买与不买

    不要持有过多现金

    阿诺特说，保持灵活很重要。他说：“主流市场涨幅过高。收益变低，估值高企，回调或进入熊市的风险很大。如果有新的便宜机会，我们希望手中有子弹。”但是现金本身基本上不产生任何回报。

    买多空股权基金

    阿诺特建议，将部分资金投入到多空基金上。这类基金一般买进它认为可以跑赢标准普尔500指数（比如跑赢3%）的股权组合或指数，然后它会做空标准普尔500指数以降低风险。基金经理押宝于投资组合与标准普尔500指数之间的利差。这种策略削弱了当市场上涨时获取充分收益的能力。但是收益和亏损也被限定在一定狭窄的波段内，从而降低了波动。Gateway A基金（Gateway A Fund）是一个很好的例子。它在2013年的收益为将近5%，但是它的三年期波幅只有标准普尔500指数的大约三分之一。

    买并购套利基金

    你的少量现金还可以用于另一个投资组合。GMO的英克尔预计，投资于并购套利基金，投将者在未来6个月内可获得大约5%的回报。并购套利是指在宣布收购和收购完成之间的时期，被收购公司的股价会上涨几个点，而收购方的股价略微下滑。在金融危机之后，由于没有交易，并购套利完全消失了。现在，交易又回来了。英克尔说，“在一个充满了两位数收益的机会世界里”，并购套利的收益“不会太让人激动”，“但在一个冒险也得不到报偿的世界里，你在套利并购方冒险，是可以得到报偿的。”两种可能的选择：韦斯特切斯特资本公司（Westchester Capital）的并购基金（Merger Fund），这是一只大型的互助基金；IQ并购套利交易所交易基金（IQ Merger Arbitrage ETF），该基金专门投资于收购目标。

    买银行发行的债券

    目前，银行的情况正在向好。联邦政府对分红和回购股票的规定迫使它们增加流动性。摩根大通的卢米斯说：“信用一年比一年改善，收益吸引力依旧。”太平洋管理公司的全球信用首席投资官、晨星公司（Morningstar）的2012年度最佳固定收益经理马克·基泽尔（Mark Kiesel）也说：“美国银行业大概有2,000亿美元的未计提税前盈利，但是在过去四到五年里，这笔钱大部分留在了银行，作为留存收益自行计入权益资本。”结果是“造成股权持有者受损而债券持有者获益（因为这笔盈利未用于分红而是支付债息——译注）。”在基泽尔的投资组合中，有将近4%投在了美国银行（Bank of America）发行的债券里、3.4%投在了摩根大通发行的债券中，还有1.5%给了花旗集团。卢米斯选择投资选先股，它介于债券和股票之间。iShares美国优先股交易所交易基金（iShares U.S. Preferred Stock ETF）有超过60%的资产投在了金融优先股上。这只ETF在2013年的收益达到了12%。（财富中文网）

    译者：天逸