账上有300亿现金的旭辉，一直在努力自救

这年头，房企暴雷的消息本该早已麻木，但昨天一家被业内视为“模范生”的民营房企旭辉的暴跌还是令人不禁扼腕叹息！资本市场是如此无情，就在昨天旭辉的董事局主席林中还在发表一封慷慨激昂内部动员信，今天股市却是以夺路狂抛的态势加以回应，一天股价狂泻32.28%，跌破1元，市值仅剩81.26亿元。

根据其披露的2022年中期财务报告，其目前尚未偿还的借款总额约1141.41亿元，其中一年内到期债务193.46亿元，公司账面持有现金为312.45亿元（这应该就是林中在内部信里说的“虽然账面仍有逾300亿现金，但绝大部分无法满足企业的合理按需使用”）。这样的现金负债关系在以往正常的年份应该说是相当健康的，为什么还会出现财务危机？为何会让投资人如惊弓之鸟般的抛盘逃命？

看一下这次危机的导火索。据相关报道，是因为“未能按期偿付天津项目相关非标债务”，对应的是位于天津滨海新区的一个住宅开发项目，相应的债权人是平安（穿透来看，平安不动产及平安科创是该项目公司持40%股权的小股东，按照平安不动产过往操作惯例，这应该就是平安系做的一单联合拿地，明股实债）。而据说这单会传出违约的消息也是因为信托方在销售不及预期的情况下，要求进行提前清算。站在资方角度，发现风险预警，出于对投资人利益的保护按照合同约定及时采取措施，似乎无可厚非。站在房企角度，“屋漏偏逢连夜雨”，在整体市场销售不畅，各地为“保交付”资金监管又尤其严格的情况下，挨个这么清算下去，真的是神仙难救！

中国的民营房企真的到了无论怎么努力都没法自救的地步了吗？如果连龙湖、旭辉这样积极自救的“好学生”都难免悲剧的下场，是不是会让人寒心？难道让更多的人选择“躺平”、“摆烂”，把烂摊子直接丢给地方政府，丢给金融机构，统统变成不良资产才对？显然这不应该是监管层想要的结果，此前旭辉还和碧桂园、龙湖等8家被列入“示范民营房企”，也在积极鼓励他们发行人民币债券来冲抵外债风险。如今，保护这样积极行动的“好房企”才是稳定市场信心、平稳化解行业性债务危机的良策。

之于企业自身，经历过这一年的腥风血雨，倘若能幸存，也是应该好好检讨自己的经营策略，是否过于冒进，过于相信惯性了？就以目前出现兑付问题的这些项目来说，为何会出现滞销？为何一有风吹草动就立刻出现反映？为何发生“断供潮”的会是它们？是不是还是市场定位不清，根本还就是投机心理作祟？当城市化放缓、人口红利消失的警钟一再敲响，仍一意孤行去做逆行的“孤勇者”是否也是应该接受市场的教训？对于我们普通人来说，有些城市，有些区位，有些产品，有些房企，真的是不能再错判了，错付也许就是一辈子的悔恨！

相信旭辉终究还是对得起自己的名声，能顺利度过这一劫。不是已经有很多先烈（比如万达、华夏幸福等）已经走出困局，开启了自己真正的下半场了吗？只要能捱到不死，一切就还有机会卷土重来！相信行业性的至暗时刻已过，一切正在向着修复的方向发展，曙光在前，一定不能倒在黎明前！加油，所有努力自救的人们，只要心存希望，天不弃你。

今年上半年全国房地产开发投资68314亿元，同比下降5.4%；从销售端来看，全国商品房销售面积约6.89亿平方米、销售额近66072亿元，同比分别下降22.2%、28.9%；上半年房企合计融资额同比下滑超过50%。房企共实现非银类融资（非银行金融资机构融资）4825亿元，同比下56.5%。
其中，信用债发行规模为2518.0亿元，同比下降24.2%，占总融资规模的52.2%；海外债发行规模仅为169.3亿元，同比大幅下降91.1%，占总融资规模的3.5%，较上年同期下降了13.7个百分点；信托融资规模为694.6亿元，同比大幅下降79.6%，占总融资规模的14.4%，较上年同期下降了16.3个百分点。房地产行业整体融资环境仍难言显著改善。上述情况造成房企偿债压力大、现金流紧并带来了债务违约风险。为此要在政策端对房企合理融资需求的支持，尽快改善融资环境。

正应了针尖大的窟窿，斗大的风。不太大金额的信托延期，对于旭辉来说也不是没有回旋余地。但是市场的信号，却不给旭辉运筹的时间，而是不断释放并放大危险信号，导致旭辉的股价大跌。这也表明了人们对房地产市场的信心神经已然非常脆弱。

国家对房地产资金的监管政策，就是保证地产资金专户使用，避免过去拆东墙补西墙式的盲目扩张。尤其在当前“保交楼”之下，旭辉账户的钱都是都相应安排的，自然无法满足合理按需使用。

上半年，虽然各地出台了多项刺激政策，但民营房企的销售额却仍然只有同期水平的一半，行业整体去化率从60%降到40%，旭辉的销售也不乐观，这些都让旭辉面临尤为严峻的挑战。面对困难，旭辉人只有上下一心，过难日子、紧日子，把有限的资源全部集中在“保交付、保品质”的民生工程上，期待旭辉早日渡过眼前的难关。

网传图片显示，旭辉董事长林中（疑似）今天在朋友圈转发了一篇标题为《典型上市房企偿债能力减弱》的文章，配文是“融资不畅、销售疲软，光让还钱哪家房企都吃不消！”

旭辉的凛冬已至
旭辉2021年财报，有息负债已达约1640亿，其中年内到期约177亿，年内光偿还利息约100亿，债务已经非常高，有息债务构成为银行借款加公司债券，财务压力已经非常大，接下来借新还旧、融新还旧、增加应付等等缓解财务措施实施将更难，财务形势非常严峻。极度收紧保护自有资金不是偶然。300亿资金到用时方恨少呀，还要用一部分在必须的经营性负债上。巨额负债带来的高额成本，加上营业收入下降的双重夹击，让2022年上半年的归属普通股股东的净利润只有8.55亿。高债务把旭辉推进了最深的寒冬。债务已关乎存亡。