2009年美国经济难好转

    消费者与企业捂紧钱包，经济东山再起尚须时日。

    作者：Anthony Karydakis

    近日发布的美国第四季度GDP报告乍一看让人略感诧异，因为经济萎缩并没有多数经济学家预计的那样厉害。那些基于各种调查、所谓的共识预测一直认为经济衰退率约为5.5%。然而，仅仅因为上一季度经济“只”收缩了3.8%就眉开眼笑未免有些站不住脚（第三季度经济收缩0.5%），这些数据是商务部的初步估计。

    实际上，从数据看美国经济的中期前景堪忧，主要原因有以下几点：

    1．消费者长期大幅度紧缩支出。个人消费下降了3.5%，仅这一项就从上一季度的GDP中抠去了2.5个百分点，且上一季度3.8%的下滑也已相当可观。消费者支出如此程度的连续下滑在美国历史上是鲜见的，只有1980年第一二季度的消费累计下滑能与其相当。

    1981至1982年的经济衰退在历史上持续时间较长且较严重，通过比较发现，在这段期间消费下滑只持续了一个季度，而且下滑率只略微高于3%。在1990至1991年的经济衰退中，消费支出在两个季度中分别下降了2.8%和1.7%，而在2001年的衰退中，四个季度均未出现消费支出的下滑。

    2.库存快速增加。第四季度GDP下滑的主要原因在于存货积累的剧增，高达360亿美元，给GDP增长带来了1.3个百分点。在消费支出大幅紧缩的情况下，存货积累的大幅增长对于今年上半年经济增长来说可不是个好兆头。由于遭遇消费者需求疲软，许多公司可能会进一步减少生产，降低库存。

    3.公司纷纷削减预算。资本支出作为正常时期经济活动的支柱之一，似乎轰然坍塌，急转直下。放眼望去，经济和金融环境在过去几个季度中情景也与其相似。资本支出绝对是GDP的周期性因素，并且在经济衰退时往往会迅速减少。但与此同时，第四季度资本支出下滑之幅度（19.1%）的确让人担忧。如果经过几次连续修订下滑率依然不变（抑或修订后下滑率增大），那么即使是1980年那场最严重的衰退中第二季度18.8%的下滑幅度也不可望其项背了。

    4.许多经济指标可能恶化。最后，我们必须记住这一GDP数字只是初步估算，还必须考虑到二月末和三月末的两次连续修正。商务部将收集更为完整的数据，综合考虑各种因素。回顾近期我们会发现一种非常明显的规律：初步估算的GDP还须进行大幅修正。因此，还存在着一个不小的风险，即3.8%这一数字最终有可能是被低估而不是高估了。

    第四季度GDP报告中最重要的一点就是已经言明2009年第一和第二季度经济将继续下行，消费者支出仍将不振，资本支出继续缩减，不过上一季度的存货激增可能不会再出现了。让人略感欣慰的是，消费支出不会再出现去年下半年那样的剧降，因为被抑制的需求一旦释放，将有助于遏制消费支出的进一步紧缩。

    总结第四季度的GDP报告，我们没有理由改变对2009年经济基本走向的预期。虽然随着时间的流逝，下滑速度或多或少会减缓；然而面对着仍在上演的金融危机，2009年美国经济东山再起希望渺茫。