中美利差收窄至20BP罕见低位，人民币资产吸引力无忧

BP是指基点 Basis Point用于债券和票据利率改变量的度量单位。1个基点等于0．01%，即1%的百分之一。中美利差就是中国与美国的市场利率之差。通常用中美十年期国债收益率之差来计算中美长期利差。

从过去经验来看，中美国债长期维持着正利差。当前美国面临经济逐步复苏，同时面临40年未有的严重通货膨胀，所以美国需要加息抑制通胀。从3月份首次加息，预计年内仍将加息。而我国经济虽从疫情中复苏，但当前下行压力较大，在“稳增长”下，货币政策目前处于偏宽松周期。结果是美债收益率在加息和通胀的影响下加速上涨，与我国国债的收益率利差进一步缩小。

虽然利差收窄不直接表明经济或政策走势，但市场容易开始担忧汇率贬值、货币宽松受限，且目前A股市场处于底部震荡趋势，风险偏好和情绪也容易受到干扰。不过从长期角度来看，虽然海外的冲击存在，但影响市场定价的核心因素仍然是国内的基本面和政策面。在我国“动态清零”政策不会放弃下，或将引导政策面加大稳增长支持力度，所以尽管中美名义利差收窄，但实际利差仍宽，这是支撑人民币强势的关键。