比特币7个月来，首次跌破9万美元

当前加密货币市场的剧烈波动，主是宏观政策与市场内在脆弱性叠加的结果。加密货币的估值长期依赖低利率环境下的流动性溢价。然而，随着美联储降息节奏可能放缓，甚至政策转向的预期下，机构资金迅速通过减仓避险。更进一步的，加密币市场的巨额杠杆又成为了这个市场的风险放大器。一旦面临抛压，高杠杆多头仓位会触发强制平仓，形成“抛售-爆仓-再抛售”的大型负反馈循环。

另外，也许实物黄金与加密货币也在形成对峙局面。目前观察到，中国及东南亚等地区正推动分布式黄金储存仓（譬如，近期消息称柬埔寨将黄金储备存放至中国深圳保税区金库就是一个明确的案例），强化黄金背书的交易体系。于此同时，欧美大力发力稳定币，但受限于监管与法币锚定，暂时难以突破传统金融框架。这种分化可能进一步加剧加密市场在宏观经济中的价值不稳定性。