千亿债务压顶，华夏幸福终陷泥潭

当下是华夏幸福和海航，之前有万达、安邦、先锋、永煤、华晨......一长串名号，雷声不断。
 
雷声不断，在于经济微观层面上的众多单一企业，在宏观经济周期、债务周期的发展曲线上，起伏上下，已然产业升维的，乘风破浪；升维速度慢了的，被甩为剩余落后产能，轰隆隆......
 
这厢雷声，恰恰佐证了红墙内定力和运筹：建制度、不干预、零容忍！
 
运筹帷幄基于看的准：国际金融危机发生后中国金融体系积累了一些风险，正常！目前正是水落石出，过去看不清楚的现在基本显露出来。违约个案，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果，以稳中求进的工作基调，按照市场化、法制化、国际化原则处理。以及还对一些比较突出的风险点进行了精准拆弹。稳妥、果断、细致、专业。
 
尤其是，面对美国歇斯底里的政经冲击、疫情巨大压力扑面而来等外部性环境，以及全民脱贫的承诺掷地铮铮的内部压力，都没有撼动这些政策：“三去一降一补”、除旧立新、拥抱科学技术、新产业、新业态、新模式，尤其是去杠杆，决绝不移。用经济发展的增量消解风险，实现慧能！
 
经济增长动力从要素驱动转向创新驱动，供给侧改革主要涉及到产能过剩、楼市库存大、债务高企这三个方面，不幸的是，华夏幸福的主营业务上，处处是雷！爆雷只是时间早晚的问题。
 
市场在资源配置中起决定性作用。各位看官，这句话颇具辩证，市场可以促进发展，但甩掉跟不上节奏的机构时，雪崩般呼啦啦。
 
“我们的媒体”上越能看到如是信息，越能佐证红墙定力，运筹有度有余量，佐证中国整体经济的系统性稳中有进，看多！
 
另外提出一点，华夏幸福以华北区域“产业新城”起家如今坍塌，新城发债可以造，遗憾的是，产业！也一定程度佐证了北方除北京之外的产业空心化趋势，北雁南飞，北方的产业，尤其是科技创新型产业，无论天上飞的，还是地方奔的，越过那广袤的华北平原，抵达长三角，落地大湾区，市场本身基本从来没怎么关注过来来回回跨过的这1000公里......
 
清华李稻葵老师说的话，不好听，但实在：未来较长一个时期，相对南方的发展，北方滞后，不可避免！发展目标当应以人为本，从追求总体规模大致一致，转向各地区人均发展规模、人均生活水平、人均的发展指数要保持一致。

类似华夏幸福的这种案例越来越多，究其原因是因为房地产市场这些年一直在突飞猛进地发展，在经济发展和房地产行业顺周期时候，很多房地产公司盲目地扩张，不计成本和代价地融资、扩规模。盲目向前冲，不看经济和行业的发展趋势。

直至这两年，房地产企业频频爆出债务违约，反向绑架了我们的中国的金融系统、金融机构。

而这种盲目的发展，一旦遇到风吹草动（比如说经济增长放缓了；整个行业出现了周期性的调整；又抑或是整个金融系统的资金收紧之类的变化），就自然会出现这种当前的危局。

从过去这些年的高速增长看，按逻辑这些企业应该是越来越好，但是现实是危机越多。所以对他们的监管就要像我们对于银行的监管——因其系统重要性，越大的机构对他们的风险准备就要求越高，监管要更加严格，否则他们造成系统性的风险会越来越大。

此外，房地产行业整体高成本地融资和高价拿地等行为导致了中国利率市场的紊乱。

高利率让实体经济发展越来越困难。我们常说的“做企业好像不如买房”就是因此而产生的一个错觉。实际上，这恰恰就是房地产行业对整个实体经济产生的挤出效应。

同时，这些盲目扩张推动了房价的非理性的上涨，让房地产行业成了一个资金池，扭曲了这个人民币资产价格，以及整个价格体系。

最终，高房价绑架了中国经济和整个中国金融。如果出现这种大面积的企业违约或是破产，那么将会对整个社会信用，包括资金链、金融系统等等都带来重大的影响。

这些乱象是跟过去的发展模式相关的。一出现这些问题，我们的资金去帮他们缓解问题，那么这就永无止境，这种发展就不可能持续。

所以，未来的市场如果终将回归正常，那么行业洗牌就成为了必然。

由华夏幸福债务难题想到的：

一，房地产在中国经济中的地位仍然庞大且无可替代。据初步统计，2020年中国土地拍卖总收入8.412万亿，同比增长15.9%，在全国财政收入中占46%，在地方财政收入中占84%。在这个大背景之下，华夏幸福的债务难题具有代表性，但其难度史无前例，是考验各方智慧的关键一役。防控房地产企业的金融风险是关系到国计民生的大事，“悠悠万事，唯此为大。国之兴衰，在此一举”。

二，中国的房地产企业今年将面临堆积如山的国际债务。与此同时，借贷条件的收紧正令债务违约风险升高。据统计，中国房地产企业今年需要偿还总计高达535亿美元的境外债务，大幅高于2020年到期需偿还的254亿美元债务。雪上加霜的是，房地产企业能从中国的国有银行处获得的信贷支持正在断崖式消减，并且，金融监管机构对房地产行业蕴含的金融风险也采取了更强硬的防范举措。

三，今年一月百强房企实现销售增长能否代表了趋势？据统计，2月1日发布的最新数据显示，2021年一月百强房企实现销售金额9863亿元，整体销售规模较去年同期大幅增长70.9%（去年同期受春节假期及疫情影响基数较低），即使与没有发生疫情的2019年同期相比，也有49.2%的同比增幅。强劲的增长是否构成趋势？这个命题十分重要，我们需要且行且观察。

四，对于房企而言，防范金融风险，更好地适应形势变化是新的一年的首要目标。可以预计：将有更多规模房企的销售增速会进一步放缓，个别企业度日如年，房企需要提升综合能力，才能在销售端持续实现业绩增长。今年，实力较强企业和较弱企业的融资状况将进一步分化，冰火两重天。

田野看似雷声不断，红墙帷幄实则心平蓄势、定力屹然，自信有度......

已有52亿债务逾期，可动用资金仅8亿。这可能是华夏幸福首次官方承认债务逾期问题。华夏幸福可能是目前房企困境的一个缩影。虽然华夏幸福把落到今日地步的部分原因归结于疫情的影响，但是主要原因还在华夏幸福自己的很多决策错误上。比如，当年错误研判环京形势，重磅押注环京楼市，结果限购政策一出，住宅量价齐跌，四年累计影响公司回款超1000亿元。