央行公开市场操作利率下降10个基点

LPR 是贷款基准利率，放宽下浮范围对经济增长的各方面都是利好。至于银行业存贷款利差缩减的问题，堤内损失堤外补，银行业可以用业务多元化来平衡财务收支。银行利润中来自于贷款利息的占比在降低，银行直接投资收入的比重在上升。考虑到银行理财和代理基金销售等间接投资业务增幅的稳定性较好，去除年初因为债券计息差额调整造成的亏损，现在银行客户的理财收益是正值，因此银行现在不存在刚性兑付的压力。如果调低贷款利率，理财产品与基金的收益率也会降低，股市大概率获得上涨动能，加上存款利率的小幅下调，所以银行的息差并没有减低，甚至提高了银行的利润率水平。
近 3 年由于疫情的干扰，经济增幅有限，但是银行的盈利总额基本与 2019 年疫情前持平。总体而言，经济运行对银行业的依存度在提高，银行涉及盈利业务的增幅也在加强。随着银行、保险和证券业的很多业务混业经营的特征越来越普遍，银行的综合投资能力也更加的有经济辐射力，这是混业经营与业务多元化发展的必然结果。在金融业务路径单一和质素集中的格局下，监管机构对金融业的监管难度并没有增加复杂性，监管强度也是稳健适度。
金融业的风险集聚度在近年严监管的磨炼下在梯次减弱，金融业能够应对复杂经济环境的需求，金融秩序平稳有序。
现在金融业特别是银行业承担了经济恢复增长的重要任务，银行的利率政策成为提振经济动能的重要工具。增加有效信贷投放，降低投融资成本是当务之急，但是社会总需求增幅缓慢制约了产能供给的增长，银行信贷也就面临着诸多困难。例如，一是信贷总量的增幅有限；二是贷款结构内的消费贷款和购房贷款增速不够理想；三是不同经济区域的贷款规模增速差别大，显示各区域经济增长冷热不均；四是贷款断供率增加，不良贷款存量缩减的难度增大。
现在已经是二季度末，很快就是 2023 年下半年，对我国经济增长绩效需要加以检视。现在影响经济增长的原因在疫情后延续的迟滞性制约之外，对进出口和投资输出入有重要制约的是国际政治经济环境，来自海外的负面制约力量很强。我国能够运用的在短期内对经济增长有效的调控工具不是很充分，但是单项政策工具的运用空间较充足，如何运用好促增长的政策工具大有讲究。利率与通胀率的关联度很强，二季度与上半年的通胀率不高，利率有下调的空间和必要性，但是利率下调的幅度不宜太大，频度不宜太强。在利率政策之外，对单项投资与大型经营项目，适时的窗口指导也是必需的，体现了国家政府对经济增长贡献者的支持。
在经济工作的思维中，着眼点是经济基本面，基本面的需求要由政策面和资金面加持解决。经济决策与拓展增长动能，都要围绕着改善经济基本面的动能与总量来施行。基本面的结构需要优化，经济主体参与发展的积极性也要加强。由需求带动供给的增长，由供给改善需求层次并提高需求总量。
二季度与上半年经济的各项统计数据应该是稳中趋好，我国今年经济恢复增长主要在第三季度展现，四季度将延续第三季度的发展态势。我们努力并期待着优良经济环境的到来。

央行的公开市场操作一般都被视作是利率和融资成本的一种微调，从前几天存款利率下调也能感受到，其实新一轮的“宽松”已经是在路上了，而后续或许还会有类似的信号传递过来。未来，贷款利率LRP会不会进一步下调，恐怕也是市场关注的重点。
如今企业的融资成本相对而言是不高的，比欧美国家不知道要低多少，但融资以后去干啥，恐怕企业是不一定能够找得到资金出口的，这才是当前经济中最尴尬的问题。现在的货币政策，譬如从资金成本的端口来刺激消费，刺激融资，似乎有点力不从心，而以前只要央妈“放水”，还是能有很大的作用的。这恐怕是疫情后信心不足的一个最直观的体现，想要恢复到疫情前，恐怕需要的时间不会短，毕竟疗伤也是需要循序渐进的。

人民银行13日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作。中标利率1.9%，上次为2.0%。

此次7天期OMO降息，与4月28日政治局会议所作出的经济工作部署“相呼应”。4月28日政治局会议强调，“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在”，在宏观政策方面指出，“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力”。

从经济先行指标PMI数据来看，5月录得48.8%，且连续两个月处于收缩区间（2023年3月51.9%、4月49.2%、5月48.8%），体现出我国经济景气水平回落，扩内需是经济回升的关键。

从企业层面来看，中小民营企业复苏仍需政策发力。大、中、小型企业PMI分别为50.0%、47.6%和47.9%，大型企业较上月上升0.7个百分点，重回临界点以上，但中、小型企业分别比上月下降1.6和1.1个百分点，均低于临界点，中、小型企业景气度仍弱。

中、小型企业多是民营企业，民营企业贡献了80%以上的城镇就业，中、小型企业PMI环比延续下行，就业压力则会继续加大。从数据来看，5月从业人员指数较上月下降0.4个百分点至48.4%，体现制造业企业用工景气度继续下降。

笔者认为，内需中，消费是收入的函数，收入是就业的函数，就业是企业发展，尤其是民营企业发展的函数。扩内需的关键在促进民营企业发展预期转强。

笔者预计，伴随此次7天期OMO降息，后续MLF，及LPR利率大概率会跟随下调。社会融资成本将逐步降低，私人部门，民营投资、居民消费预期将逐步转强。