国家统计局公布4月份经济运行数据

4月主要经济数据受到去年同期低基数的扰动较大，我们结合数据的环比增速和两年复合同比增速进行观察。

1、从主要经济数据的环比来看，4月经济景气度明显下降。4月工业增加值、社会消费品零售总额的环比均处于历史同期低位，仅小幅好于去年同期；固定资产投资的环比较之去年同期更低；工业、消费、投资三大版块的环比均不及3月环比与历史同期的比较。社会消费品零售中，餐饮收入的环比表现较好，录得较罕见的正增长；拖累在于商品零售。固定资产投资中，基建、房地产、制造业的环比均较去年同期更低。

2、工业品需求仍然偏弱，装备制造业仍是“中流砥柱”，工业原材料减产的拖累显现。1）工业产销率从3月低点明显反弹，但较之2016-2021年均值仍明显不及，反映工业品需求仍然偏弱。2）4月采矿业的增加值同比增速进一步走低，体现了工业原材料行业的减产预期。3）已公布行业中，汽车制造和电气机械的同比和两年平均增速可谓一骑绝尘。

3、房地产投资仍主要依靠“保交楼”支撑，房地产销售改善未能持续，房企开发资金来源尚未完全打开。1）房地产竣工面积同比增速再创2021年下半年以来新高，但施工面积同比增速继续回落，新开工面积同比增速仍处低位。2）商品房销售面积的环比仅与去年同期水平相当。3）房地产开发各项资金来源的两年平均增速均为20%左右的负增长，民营房企资金来源仍较紧张。

4、需警惕政府债券发行“断档”对基建投资的影响。不同于去年3月底就已下达剩余批次的新增地方债额度，今年截至5月上旬仍未下发剩余批次的地方债额度，且截至4月底，提前批的地方专项债剩余发行额度仅剩余约6300亿。如果近期下达地方债额度，剩余批次地方债可能至6月中下旬才能发出，而去年5、6月份地方专项债分别发行达6320亿、13724亿。

5、制造业投资的支撑因素在于结构性新动能。“推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”指明了制造业投资的重点方向。2022年下半年以来，制造业的原材料和消费制造板块投资同比增速明显走低，但中游制造板块投资同比增速维持在较高水平，成为制造业投资的支撑力量。从4月已公布的行业数据来看，中游制造行业仍然表现亮眼，但增速普遍有所下降。

6、居民大件消费力量仍然薄弱，就业改善冷热不均。1）限额以上企业商品零售的两年平均增速仅为0.8%，房地产后周期消费仍然疲软，汽车、手机等大件消费也面临动能不足的问题。2）16-24岁青年人口失业率创下新高，其就业困难对家庭消费的影响不容忽视；农民工就业继续显著改善，是城镇调查失业率走低的重要拉动力量。

4月经济数据可以说全面不及预期，虽然同比增速依然可观，但主要因为去年4月的低基速导致。
​
​我们对经济复苏的理解是线性的，逐月好转，甚至一天比一天好。当我们看到过程有曲折和波动时，我们就会怀疑复苏的成色，甚至质疑这到底是不是复苏。

好比重病的我们刚出ICU，我们就期待身体指标能每天好转，肉眼可见地好转。如果碰上一两天的反复，再加上医生给我们用的是中医疗法，我们就会对抽丝的效果百般怀疑，甚至自我否定。

事实上，可怕的不是反复，而是大家对反复的恐惧。这样的恐惧投射给了经济，由此带来传统上的“心物”反身性。
​
​所以，外界都是我们内心的投射。而经济数据是市场上所有经济主体共同作用出来的结果。如果这么想的人多了，结果就不奇怪了。
​
信心是黄金。

16-24岁调查失业率是一个月度数据，自2018年1月开始披露，这一人群主要为高校毕业生、中专毕业生及中学毕业生等青年人。我从数据库中看了一下这个数据的历史，发现今年4月的这个20.4%是历史最高水平。

再大致回顾一下这个数据此前的一些表现，在疫情前的2018-2019年，这个数据主要维持在9%-14%的水平，可以视作是正常水平。自2020年疫情以来，这个数据有明显的飙升，譬如2020年的7月就达到了16.8%，2022年的7月又飙高到19.9%，而且这个数据也有明显的规律，即每年的7-8月是全年明显的高点。

这也说明，现在的就业形势对于年轻人，尤其是毕业生而言非常不乐观。从微观角度看，很多企业缩小招聘规模，甚至冻结招聘。从季节因素看，后面几个月，这个数据还存在继续上涨的可能，或者高位运行。