美股可能还会下探10%，经济衰退风险增加了一倍
今年，美国股市经历了史上最糟糕的开局之一，从年初至今，标准普尔500指数（S&P 500）下跌超过20%。股市暴跌让许多投资者猜测，什么时候可以“趁跌买入”。
摩根士丹利财富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）的首席投资官莉萨·莎莱特认为别抱太大希望。
她指出，股市还会继续下跌，因为在美联储（Federal Reserve）于今年6月初决定加快升息之后，许多公司尚未修改收入预期。
莎莱特在6月28日发布的一份研究报告中写道：“在公司下调收入预期之前，我们认为周期性熊市不会结束，因此第二季度和第三季度的利润报告变得至关重要。”
莎莱特称，美联储加息实际上增加了整个经济的借款成本，进而会导致利润减少。
她还表示，美国今年爆发经济衰退的几率最近几周提高了一倍，已经超过50%。对投资者而言，这意味着标准普尔500指数可能在当前水平基础上再下跌10%，到年底时，该蓝筹股指数将跌至3450点。
但莎莱特并不认为美国经济前景一片黑暗。她指出，即使美国经济确实陷入衰退，也可能较为温和。
莎莱特称：“根据我们对经济基本面的建设性评估，我们认为经济衰退的幅度较小，类似于1990年至1991年的情况。这是因为强劲的资产负债表、稳健的资本支出、稳定的劳动力市场和美国经济大多数周期性领域的库存紧张等，都是稳定美国经济的压舱石。”
是否出售股票？
虽然今年股市给投资者带来的回报令人沮丧，并且各界普遍预测美国将发生经济衰退，但大多数财富管理团队不断建议客户持有股票，等待渡过难关。
他们根据历史数据判断，相对于预测进入和退出市场的时间，在股市下跌过程中继续持有，可能带来更丰厚的长期回报。
但摩根士丹利财富管理公司却表达了一种不同观点。6月28日，莎莱特建议客户考虑利用当前股票市场的损失，抵消税务负担。这个过程被称为“投资损失节税”，即投资者能够卖掉正在亏损的仓位，以降低投资活动的整体税务负担。
莎莱特还表示，投资者应该采取一种常用的防御性投资策略“最大资产类别多样化”，保护其投资组合。
最后，在6月22日向客户提供的报告中，莎莱特建议投资者着眼于投资级债券，并选择周期性领域，包括生物科技、金融、能源和工业等领域的中小盘股，从而到年底之前可以跑赢标准普尔500指数。（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
今年，美国股市经历了史上最糟糕的开局之一，从年初至今，标准普尔500指数（S&P 500）下跌超过20%。股市暴跌让许多投资者猜测，什么时候可以“趁跌买入”。
摩根士丹利财富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）的首席投资官莉萨·莎莱特认为别抱太大希望。
她指出，股市还会继续下跌，因为在美联储（Federal Reserve）于今年6月初决定加快升息之后，许多公司尚未修改收入预期。
莎莱特在6月28日发布的一份研究报告中写道：“在公司下调收入预期之前，我们认为周期性熊市不会结束，因此第二季度和第三季度的利润报告变得至关重要。”
莎莱特称，美联储加息实际上增加了整个经济的借款成本，进而会导致利润减少。
她还表示，美国今年爆发经济衰退的几率最近几周提高了一倍，已经超过50%。对投资者而言，这意味着标准普尔500指数可能在当前水平基础上再下跌10%，到年底时，该蓝筹股指数将跌至3450点。
但莎莱特并不认为美国经济前景一片黑暗。她指出，即使美国经济确实陷入衰退，也可能较为温和。
莎莱特称：“根据我们对经济基本面的建设性评估，我们认为经济衰退的幅度较小，类似于1990年至1991年的情况。这是因为强劲的资产负债表、稳健的资本支出、稳定的劳动力市场和美国经济大多数周期性领域的库存紧张等，都是稳定美国经济的压舱石。”
是否出售股票？
虽然今年股市给投资者带来的回报令人沮丧，并且各界普遍预测美国将发生经济衰退，但大多数财富管理团队不断建议客户持有股票，等待渡过难关。
他们根据历史数据判断，相对于预测进入和退出市场的时间，在股市下跌过程中继续持有，可能带来更丰厚的长期回报。
但摩根士丹利财富管理公司却表达了一种不同观点。6月28日，莎莱特建议客户考虑利用当前股票市场的损失，抵消税务负担。这个过程被称为“投资损失节税”，即投资者能够卖掉正在亏损的仓位，以降低投资活动的整体税务负担。
莎莱特还表示，投资者应该采取一种常用的防御性投资策略“最大资产类别多样化”，保护其投资组合。
最后，在6月22日向客户提供的报告中，莎莱特建议投资者着眼于投资级债券，并选择周期性领域，包括生物科技、金融、能源和工业等领域的中小盘股，从而到年底之前可以跑赢标准普尔500指数。（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
The stock market is off to one of its worst starts ever this year, with the S&P 500 falling more than 20% year to date. It’s a rout that has left many investors wondering when they will be able to “buy the dip.”
Morgan Stanley Wealth Management’s Lisa Shalett says don’t hold your breath.
The chief investment officer believes stocks have more room to fall as many companies have yet to change their earnings forecasts after the Federal Reserve’s decision to increase the pace of its interest rate hikes earlier June.
“We don’t think the cyclical bear market can end until earnings are marked down, which makes profit reports for the second and third quarters critical,” Shalett wrote in a June 28 research note.
By increasing rates, the Fed effectively increases the cost of borrowing across the economy, which should lead profits to drop as well, Shalett said.
She also noted that the odds of a recession hitting the U.S. economy this year have doubled in recent weeks to over 50%. For investors, that means the S&P 500 could drop another 10% from current levels, leaving the blue-chip index at a year-end value of 3,450.
Shalett isn’t predicting economic doom and gloom, however. She says that if the U.S. economy does fall into a recession, it will likely be a mild one.
“Based on our constructive assessment of the economy’s fundamentals, we see any potential recession as a shallow one, resembling the 1990–1991 experience,” Shalett said. “That’s because secular forces such as strong balance sheets, robust capital spending, a hardy labor market, and tight inventories in the most cyclical parts of the economy provide ballast.”
To sell or not to sell: Shalett’s advice
Despite dismal stock market returns for investors this year and consistent recession predictions, most wealth management teams have repeatedly recommended that their clients stay invested in equities and ride out the storm.
They argue, based on historical data, that remaining invested throughout stock market downturns can lead to better long-term returns than attempting to time market entries and exits.
Now though, Morgan Stanley Wealth Management is striking a different tone. Shalett recommended her clients consider using current stock market losses to offset tax burdens on June 28. It’s a process called tax-loss harvesting where investors can sell losing positions in order to lower their overall tax burden from investing activities.
Shalett also said investors should protect their portfolios by pursuing “maximum asset class diversification,” a common defensive investing strategy.
Finally, in a separate June 22 note to clients, Shalett recommended investors look to investment grade bonds and select cyclical areas including small- and midcap stocks in biotech, financials, energy, and industrials in order to outperform the S&P 500 through the end of the year.
