IPO：金矿还是地雷？

人人网在上市的第一周，股价达到营业收入的72倍。据报道，它的估值一度达到70亿美元，估值的依据是2010年末1.1亿用户的使用率（2008年底为3,300 万）。股票在交易的第一天跃升30%，于14美元的高位浮动，但IPO不到一个月后，在6月8日收盘时，已经跌到10.51美元。

    类似的情况还有LinkedIn公司。它获得了171%的超额认购，在上市第一天将股价“暴推”至121美元左右，最终以94.25美元收盘。可两周后，它已经跌至75.91美元。

    显然，市场再次放开，IPO又变成为企业融资——以及落实个人财富——的可行方式。然而，IPO也是件棘手的事，需要遇到合适的合作伙伴、合适的时机和合适的市场。

    那么，世界各地的顶级CEO在IPO方面有什么指导呢？在我与CEO共事时，通常听他们提到五个方面。

1.问问自己：时机是否合适？是不是只有IPO才能解决问题？

    对于上市，首先要问的是：企业现在真的需要资金吗？你有没有考虑过IPO的替代方案（私人股权投资基金、合资企业或战略伙伴投资，私人投资者）？

    私人股权投资基金经理反复对我们说，第一条规则是：别太早IPO。IPO的正当理由包括：用作增长和并购的资金，用于实现海外增长的对外资本——在中国，这样的IPO可能是一次大的资本注入，用来加强核心业务，压制竞争对手。

2.你为成为一家上市公司所需的公开性做好准备了吗？

    公司业务的透明和监督是许多上市公司要克服的第一道障碍。从前仅供内部股东分享的信息，现在也要告诉竞争对手了。公司高管在报告上面花很多时间，高管团队也增添了额外的负担，不能只关注客户和业务发展，风险报告成为每日的焦点。

    此外，CEO还要接受进一步的监督。全球和地方媒体会让你（也许还有你的合作伙伴）成为名人。这些对你本人和你的财富的关注，你做好准备面对了吗？

3.公开市场的折磨：只看短期

    世界各地卓越的上市公司CEO聚焦于业务绩效、商业领导力和个人领导力。而公开市场只关注每日的业务表现。这迫使大多数CEO把90%的时间花在繁杂事务和灭火工作上。

    这带来了巨大的危险，如失去增长势头和进取精神，最终丧失掉原来的文化。亚马逊公司（Amazon.com）创始人杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）说：“有些事情我们有能力解决，但如果带着短视的想法，则根本不可能解决。”

4.“唯体道能不败。”（《淮南子》）

    公司的增长需要充满活力的文化和有才干的员工。与此同样重要的是，要考虑到为了取得地位，应该与竞争对手有些什么样的不同。你需要有一种推动增长的深刻的公司文化，应该聚焦于未来10~15年，而不是股东所关注的一个季度。

    此外，在引进外来职业经理人时，要当心那种名头很响、“可信赖”但缺乏开拓精神、没有活力的职业经理。

5.最后是：做对交易

    ○ 风险：如果当前的股权结构不能支持股东所要求的未来快速增长，那么IPO只是给公司安装了一枚定时炸弹。

    ○ 要解决这一问题，第一步是对股票适度实施价格控制。比如，LinkedIn发行了A类和B类股，将99.1%的投票权保持在创始人和重要高管手中。

    ○ 接下来，找一些顾问，适当管理定价。

    ● LinkedIn在招股书中定价为每股45美元，在上市交易的第一天，股价最高达120美元。IPO发行价平均比募股书中价格低15%，而不是像LinkedIn那样超出100%以上。

    ○ 为公司选择合适的董事——任人唯贤，不任人唯亲，这一点十分重要。选择的时候要考虑平衡。一家好的公司需要在顾问之间形成平衡（比如本地化专家与全球化专家之间的平衡）。公司还要有“联系人”（保证沟通网络顺畅）、治理专家（薪酬委员会、审计委员会，等等）。最后，还要有那些捍卫你公司声誉和为你打造品牌的人。

    经历过IPO的首席执行官的最后一条建议是：“在IPO之前要打起精神，它会让你筋疲力尽！”

    首席执行官们请记住，一次IPO的成功，不是指第一天或第一年的收益，而是指持续多年并最终打败所有竞争对手的高增长曲线。

    IPO做得不好，可能会成为毁灭你公司创业精神和长期可持续性发展的定时地雷。做好了，IPO会是座金矿，帮你的公司获取发展和成功的资源，同时让公司树立起当冠军的雄心。

译者：古正