弃汇保债，日元大跌

日本是非常依赖进出口的国家，出口主要是机械，车辆与电子设备，而进口的是能源类商品。伴随今年2月以来日元加速贬值，日本的贸易逆差也有很大的改善，甚至在6月份首次出现贸易顺差。日元贬值会增加能源进口的成本，但有利于提高日本商品在国际市场的吸引力，所以日元贬值本身并不全是坏事。

日元长期的超低利率，产生大量日元债务，因为日本国内缺乏高回报的项目，因此这些债务很少会流入日本境内，而投到美债等回报率更高的其他金融资产中。所以一旦日元利率提升，意味着借贷成本提高，如果没有更好的回报项目，投资人只能选着赎回日元还掉债务。这样日元就会被推着走高。

所以在不断飙升的美债利率下，日本央行在等能源价格下跌，等美债利率回落，等日元自行反弹。然而近期的巴以冲突却再次提升了不确定性。能源价格可能继续上涨，美债利率随之上升，日元贬值空间加大。在严酷形势面前，日本也只能苦撑保长期国债收益率上限目标，放任汇率贬值，也是利害的权益之计。