离岸人民币对美元汇率跌破7.25关口

今天，银行间外汇市场人民币汇率美元/人民币报7.1004，上调（人民币贬值）62点。但在离岸市场，人民币大跌300点，还是要是美元升值拉动的。这两天美元指数连续拉升，昨天上涨了0.59%，今天上涨了0.18%，可以说势头非常强劲。在美元的拉动下，人民币的上涨也就顺理成章了。

今年人民币的汇率主要还是要看中国经济的增长情况，以及美国经济的增长情况。此前看到有评论，说的是中国经济可能会比较好，而美国经济可能会趋弱，这将导致人民币汇率升值的可能。也许目前看，是过于乐观了。

昨夜18点以后，美元开始走强，昨夜美元上涨0.57%，创了2月13日以来的最大单日涨幅。今天上午A股三大指数随着人民币汇率的跳水，盘中同步一度下跌到-1.50%左右。

今天全球市场爆发了黑天鹅事件，瑞士央行在事先没有告知的情况下把关键利率降低 25 基点至 1.5%，此事引起多国兑美元汇率下跌，人民币今天下跌 300 多点突破 7.26，而美元指数涨破 104。

 此次汇率市场波动说明全球货币市场和资本市场的关联度在提高，价格起伏的联动性在加强。大范围波动的基本原因是美元高利率导致全球资本大量流入美国，美国金融市场行情看涨，而非美国家的货币和资本市场在大幅走跌。同时也证明金融市场内存在大量游资，这些游资在寻找溢出路径，期待着在市场波动中牟利。

 控制汇率波动风险的关键，一是保证国内市场的外汇供给，畅通外汇供给渠道，保持额度充足和交易便捷；二是尽可能控制外汇交易成本，提供交易风险对冲和汇兑损失对冲机制的帮助；三是保持国内外汇存款和外汇理财收益率稳健；四是为国内资本市场流动性需求提供渠道保障，符合条件的资本市场投资者可以获得充足的流动性供给；五是保持通胀率变化的弹性，让物价变化吸收汇率波动的风险冲击。

 利率政策可以适度兼顾汇率政策。利率政策具有顺周期与逆周期的双重特性，一方面利率政策要遵循对经济增长的正向促进作用，另一方面利率政策要做好逆周期调节，熨平周期波动，防化资金周转风险。在利率政策与汇率政策的结合上，利用公开市场短期利率工具对冲汇率波动的影响，促进汇率向有利于金融稳定和能够促进经济发展的方向运行。利率政策具有周期性，着眼点在于全周期，而汇率政策重点在短期的即时变化并且很难控制长期走势，这是由汇率政策的强外部性决定的。

 关于通过外汇市场直接买卖以调整汇率，例如外汇平准基金一类的操作，一是耗资大且难以保证汇率目标值的长时效；二是需要创新运用多种政策工具，存在操作风险；三是政策性强，需要有明确的政策取向上的保证；四是要有可靠的市场载体，保证市场交易操作的有效高效；五是要保持货币市场与资本市场的有机联系，保持价格上的联动效应，两个市场的稳健需要相辅相成；六是在操作上要充分估计市场投机者和游资的力量，控制负面阻滞作用。

 在瑞士央行之后，还有多国央行有降息计划。从美联储公布的点阵图看，美联储在今年将有 3 次降息，虽然由于通胀粘性可能延迟降息行动，但是降息预期仍然十分突出。应对美联储利率政策变化，无论是加息还是降息，关键是保持国内市场流动性供给充足，如此可以通过对国内流动性的总量和价格成本的调节来熨平外部冲击，最大限度防化风险波动。我国今年可能会有继续降准降息的政策出台，存款准备金率和贷款利率都有进一步调低的空间，也存在继续调低的市场需求，经济政策宽松的大环境将持续加强。

对于由利率调整引发汇率波动的干预机制，应该以针对短期效益为主，兼顾中长期目标，充分利用即时或者短期波动开展操作，同时让市场行情变化有利于我国降成本和增收益的运作方向。