万亿茅台首次发债，150亿“拯救”这家企业

因为以“不差钱”的印象闻名，茅台首次发债才如此引人关注。其实挺好理解的：因为是兄弟企业（贵州省国资委是股东），贵州高速资金周转困难但高速不得不建，再加上国企的所谓社会责任，所以需要出手帮一帮。但是高速公路建设周期长，需要以融资的形式来提高资金的使用效益和降低成本。贵州茅台上半年营收的99.15%都来自于白酒销售，这些跨界投资的收益对它目前来说还是小打小闹。
 
这次新闻也将茅台的营收情况首次披露在公众面前。今年上半年茅台营收528.65亿元，净利润259.28亿元，现金流545.86亿元——这还是在同比下滑不少的情况下的数字。看到一组对比：2019年贵州省GDP为1.67万亿元，现在贵州茅台酒的市值已经超2万亿元了（当然只是数字之间的横向比较，二者没有浮动关系）。这么看，“中国第一牛股”真的“名不虚传”。

茅台集团此次开了举债之先河，募集资金是为了收购已经陷入亏损困境的贵州高速，这似乎有雪中送炭之势。近些年西部省区行见了很多基础设施和工业园区，地方政府债务也逐渐高企，而由于人口外流和产业基础薄弱，很多基建设施并没有如预期一样得到最充分的利用，因而资金回报缓慢，偿债压力渐增，特别是像贵州提出的“县县通高速”，想必前期是有大量的财政投入，而疫情期间机动车出行减少，加之高速过路费取消，使得贵州高速更是捉襟见肘。此次化解国资系统债务风险，只是茅台的救急之举，并不意味着贵州高速资金链隐患就自动得到了解决，后者还需要更加长远的开源之策。