刘鹤：预计中国全年经济增长将超预期目标

11月30日，国家统计局发布了2021年11月的制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数。整体数据显示，周期中经济增长重回扩张区间。如果用四季更替来比作中国所处在的经济周期，那么今年四季度将是冬季的尾声，2022年一二季度或将迎来新的春季，那时中国经济将会是“草木蔓发，春山可望”。

通过这次发布的数据，可以看出经济增长正在逐步实现企稳，通胀问题正在有效缓解。而实现以上结果背后有五大原因：

第一，大宗商品价格实现下跌，生产端通胀问题正在缓解。自10月19日国家发展改革委研究依法对煤炭价格实施干预后，动力煤现货和期货价格直接腰斩。后续一揽子政策起效，主要原材料购进价格指数自72.1%下跌至52.9%，出厂价格指数自61.1%下跌至48.9%。原材料价格的大幅下跌，降低了中小型企业的生产成本，扩大了企业的利润空间。

第二，企业生产空间扩大。三大订单指标全线增长，其中新出口订单自46.6%增长至48.5%，增长了1.9个百分点。国外疫情加重叠加圣诞节消费季临近，外需回暖拉升总需求，经济增长“三驾马车”中的出口或将为中国的经济增长贡献更大力量。

第三，保供稳价政策加码，市场实现自主调节。政府减少对企业生产的限制，企业可根据市场需求自主扩大生产规模，发挥市场自主调节的根本性作用。

第四，限产限电及时松绑。政策纠偏及时有效，原材料价格回落至合理水平，制造业生产和需求皆实现回升。

第五，地方专项债券落地。随着基础设施建设进度有所加快，部分“十四五”规划重大项目逐步落地，建筑业扩张逐步加快，三驾马车中投资将实现助力经济下一段的高质量增长。

与此同时，这些数据表明宏观政策跨周期调节初见成效。“跨周期调节”的首次提出是在2020年7月30日中央政治局会议上，强调要完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。今年以来，多次重提与强调宏观政策跨周期调节。

整体而言，跨周期调节与此前的逆周期调节是既互相补充又有差异化侧重的。逆周期调节是重点解决经济短期周期中增长困难的宏观调控方式，主要在于熨平经济周期阶段中的短期负面影响；而跨周期调节是在逆周期调节的基础上，强调解决经济中长期发展的“痛点”，从而实现经济中长期的可持续高质量增长。

此外，逆周期调节一般采用货币政策和财政政策的调节方式；而跨周期调节则强调货币政策和财政政策与产业、人口、环境等政策一起发力配合，解决经济发展中长期的问题，促进经济结构持续优化和经济高质量发展。

近期，宏观政策跨周期调节已初见成效。上文中经济数据显示需求端与供给端正在实现逐步回暖，反应在微观层面是企业家投资发展欲望与消费者消费欲望正在逐步实现回升。

而在微观层面“信心大于黄金”。第一，10月以来保供稳价政策逐步加码，使得上游原材料、大宗商品等价格逐步回落，主要原材料购进价格指数由72.1%下降至52.9%，达到2020年6月以来的最低点。倘若海外通胀不失控的前提下，10月PPI同比则会是本轮高点。这将有利于中下游中小企业产品生产成本逐渐下降，重拾发展信心，实现更稳定的长期发展。

第二，北京证券交易所提出设立后，市场生态中微观企业主体实现资本化融资发展欲望强劲，而北交所设立也是宏观政策跨周期调节的一种有效方式。北交所将打造服务创新型中小企业的主阵地，伴随着北交所的顺利开市，首批81家企业实现上市后，更多中小企业看到了新的“希望”。各地方政府也在积极推动地方的优秀中小企业实现资本化融资发展。北交所长期价值远大于其短期价值，将给到更多坚持创新的中小企业实现融资发展的信心。

但需注意的是，中短期内需恢复依旧乏力。虽然，临近年底是传统消费的旺季，但11月疫情持续扩散，明年1季度冬奥会临近，需在做好常态化疫情防控的前提下，促进消费端加快实现稳定恢复。同时，加大对为市场消费者提供“衣食住行娱”的企业及个体工商户等微观主体的支持力度。

疫情之后的这两年对于每个国家来讲都不太容易，经过过去一年的混乱和调试，随着疫苗接种率的上升，今年各国都找到了属于自己的防疫办法。

对于我国来讲，去年一年的经验让我们今年的防疫措施更加熟练和精细，虽然有疫情零星爆发，但是都能很好地控制住，并且对生产和生活的损害减到最小。因而可以预计，今年的经济正常化程度要比去年高，经济增长的预期自然也比去年要好。