央行主管媒体：理性看待人民币汇率波动

下半年人民币汇率有没有可能震荡甚至回升？我们觉得最主要的驱动因素还是看美元。疫情以来美元指数与三个指标高度相关。一个是VIX指数，标普500波动率指数。VIX指数攀升避险情绪高涨，肯定推动美元攀升。第二个相关性高的指标是美债10年期国债的利率。美联储加息，美国经济高景气当然会推升美元指。第三个指标是美欧经济景气的差异，我们用ZEW经济现状指数，美国减德国相当于美国相对欧洲经济的表现。其实美国经济表现一直比较有韧性，三个指标共振阶段性支持美元指数走强。

再看今年下半年对应的三个指标，美国的地区银行危机告一段落，目前全球的市场恐慌情绪已经回归平静这是第一；第二随着美联储停止加息，美债利率下行的空间也有望打开；第三个指标随着美国经济放缓，当然华尔街现在认为美国经济可能不会硬着陆，最大可能是软着陆。随着美国经济放缓，美国经济一枝独秀的程度也在下降。按照我们之前的复盘，可能到美联储真正开始降息前一个月左右，美元指数就可能会有一个明显的掉头。

今年美元指数的韧性主要来自于美国经济表现的超预期。我们刚才说人民币汇率弱势也是对美国经济韧性强于预期，中国经济复苏不及预期的一个反应。所以如果到下半年今年年底，美元指数开始掉头，中国宏观政策加码带动中国经济复苏预期向好，所以有望促使人民币汇率稳中有升。

汇率波动是一种正常的经济现象，并不需要过度担忧。不同的经济政策、经济数据和国内外部环境都会影响到人民币汇率的走势。有些因素会对人民币产生压力，比如中美两国的货币政策分化、美元汇率阶段性走强等。但有些因素则能支持人民币汇率的稳定，如国内经济的稳步复苏和外贸的保持韧性。对于企业来说，树立风险中性的理念是至关重要的。企业不应赌升值或贬值，而是应维持对市场的合理预期，选择合适的时机进行汇兑。同时，可以寻求专业的金融咨询，利用各种金融工具来降低交易风险，更好地管理自身的资产。\

人民币贬值原因，在出口大幅下降之外，还有：中美利差增大、美元指数走强、中国内需复苏缓慢造成进口量受制约、美国多项经济指标好于预期拉动资本回流美国、全球多数央行采取紧缩型货币政策造成美元等主要货币流动性紧张并升值。上述原因给中国货币政策制定和实施带来挑战，风险和压力加大。