重启或回归的公司——航空公司、酒店、餐馆、博彩场馆；以及(2)主要取决于经济活动的普遍复苏——卡车运输和设备、银行和消费金融、品牌服饰等。”
总之，这个清单是“对2021年重启和复苏主题进行合理的押注，同时避免受到过度的关注以及已经耗尽明年基本上升面的股票。”（财富中文网）
译者：冯丰
审校：夏林
寻找有成长空间的股票吗？不妨看看“被错误定价”股票清单——摩根士丹利分析师这样说。
在该公司看来，尽管经济复苏“形势一片大好”，而且有可能呈现V形反弹，但面临着即将到来的复苏以及最终的重启，市场上存在着大量未得到投资者准确定价的股票，也就为投资者带来了机会。
在最近的报告中，摩根士丹利的分析师一开始就公布了这则好消息：他们预计全球和发达市场的GDP分别会在“2020年第四季度和2021年第三季度”达到疫情前的水平。这些分析师还进一步指出，很多地区的零售额已经超过了疫情前水平；而且“采购经理人指数新订单占库存水平比例（他们将其视为全球循环的首要指标）创多年以来的新高”；而且今年8月的全美家庭个人收入已经高出疫情前水平两个百分点。
此外，分析师写道：“摩根史丹利的生物科技团队预计，我们将在11月看到三种首要疫苗候选者的疗效数据……疫苗在2021年第二季度将面向大众大规模上市。”他们总结道：“我们预计疫苗的广泛交付将使户外活动常态化，并最终为复苏的进一步加速扫清障碍。”
即便人们对这个相对乐观的前景深信不疑，但这里也存在一个相矛盾的看法：市场可能已经被高估了。正如《财富》杂志的肖恩·塔利解释的那样：“不妨将标普500 想象为一家公司，而且是一家在外流通股每股盈利120美元的公司。那么股价应该是多少？标普在10月13日收于3534点，仅比其9月初创下的历史最高纪录低1.4%。因此在我们看来，标普最可能的未来市盈率为29.5倍。自1990年以来，其平均市盈率为21.8；该数值过去60年的平均值则要小得多，为16.9。”
这也是为什么分析师开始搜索那些在市场上还未走红的股票的原因。他们一开始会进行量化筛选，预估这些股票在2021年年底的价格（假设这些股票能够“达到分析师的要求并回归正常市盈率”）。他们筛选的公司范围仅限于：市值超过10亿美元，获得分析师的高评级，以及股价至少较其新冠疫情前的水平下跌了15%，同时有着可观的每股收益和价格上行空间。那些相对于标普500整体水平有着高溢价的公司将被排除在外，以“避免已经透支其未来的增长型股票”。
以下是满足这些要求的40家公司：
Alaska Air Group 阿拉斯加航空集团（Alaska Air Group）
Allison Transmission Holdings 艾里逊变速箱控股公司（Allison Transmission Holdings）
Ally Financial 联合汽车金融公司（Ally Financial）
Aramark Holdings 爱玛客公司（Aramark Holdings）
Avis Budget Group 安飞士·巴吉集团（Avis Budget Group）
Axalta Coating Systems 艾仕得涂料系统公司（Axalta Coating Systems）
Bank of America 美国银行（Bank of America）
Booking Holdings 缤客（Booking Holdings）
Charles Schwab 嘉信理财（Charles Schwab）
Citigroup 花旗集团（Citigroup）
Citizens Financial 公民金融集团（Citizens Financial）
Coca-Cola 可口可乐公司（Coca-Cola）
Cushman & Wakefield 戴德梁行（Cushman & Wakefield）
Darden Restaurants 达登饭店（Darden Restaurants）
Delta Airlines 达美航空（Delta Airlines）
Discover Financial 发现金融服务公司（Discover Financial）
Exxon Mobil 埃克森美孚（Exxon Mobil）
Fifth Third Bankcorp 五三银行（Fifth Third Bankcorp）
Freeport-McMoran 自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoran）
General Electric 通用电气公司（General Electric）
General Motors 通用汽车公司（General Motors）
Hewlett Packard Enterprise 慧与公司（Hewlett Packard Enterprise）
Hilton Worldwide 希尔顿全球控股（Hilton Worldwide）
HP Inc. 惠普公司（HP Inc.）
JetBlue 捷蓝航空（JetBlue）
Kimco 金克地产公司（Kimco）
Lamar Advertising 拉马尔户外广告（Lamar Advertising）
Las Vegas Sands 拉斯维加斯金沙公司（Las Vegas Sands）
Liberty SiriusXM Group Liberty SiriusXM集团（Liberty SiriusXM Group）
Marriott International 万豪国际（Marriott International）
Occidental Petroleum 西方石油公司（Occidental Petroleum）
Performance Food Group Performance Food Group公司
US Foods 美国食品控股公司（US Foods）
Valero Energy 瓦莱罗能源公司（Valero Energy）
ViaSat 卫讯公司（ViaSat）
Western Digital 西部数据公司（Western Digital）
Westinghouse Air Brake 西屋制动公司（Westinghouse Air Brake）
分析师写道：“我们的名单可以分成两个子类目，每个类目中的公司数量基本相当：(1)那些主要取决于消费者户外活动重启或回归的公司——航空公司、酒店、餐馆、博彩场馆；以及(2)主要取决于经济活动的普遍复苏——卡车运输和设备、银行和消费金融、品牌服饰等。”
总之，这个清单是“对2021年重启和复苏主题进行合理的押注，同时避免受到过度的关注以及已经耗尽明年基本上升面的股票。”（财富中文网）
译者：冯丰
审校：夏林
Looking for upside? Check out "mispriced" stocks, say analysts at Morgan Stanley.
According to the bank, not only is the economic recovery "intact" and likely forming a V-shape, there are plenty of pockets where investors have not accurately priced in the coming recovery and eventual reopening—meaning opportunity for investors.
In a recent report, the bank's analysts first lay out the good news: they expect global and DM (developed markets) GDP to reach their pre-COVID levels "by 4Q2020 and 3Q 2021, respectively." The analysts further point out that retail sales in many areas are running above pre-COVID levels; that 'PMI new orders to inventory level,' which they call a leading indicator for the global cycle, is at multi-year highs; and overall U.S. household personal income "already reached 2% above pre-COVID levels in August.
Furthermore the analysts write that "The Morgan Stanley Biotech team expects we will see efficacy data from the 3 leading vaccine candidates in November...with a vaccine broadly available to the general population in 2Q21." They conclude: "We would expect a broad-based dissemination of a vaccine to ultimately clear the way for the recovery to gain further momentum via the normalization of out of home activities."
But even if you believe that relatively sunny outlook, there is the competing sense that the market may already be overvalued. As Fortune's Shawn Tully explained recently: "Imagine the 500 as S&P 500 Co., an enterprise that earns $120 for each share outstanding. What should the share price be? At the close on Monday, October 13, the S&P hit 3534, just 1.4% off its all-time high reached in early September. So by our reckoning, the S&P is putting a 29.5 multiple on its most probable future profits. Since 1990, its P/E has averaged 21.8; over the past 60 years, the norm is a much slimmer 16.9."
Which is why Morgan Stanley's analysts set out to hunt for names that haven't yet been swept up in the market's enthusiasm. They started with a quantitative screen estimating where stocks may be valued at the end of 2021 assuming they "hit analyst numbers and see a return to normalized multiples." They kept the universe to companies with a market cap of over $1 billion, a high rating by a MS analyst, names that were at least 15% down from pre-COVID highs, and have significant EPS and price upside. Companies that have high premiums to the S&P 500 overall were excluded to "avoid growth stocks that have grown into their multiples."
The 40 names that fit the bill?
Bloomin' Brands Bloomin' Brands
Capri Holdings Capri Holdings
Outfront Media Outfront Media
Sabre Corp. Sabre Corp.
Urban Outfitters Urban Outfitters
Verra Mobility Verra Mobility
Welltower Welltower
"Our list can be categorized into 2 subsets, roughly equal in size: (1) those tied primarily to a reopening and return to out of home activities by consumers—airlines, hotels, restaurants, casinos—and (2) those tied primarily to a general recovery in economic activity—trucking and equipment, banks and consumer finance, brand based apparel," the analysts wrote.
The bottom line? This list is "a way to take reasonable exposure to the themes of reopening and recovery into 2021 while avoiding excessive concentration and stocks that have already priced in the fundamental upside into next year."
