雷曼处境不妙

    股价暴跌、客户受惊，据报道这家证券经纪公司正同潜在的买家进行会谈。

    作者：Roddy Boyd

    本周三，雷曼兄弟（Lehman Brothers）的首席执行官迪克•富尔德（Dick Fuld）提出激进计划以拯救他深陷困境的公司。今天资本市场对这一计划冷眼相待。

    该公司宣布将出售55%的理财特许业务——其中包括Neuberger Berman，并分拆近330亿美元的不良房地产有价证券。显然投资者认为这些举措“不够力度，不够及时”。

    雷曼的股价在本周四再度下跌3.03美元至每股4.22美元，跌幅为42%。

    此外，据已公布的报告称，关于该公司继续经营能力的质疑渐涨——以及信用评级大幅下降的潜在威胁——已迫使雷曼同潜在购买者进行谈判。

    《华尔街日报》本周四援引知情人士的话称雷曼正积极进行自我推销，潜在买家包括美国银行（Bank of America）和英国的巴克莱银行（Barclays）。上述两家银行的发言人都拒绝置评。

    《华盛顿邮报》周四下午晚些时候报道称美国财政部和美联储正策划通过私营公司财团出售这家投资银行。无法立即联系上美联储对此进行评论。

    财政部发言人重复了早前的声明：“我们正监控市场并同市场参与者保持联系。”

    华尔街普遍认为雷曼最合适的购买者是大型商业银行，有能力吸收雷曼数额巨大——且深陷困境的——商业房地产有价证券投资组合并向其提供资金。

    据美联社报道，富尔德也正同私募基金公司就出售理财部门一事进行会谈。

    同时，雷曼的长期客户中的四家高调对冲基金向《财富》表示，他们已大幅削减了同该公司的交易。

    一个40亿美元债券基金的一位合伙人表示，他目前只同雷曼进行“次日”结算的交易，即隔夜拆借，与其之间没有较长期交易对手风险（counter-party risk）。

    客户拒绝参与较长期衍生交易，此举一旦形成风气将对雷曼极为不利，因为衍生契约是最后的高利润交易领域之一。绝大多数债券的交易利润都是以基点（basis point）计，而股票交易的佣金是每股数美分。

    雷曼的诸多问题之一在于三家主要评级机构都可能会将其评级下调数级的威胁——而这将使得这家急需融资、利润微薄的企业融资成本上升。

    雷曼信用违约互换价格的上升，是交易者恐惧的最好体现。对冲基金和竞争对手投资银行已将承保一笔1千万美元雷曼债务的价格抬到极高的水平。

    （周四）下午早些时候，投资者需支付650,000美元为一笔一年期1千万美元雷曼债务投保。当天早些时候，雷曼保险的购买者被要求支付高达790,000美元，数倍于投保其它投资银行债务之花费。（价格）出现回落是因为有传言称雷曼正同可能的购买者进行讨论。

    需要注意的是，这样的（信用违约）互换交易水平，表明交易者对于美联储通过“一级交易商信贷工具”（primary dealer credit facility）向雷曼提供的流动性并不买账。在贝尔斯登（Bear Stearns）于3月垮台之后，美联储开始向雷曼这种不直接归它管理的机构提供贷款，正如它向银行提供贷款。

    尽管雷曼能获得美国政府提供的流动性，但（人们）仍下注该公司将垮台，此举违背了华尔街最古老的公理之一：别同美联储对着干。

    但眼下美联储仍在消化摩根大通（J.P. Morgan）3月收购贝尔斯登（Bear Stearns）案中担保的300亿美元，加上美国政府对房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）进行托管（而华盛顿互助银行（Washington Mutual）也隐约出现麻烦），美联储可能不愿意担保另一家大型机构的债务。