被SHEIN秒成渣，“跨境鞋服第一股”破发

子不语的业务流程可以概括为“自主设计+OEM生产”，具体而言包括商品企划、设计、供应链管理、销售及营销、交付以及售后服务，所有产品均由第三方OEM供应商生产。

招股书显示，2019-2021年，子不语超过90％的产品为自主设计；截至2021年12月31日，公司已自主设计培育了200多个品牌，其中64个是年销售额超过1000万元的爆款品牌。

强大的设计能力背后是规模庞大的团队和数据库。截至2022年上半年，子不语拥有多达344人的设计团队，数据库包括约62680款服饰及鞋履，其中超过9000款为今年上半年新增的款式。

子不语78.8%产品为俏销商品。这个其实是非常优秀的能力。联想到其主要市场为美国市场，这几乎可以说子不语已经初步掌握了美国消费者的消费偏好。

招股书显示，2019年至2022年上半年，子不语的毛利率分别为69.8%、72.6%、75.2%、75.9%，呈逐年上升趋势。看似不错的毛利率，但由于平台投流费用高，导致子不语净利表现并不是特别优秀，但由于这是服装消费领域快时尚类目，这样的定价也是无奈之举。

子不语制造畅销款的能力，并且在供应链端势能也建立起相应护城河，乐见其能够稳健发展。

一提到子不语，那就势必要和SHEIN做比较，都是快时尚公司，目标市场也都是海外，而在国内很低调，这两年发展势头都很猛，也都被叫“中国版Zara”，不过，与跨境电商服饰品牌SHEIN不同，子不语更像一个隐形的品牌王国。如果访问海外网站，你或许很容易就找到SHEIN，但“子不语”却并不会轻易出现，后者以300多个差异化品牌、超过1000家不同店铺的方式存在于幕后。这就好比一个是京东自营主打京造品牌，一个是淘宝推出万千淘宝小店。

说子不语是“中国版Zara”，那是因为同样是平价走量的快时尚路线，或许能让其迅速占领市场；但潜藏隐患也不容忽视，若不能把握市场变化、紧跟时尚潮流，增强原创水平，子不语未来盈利能力或受影响。爆款不易，且有风险。多品牌战略虽为其带来机会，同时也加剧囤货风险，毕竟不是每一款品牌都可以畅销。