雅虎未能走出微软的阴影

    卡尔•爱康及其他激进人士挑战雅虎董事会的最后期限越来越近

    作者：Yi-Wyn Yen

    满腹牢骚的雅虎（Yahoo）投资者必须拿定主意，到底要不要改组公司董事会。

    路透社（Reuters）消息称，由于许多雅虎股东对公司管理层在与微软（Microsoft）谈判中的表现不满，亿万富翁、激进投资者卡尔•爱康（Carl Icahn）可能会发起行动，罢免现任董事会。

    5月3日，微软撤回了以475亿美元收购雅虎的要约。雅虎股东提名下届董事会人选的截止日期是5月15日。7月3日，雅虎将在美国国庆节前召开股东年会。

    爱康正准备策反雅虎股东。这位著名的活动人士两年前曾向《财富》母公司时代华纳（Time Warner）发动攻势，现在他又对摩托罗拉（Motorola）发起了代理权争夺战。据称他已经为雅虎董事会拟定了12位候选人。

    《财富》致电爱康办公室，但无人回复。

    爱康近期已买入了约5,000万股雅虎股票。许多人认为这表明他将提名支持微软收购雅虎的董事会人选。

    但他尚未披露何时购买的雅虎股票。一些行业观察家认为，如果爱康是在微软宣布放弃并购之前买入股票，那只说明他想发笔横财，而无意争夺代理权。

    如果爱康和其他激进的对冲基金经理到周四晚上还没有提交下一届董事会的候选人名单，雅虎股东还可以通过其它途径对董事会施压。在7月3日举行的年会上，全部10位董事将改选。股东可以对包括首席执行官杨致远（Jerry Yang）在内的董事会成员投反对票。如果董事遭多数票反对，必须辞职。不过，董事会对是否接受董事辞呈有最终决定权。

    分析师认为激进人士更可能发起反对票运动，而不是挑起代理权之争。原因之一是前者成本较低。代理权争夺战的律师费和诉讼费高达几百万美元。而且，雅虎只给了股东10天时间提名新的董事人选。

    独立代理事务咨询公司Glass Lewis的首席政策官罗伯特•迈克米克（Robert McCormick）表示：“时间太短，很难在匆忙间找到合适的董事候选人。简单点的方法就是直接对现任董事投反对票。”

    有些人认为反对票运动没有代理战有效，因为不能造成同等的紧迫感。还有人质疑即使爱康和大股东支持代理战，微软也不会重新提出收购要约。有消息称微软首席执行官史蒂夫•鲍尔默（Steve Ballmer）不打算回到谈判桌上。

    纽约代理公司Altman Group执行董事保罗•舒尔曼（Paul Schulman）表示：“事情是这样的：假设有人发起了代理权争夺战，并提出了董事人选，但这能保证微软重新提出要约吗？或许微软会重启谈判，但会降低出价。”

    舒尔曼说，如果投资者真的相信微软会再次收购雅虎，那么后者的股价应该接近微软报价的水平。自微软撤销要约以来，雅虎的股价在近两周一直徘徊在24美元至27美元之间。在周二交易日，CNBC报道爱康正在考虑发起代理权之战，受此消息刺激，雅虎股价上涨超过6%。

    股东对雅虎的信心也各不相同。Legg Mason Value Trust和Capital Research Global Investors是该公司的大股东。前者的比尔•米勒（Bill Miller）和后者的戈登•克劳福德（Gordon Crawford）已经公开对雅虎董事会拒绝微软33美元的收购价表示不满。

    还有些投资者认为微软低估了雅虎的价值。一位华尔街知情人士向《财富》透露，雅虎第一大股东Capital World Investors的投资分析师马克•凯瑟（Mark Casey）并不赞同克劳福德的观点，要求将收购价增至37美元。但凯瑟在电子邮件中表示无可奉告。

    有些股东认为，不被微软收购，雅虎的发展会更好。也有人认为雅虎可以与谷歌（Google）达成广告共享协议，从而支撑股价上行。据分析师估计，如果雅虎通过谷歌的AdSense程序外包文字广告业务，现金流可以增长到10亿美元。 

    据知情人士透露，雅虎已经表示目前的首要任务是与谷歌合作。但是这样的交易不能安抚伺机获利的基金经理。

    RiskMetrics Group的研究总监克里斯•杨（Chris Young）表示：“为了安抚一些立场动摇的股东，雅虎或许会尽快公布与谷歌的合作计划。但是这并不能阻止那些仍想把雅虎出售给微软的激进人士。这就像一场大博弈。”