王航：产融短期可融合 但长时间会分离|财富CEO峰会

新希望集团副董事长王航出席第六届“财富CEO峰会”并发言。他表示，产业资本和金融资本的投资逻辑完全不一样，产业资本的逻辑是缺啥补啥，延展我的产业链。但金融资本首先思考就是配置，资产的配置，要跨地区、跨币种、跨周期、跨利率、跨货币来做相应的配置，这是金融资本去思考的投资的逻辑。产业逻辑是很难很难拧在一块儿去，短时间会相互融合，长时间会有分离的过程。

以下为会议实录：

讲产融结合这个话题，其实都是产业端来发起的跟金融做结合，从金融企业来发起来跟产业做结合的蛮少。这一段时间比较热闹的是保险公司举牌上市公司，其实说是战略投资是产融结合吗，不像，因为用的很多钱，一年的时间，后面要求加长三年的时间，转不过来。财务公司背后有很多复杂的原因，通过一些举牌，可能在计算上有对保险公司有利的方法。所以这种我觉得可能不能叫战略股东，叫做重要股东，从产业金融机构去融合产业的很少很少。

从产业集团去做产融结合，我个人的观察总共是五个阶段。第一个阶段就是当早期我们的市场经济还处于一个短缺阶段时，只要你勤奋，只要你努力，你就有市场，这个时候你要的是钱，有钱你才能赚钱，就能投资，就能盈利，就能获利。这个时候很多民营企业，中小企业融资比较难，没有建立自己的评级体系。自来水管没有接到自己家里面，没有金融的支持，就地打个井，所以投资金融机构从而形成一定的金融资本，形成一定的金融品牌，目的还是支持本身的产业的发展和扩张，这是第一个阶段。

到了第二个阶段，在很多产业集团投资金融的过程里面，发现金融是一个高门槛、高监管、牌照稀缺的行业。所以作为一个投资产品，他符合流动性、安全性、收益性都非常好。一个产业集团当主业快速扩展的时候，他最好的选择就是金融领域，最好的选择就是形成金融资本。这第二个阶段产融结合更大的特征是一个产业集团的资产配置。

到了第三个阶段这个时候市场经济发展到相对过剩的阶段，使得你产品服务的销售可能不会像原来这么顺滑，这个时候要借助于一个东西，借助金融工具。刚才张总提到GE，在他的上游和下游通过金融服务来润滑，使得他的合作伙伴，因为金融的纽带增强大家合作的黏性，增强大家在同一价值实现方向的共同努力。所以这个方面往往体现为供应链金融。

第四个阶段这个产业集团供应链金融产融结合部越来越紧密，很多利润的生成，有可能体现为产业利润，有可能体现为金融收益。一个产业集团评级相对比较高，他的融资成本就会比较低，可以把他的融资成本比较低转换到他的合作伙伴的交易里面去。所以这个时候实际上用金融来做背书，来做产业的利润来获利。这个产业以金融、利息、担保费等等方式收回到集团里面去，实现的利润可能会有两种形式。产融这种东西不可能整在一块儿去，融资金融，全世界都是中央银行体系，为了促进经济的发展，印票、开水龙头这是采取的政策措施。发展的环境里面，货币发行量跑在前头。这么多钱出来一定要找资产，和你的实业想的东西就是不一样。我们的这种产业资本的逻辑，收入减成本最后得到我的利润。金融资本的逻辑是资产逻辑，利润来自于资产，资产又来自于负债，所以是资产逻辑，是负债逻辑。在商业上和产业资本思考的事是完全不一样的。

产业资本和金融资本的投资逻辑也完全不一样，产业资本的逻辑是缺啥补啥，要啥投啥，延展我的产业链，扩张我生意的覆盖面也好，或者说去做一些创新业务的尝试也好。但是金融资本首先思考就是配置，资产的配置，要跨地区、跨币种、跨周期、跨利率、跨货币来做相应的配置，这是金融资本去思考的投资的逻辑。他的产业逻辑是很难很难拧在一块儿去，短时间会相互融合，长时间会有分离的过程，但是这是一个趋势。我们现在所处的还是在产融结合这样一个深度融合的阶段，我们很多的体会和感受还是在融合过程里面的一些感受。但是要看到一个趋势，看到一个方向，这样当产业资本去发展金融平台，发展金融事业，去转化成你的金融资本的时候，你要有预先的预判考虑和设想。谢谢！（财富中文网）