两会与国际复工叠加，或给A股带来一波大行情

2020年突发百年不遇的疫情，特别是西方股市异乎寻常的暴跌，让市场完全脱离了正常范围。但股市的暴跌也让很多优质股票的价格变得非常便宜，出现了“黄金坑”。当然，由于疫情的不明确，股市能否在年内大涨变得很不确定。但中国复工顺利推进，欧洲多个国家的疫情已经过了高峰，美国已经决定5月复工，国际市场悄然展开了一波复工行情。而我国在本月下旬将召开两会。众所周知，两会前会有一波两会行情。国际复工行情加上我国的两会行情，在5月两会之前，A股出现一波不错的上涨是大概率事件。

一、 疫情对股市行情的冲击不会很长

我们姑且从1900年开始算起，有三场瘟疫和一些“瘟疫威胁”。什么叫瘟疫威胁呢？就是像非典这样来势汹汹、但最终没有形成全球性疫情，只不过有造成瘟疫的威胁而已。

20世纪的三场大瘟疫分别爆发于1918年、1957年和1968年。艾滋病勉强算是，不过传播的相对慢些。还有三场区域性的瘟疫：1976年的猪流感、1977年的俄国流感、1997年的禽流感。本世纪有2002年开始传播于东亚、东南亚和加拿大的非典（SARS）。

1918-1919年著名的西班牙流感传遍全世界约40%的地区，2,000万人因此丧生。美国单单在1918年9月和1919年4月就有约50万患者死亡。其传播范围之广，死亡数量之多，现代瘟疫无出其右。这么大的瘟疫对股市影响如何呢？标普500指数在1918年跌了24.7%，1919年涨了8.9%。由于1918年还在打第一次世界大战，不好评估到底瘟疫拉低股市多少，而1919年美国股市显然没有怎么受到西班牙流感的影响。

到了1957年，爆发了亚洲流感。最早是在1957年2月于东亚出现这种疾病，但这次发现的早，而且人类很快就造出了疫苗，到了1957年8月，疫情就得到了控制。当年9月，美国出现了一系列小规模疫情。1957年标普500涨了24%，次年上涨2.9%。英国股市在1957年跌了5.8%，1958年却大涨40%。

1968年一种新型感冒在香港爆发，很快传到美国，一直持续到1969年。1968年12月和1969年1月是死亡高峰期。标普500指数在1968年涨了12.5%，1969年涨了7.4%。同期英国股市在1968年涨了57.5%，1969年跌了15.6%。

这是三场全球性疫情期间美国股市的表现，我们可以看出在每次疫情期间，美国股市都出现了一段时间的下跌，但疫情稳定后就又开始恢复上涨。1968年由于很快研究出了疫苗，所以疫情短期就得到了控制，股市仅仅下跌了很短一段时间。

再看一般的“瘟疫威胁”对股市的影响。

我国股票在2017年6月20日才正式被纳入明晟指数。虽然中国股市跟其他新兴市场很不一样，但也有些借鉴意义。非典是对我国影响较大的一次瘟疫，但对股市并没有多大影响，所以这里不做讨论。

从上图可见，50年来一共有12次疫情，一个月内明晟指数下跌的次数为9次，75%的概率。而三个月的下跌次数只有4次，只有33%的下跌概率。半年的下跌概率跟三个月一样，但跌幅大大缩小。由此我们可以认为，疫情爆发的第一个月通常会下跌，而三个月后大多会上涨或者强势反弹，半年后跌幅接近收复或者继续上涨。

根据历史数据，外国疫情对中国股市基本没有影响，但本国疫情还是有影响的，基本上反应也是先跌后涨，没有长期冲击。而且本次疫情，由于中国采取了隔离措施，并取得了良好的效果，所以被效仿。不过隔离措施防疫虽有效，但短期对经济打击很大，也容易引起恐慌，导致股市大跌。

二、 欧洲美国的复工行情

从3月起，A股最大的风险就一直是外盘暴跌。外资目前在A股持仓大约2万亿左右，一旦大规模抛售，将会出现暴跌。虽然外资都是大机构且长期看好中国经济，但往往会迫于客户赎回压力或总部亏损而承受资金压力，从而被迫抛售A股。3月美股崩盘，外资机构就大量抛售A股，导致中国股市受到严重拖累。而外资抛售的主要原因则是受本国疫情影响。目前很多欧洲国家疫情已经过了高峰，并逐渐复工。

奥地利、捷克、丹麦首批放宽限制。奥地利从4月14日起，分批恢复小商店、理发店、旅馆和餐饮业；捷克从4月20日起，分五阶段放开小商店、大型商店、饭店和大型商业中心；丹麦从4月15日开始逐步复课。

意大利从4月14日重新开放部分商店、书店和干洗店。从5月4日起，该国的制造业、建筑也和部分商业开始复工，大约270万人将重返工作岗位。

西班牙的建筑业、制造业近期已经开始复工。德国的制造业早已复工，先是800平方米以下的小商店开业，较大的汽车经销点、自行车商店和书店也恢复营业。5月4日，学校复课。

法国在4月底开始制造业复工，将根据各地具体情况解封，零售业于5月11日重新开业，而餐馆、酒吧和咖啡馆不在此列。

即便是疫情还很严重的英国，也计划分三个阶段复工。第一阶段从5月11日开始，小商店、理发店等小型商店复工。第二阶段5月25日起，50人以下的小企业复工，学校复课，餐馆限流开放。第三阶段6月15日起，全面开放，包括电影院等人流密集的行业也都复工。

对中国股市影响最大的是美国，其总统特朗普本来提出了“三步走”复工方案，计划先开放一部分产业和一部分州，看情况再继续推进。白宫希望在五一全国范围内复工，但由于医学专家和一些州的反对，被迫同意各州自行决定。得克萨斯州和佛罗里达州都在4月17日就率先宣布复工。有6个州在4月21日开始有限复工。南卡罗来纳州的一些零售商已开始重新营业。在俄克拉何马州，只要遵守社交距离和卫生指引，理发店、宠物美容店和美甲店即可营业。

有些州反对五一复工，但由于美国人习惯信用消费，没有存款的习惯，80%的家庭没有超过1,000美元的存款，因此长期封城是不可能的。目前一些反对复工的民主党州已经出现了要求复工的示威，在特朗普总统的煽动下，估计这些州撑不了多长时间。预计5月，美国大部分州都会复工，到6月，美国全国各州都会复工。

由于复工的预期，欧美股市已经开始了一波复工行情，近日在盘整上行，投资者在评估复工的情况，但复工已经是大势所趋，即便是民主党州，也只是时间问题。这也是虽然出现了原油期货价格跌到-37.5美元/桶这样令人难以置信的价格，但包括中国在内的全球股市，也都只是短暂小幅下跌。

三、 中国大陆的两会行情

政府终于公布了2020年两会将在5月21日开始，让资本市场有了很强的利好预期。作为有“政策市”之称的中国股市，出现两会行情很正常。我们搜集了从1992年到2019年，共计28年的深成指数据来做分析。

两会前四周这一段时间，28年中上涨概率高达74%；两会期间，上涨概率为51.85%；而会后五个交易日的上涨概率为55.56%。由此可见，两会前四周确实上涨概率较大，但不一定就像流传的那样，逢会必跌。不过要是看2008年之后11年来的数据，两会期间确有7次下跌，两会后一周也有6次下跌，说逢会必跌也不能说没有道理。不过这11年，两会前四周只有两次下跌，上涨概率高达81.8%！

当然这只是历史数据统计概率，具体还要看情况。一般来说，两会前一个月之前如果股市低迷，那几乎肯定是要有一波两会行情了。毕竟市场越不好，两会就越可能出台重大利好政策。

四、 风险

风险当然还是有的，比如美国疫情突然恶化、油价再次暴跌、国际政治压力、中国周边出现地缘政治危机等等。不过毕竟国内基本面改善是确凿无疑的，外资经过3月的撤离，投机资金已经不多。由于中国的立场非常坚定，美国的口气开始变软，中美两国贸易代表恢复了对话，一致赞同要创造履行贸易协定的良好环境。中国大陆已经基本抗疫成功，完全有能力处理突发事件。更重要的是，政府在积极布局做大做强资本市场，并引导境外上市公司回归，在这个大背景下，即便出现了突发事件，监管层也会启动托市措施。

由上图可知，即便在纽约时间4月21日原油大跌（即5月合约跌出-37.6元当日）后，第二天上证指数低开后拉起反而上涨了0.6%。4月27日，纽约原油价格再次暴跌，大有二次探底的样子。第二天上证指数也受影响，一度下跌较深，但旋即回升，收盘时只下跌-0.19%。由此可见，相关外部市场对中国股市的影响已经非常小了，即便原油市场暴跌这样的冲击，A股也可以迅速消化。

6月底是外资基金赎回时间点，一般减仓要在5月底和6月上中旬。而且经过3月的恐慌，这次赎回的量应该比较小。由此可以推断，在两会前，外资抛售的风险较小。

综上所述，我们可以确定到本月两会前，由于叠加了两会和欧美复工两大利好，A股会出现一波上涨行情，而目前的大盘走势也印证了这一点。（财富中文网）

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