“猎杀”中国概念股引发退市狂潮

    婚姻生活中的“7年之痒”也许同样适用于资本市场。在成功登陆美国纳斯达克市场7年后，分众传媒(Nasdaq: FMCN)上周宣布私有化计划，以每股27美元的价格回购公司在美国交易的所有股票。2005年7月，该公司在美国纳斯达克上市时创下了当时IPO纪录，募资总额为1.72亿美元。

    分众传媒此次私有化交易的总金额预计达35亿美元，远超过10个月前同样在纳斯达克市场上提出私有化退市的盛大网络的23亿美元,是在美国证券市场提出退市的中国公司中市值最大的一家。其实，分众传媒和盛大网络只是从美国退市的中国概念股中比较“显眼”的两个，其可能引发的退市狂潮更令人瞩目。

    据统计，在过去的一年，在美国上市的中国公司已有23家退市，其中从纳斯达克退市的有15家。所有从美国退市的中概股的平均市值不超过2.9亿美元，因而，超过平均市值10倍的分众提出退市成为这股退市狂潮的亮点。

    分众可能引发市值更大的中国公司从美国证券市场退市吗？目前来看，这样的担心尚属多余。但是，美国投资界专业人士越来越相信，接下来更多的中小型中国公司可能从美国退市。

    那么，私有化回购股票所需巨额资金从哪里来？站在分众背后的财团阵容很豪华，包括了方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资、中国光大控股等五家投资商。其它想从美国退市的中小型中国公司可没这个“福分”，真正支撑中小型中国公司退市的是中国的政策性银行。据报道，中国国家开发银行（CDB）将出资10亿美元，帮助在美国上市的中国中小企业退市。

    美国华盛顿智库经济政策研究所(Economic Policy Institute)的中国经济问题专家斯科特（Robert Scott）认为，现在的退市狂潮意味着中国正在后退。中国觉得国内已经有了自己所需要的资本和技术，就想把曾经帮助过自己的海外投资人踢开。从短期来讲，会带来好处；但是从长远来看，这会使中国公司更难参与到国际市场中。在斯科特看来，很不幸，中国正在向更加不透明的方向发展。

    然而，在过去的十年间，中国企业家非常热衷把自己的公司送到美国上市，一来可以绕过在国内上市必经的严格审查制度、省却漫长的排队等待时间，二来也顺便实现了“美国梦”。 据彭博社报道，2009至2011两年间，超过60家中国企业在美国上市，而2012年却只有一家中国企业成功在美国取得融资。

    放弃“美国梦”的原因很简单，因为在美国市场融资的优势不在了。近几年来，盯住中国概念股公司提供的虚假财报等要害、“做空中国概念股”成为美国某些做空机构的时髦，并且他们“战绩斐然”。其中，香橼(CitronRe－search)是做空机构中的老大，该机构先后狙击了20多家中国概念股公司，其中10多家股价跌幅超过80%，7家已经退市。与香橼齐名的还有浑水(Muddy Waters Research)等。

    中国概念股公司在美国资本市场的整体信用也随之陷入低谷，部分业绩不错的中国公司也被“误伤”，股价处于严重被低估状态。分众在遭遇浑水公司做空时，股价一度低达8.79美元。为了证明自己的清白，分众不得不聘请两家国际第三方公司对屏幕数量进行抽查和普查，加上其他的律师费用和沟通费用，浑水的一次攻击就让分众掏出近千万美元予以应对。

    在股价低迷的时候进行私有化，对于分众来说，未来的路还很宽。分众公司发言人Lu Jing说未来分众将着眼于“长期战略发展”，“分众尚未考虑是否在中国股市再次上市，但并不排除这个可能性”。

    如果能够成功私有化，并在中国A股或者香港H股转板上市，分众转手就能把自己再卖个好价钱。通常来讲，中国股票市场IPO的市盈率比美国要高。根据摩根士丹利最近的一份研究报告，分众传媒目前的市盈率为12倍。对比当下A股市场的同类股票，传媒股的市盈率高达约40倍。这就意味着，现在总市值35亿美元的分众，拿到A股上市，市值折合人民币可高达600多亿元。

    分众退市，依然受到众多投资基金的追随，就像7年前分众赴美上市获得众风投的追捧一样。奥妙在此，不言自明。