量化和指数增强一夜成名，背后不乏套路

量化策略的本质是「相信过去会重演」，它是用「过去的数据」来推演「未来的投资」。

而A股市场还在不断的成熟，每隔一段时间就会蜕皮进化，像05年前的A股和05年后的A股，股权分置前后，其实已经是两个不同的市场，过往的数据参考性已经很小；15年前的A股和15年后的A股，北上资金大幅流入前后，A股也已经变成了崭新的A股；而站在今天，从「学习美国模式」到「制造业借鉴德国模式，金融业借鉴美国模式」的政策导向变化之下，未来五年的A股和过去五年的A股，会不会也是截然不同的市场，
还有待未来的市场来确认。

所以，如果是纯粹按自己的模式投资，全市场范围选股的量化策略基金，在A股往往会每隔一段时间就出现策略失效的问题，失去超额收益，甚至大幅跑输市场指数，这一点，过去的市场反复上演，未来的市场必将再次上演。

在这种情况下，值得关注的量化基金是指数量化增强型基金。比如中证500量化增强基金，投资合同会首先通过对它的投资范围及投资风格进行限制，整体持仓是以中证500指数为基准，在此基础上，在一定幅度内根据量化模型进行优化，争取取得超额收益。

在专精特新时代，中证500指数具有长期投资前景，而中证500量化增强指数，哪怕在量化策略阶段性失效的情况下，即便超额收益为负，只要中证500本身上涨势头良好，也有可能给投资者带来不错的整体回报；而只要量化策略起了正面增强效果，就可能比指数本身取得更可观的回报，「可以更好，不至于太坏」，从胜率和赔率上来说，中证500量化增强基金都是值得关注和配置的。

在震荡行情下，市场风格切换，中证500和对应的指数增强产品一下子就火了起来，投资者趋之若鹜，大笔资金涌入，而管理人则保持了清醒的姿态，忙不迭地封了盘。事实上，对于最近两年的A股，这样的故事不是第一次上演了，从茅指数到宁指数再到中证500乃至中证1000，市场热点在不断转移，投资者也一次次变换自己的投资方向，就像一个摸不着头脑的小男孩。

有意思的是，大量研究机构都说中证500的估值低，这可能是事实，但大家都选择性的忽视了中证500的结构中周期股占比高的事实（有色、化工），在美元宽松的格局下，大宗商品走牛，带动这些行业走入了周期高点，进而拉动了指数估值走低，但是，这样的低是否有真的意义？另一个数据显示，今年6月份中证500调整权重股，进一步压低了估值，但这不过是事件性冲击，他的低估值能否真正转化为未来的成长？

从A股历史上看，2015、2018和2021这三年，每年的年初都出现了市场风格从沪深300（大盘）向中证1000（小盘）切换的动量，有人说这是市场风格的自然变化，涨多了就要跌了，也有人说社融增速和大小盘相对优势有很大关系，众说纷纭，但我有一点可以确认的是，当我们看到某一项投资品走好的时候，大概率他的行情已经走入末端，是像前面说的那个摸不着头脑的小男孩一样四处漂移，还是踏实做好资产配置，当每一次风格转移时候都能荣辱不惊，我想大家都有自己的答案。