股市暴涨，巴菲特也看不懂，该怎么解读？

2020年的股市可谓惊心动魄，特别是美股，暴跌之后又暴涨。在美国经济还非常低迷的时候，纳斯达克指数打出了历史新高，标准普尔500指数重回下跌前的高点，道琼斯指数也接近了历史高点。股神巴菲特则在前期暴跌的时候忍痛斩仓航空股，而他斩仓的那些股票后来都纷纷暴涨。股神也当了回散户。难怪他说活了89年也没有见过这样的行情。那么，连股神都看不懂的行情，应该怎样解读呢？市场各路专家给出了不少解释，比较典型的有如下几种：

穷极无聊论。因为实施了禁足令，大家都待在家里没有事干，打麻将打扑克都不让。以前还有种说法叫“下雨天打孩子，闲着也是闲着”，现在也不兴打孩子了，不炒股干啥？两口子感情再好，一天到晚在一起也会吵架。于是全民炒股就成了潮流。这种说法有道理，但有点武断，毕竟不炒股还能打游戏玩视频。

好了伤疤忘了疼论。虽然很多股民一季度刚刚受过市场毒打，但俗话说的好：“一根大阴，丧失信心。一个大阳，失去信仰”，只要股市持续涨，不管散户还是机构，大家都会纷纷忘记风险再度杀入，生怕踏空。所有人都会这样，包括各路股神，只是时间问题。

少数公司受影响论。有种观点认为真正受公共卫生事件冲击的是餐饮、旅游、航空等行业，其他行业受影响不大，而科技股甚至受益了。这种观点目前在股市上很流行，世界各大股市科技股都创新高了。但其实公共卫生事件的影响是全面的，不直接受影响也会间接受影响，即便是几大科技股也不能例外。比如要是马斯克感染了病毒，你看特斯拉的股价跌不跌？当然这是极端的情况，概率很小。

央行决定论。这种理论跟我平时的观点很相似，市场涨跌受资金供应影响，而央行控制着资金闸门。现在全世界央行集体放水，股市想不涨也难。资金供应确实是主导因素，不过股民投资意愿也占很重要的分量，不然美联储3月就大放水，美股为何当时还暴跌？不就是3月大家都害怕嘛。

无可选择理论。这种理论是说利率超低，除了股市就没有别的赚钱路子。进一步推导，股市中的机会也不多，也就那么几只好股票。当大家一窝蜂把这几只好股票推高后，有些想象空间大的股票就也成了香饽饽，而且这些股票的价格只有更高没有最高。美国只靠FAANG（编者注：指Facebook、苹果、亚马逊、奈飞和Alphabet五大科技股），纳斯达克就打出了新高，“市梦率”卷土重来。中国情况好些，毕竟有些行业真的在复苏。茅台、恒瑞等股票也不断创新高，创业板也打出新高。不过是不是最火的几个股票会一直暴涨呢？可能会再涨一段时间，不过肯定不会永远涨下去。

市场总是对的理论。以上理论都有道理，但好像又都多少有些漏洞。不过这也不要紧，还有一种霸气理论，那就是市场总是对的理论。解释不了不要紧，市场总是对的，你的判断跟市场不一样，肯定是你错了。这种理论虽然听起来不讲理，但对投资者来说，却是真理，谁都不能跟市场作对。有些研究虽然跟当前市场不符，但还是有道理的，不过需要长时间等待。

以上对第二季度股市大涨的解释，都有道理，但好像又都不完全。其实归根到底，市场的主导因素有两个：资金和投资意愿，也就是股民情绪。这两个因素资金比较好判断，主要是央行政策决定，不过最终要看流入股市多少。以前房地产市场火的时候，央行也放出不少钱来，但都进了楼市，股市这个池子不但没有沾光，还流失了不少资金，照样会下跌。所以投资意愿是非常重要的，但投资意愿比较难判定，波动太大。不过只要不恐慌，股市就没有多大问题。美国的疫情确实恶化，但还没有引起恐慌，只要死亡率不大增，美国人就不会害怕。而继中国经济好转后，从五六月开始，美国经济也出现了好转的迹象。虽然美国整天经济还是不好，很多华尔街大佬提示风险，但由于资金充足，投机意愿强烈，股市还是继续上涨。这不，最近连巴菲特都又开始买天然气股票了。（财富中文网）

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作者赵亚赟，财富中文网撰稿人，现为富勤先投资俱乐部秘书长，北京大学中国公共财政研究中心副秘书长，具有多年证券从业经验。著有《金融战》、《狙击中国》等书。