想在纽交所上市的爱回收，本质上是一家什么公司？

不久前，二手消费电子产品交易和服务平台万物新生集团（爱回收）正式向美国证券交易委员会递交招股书，计划在纽交所上市。如果爱回收成功上市，则成为中国二手3C电商第一股。

招股书数据显示，爱回收过去12个月（截至2021年3月31日）的整体营收为56.80亿元，同比增长49.4%。2020年整体营收为48.58亿元，其中核心业务营收为47.09亿元，较2019年同比增长38.2%。全平台GMV总量为228亿元（不含京东备件库业务），同比增长66.1%。

不过，和所有互联网公司相同的是，伴随增长，爱回收也一直处于亏损状态。招股书显示，非美国通用会计准则下，经营亏损1.04亿元（剔除4000万一次性费用后）。

手机回收业务一直以来是一个被忽视的行业：“很长一段时间以来，我们被其他人误解为一家只是拆卸智能手机和再利用贵金属的公司。”其公司创始人兼CEO陈雪峰说，自己面临的最常见问题包括：二手智能手机值得交易吗？谁想买一部二手手机？”

这是一个好问题——外界大多数能看到的是爱回收的门店，但很少有人真正了解“回收”的生意模式。

从已知的信息来看，爱回收目前有三种生意模式：C2B、B2B和B2C。C2B模式既平台从用户手中回收手机；2018年爱回收又推出了B2B模式的拍机堂，对手机进行拍卖；2019年，爱回收收购京东旗下的拍拍平台，增加了B2C模式。

不过，其核心业务收入是来自to B平台。招股书显示，爱回收的收入划分与京东类似，分为商品收入和服务收入。其中商品收入在2020年达到42.4亿，这主要由爱回收C2B业务贡献。

2020年和2021年一季度，爱回收通过C2B模式采购（回收）的所有设备中，分别有88%和81%是通过旗下B2B平台拍机堂分销。“拍机堂”主要用户群体为线下自营数码店等小B群体，既在电脑城和网上卖二手手机，也会从拍机堂这类平台购买手机后再次分销。目前，拍机堂注册用户超11万，包括企业和个人，单日平台交易超过4万台。

根据该公司对外发布的信息显示，2020年爱回收的196亿GMV中，国内加海外to B业务的GMV达到113亿；此外爱回收2020年的营收中，自营商品收入和平台收入里to B销售带来的收入占比分别为88%和50%，to B销售带来的收入占比约为83%。某种程度上，爱回收当前的模式和当年的二手车第一股优信有着很多类似的地方，比如登陆美国市场时，都是以B2B业务来支撑业绩增长，爱回收在本质上是一家to B公司。

一个矛盾是，在资本市场面前，一般来说科技公司更希望自己成为一家to C的平台型企业。原因简单，资本市场对to C平台型企业预期和估值都会更高。整体看，无论是美国的Poshmark、the RealReal、Carvana，还是日本的Mercari，都是以to C为主的平台。成立于2011年的美国二手交易平台Poshmark上市，首日股价上涨141%，市值一度超过74亿美元（最近Poshmark的市值在37亿美元左右）。而Poshmark之前，来自日本的二手电商Mercari已于2018年在东京证交所上市，当时上市首日的股价也飙升了76%。资本市场对to B平台的价值判断，则是另一套体系。

毫无疑问，to C是一块更大的市场。在国务院发展研究中心资源与环境政策研究所发布《数字时代闲置优化利用模式研究》报告指出，中国闲置资源发展迎来机遇期。研究机构估算，2020年中国二手交易市场规模达到1万亿元，处于高增长轨道，90后、00后在闲置交易方面逐渐成为生力军，消费观念和消费方式发生明显转变。

显然，爱回收也有这样的计划。无论是合并拍拍，或是与快手合作，不难看出爱回收向to C端拓展的野心，爱回收管理层此前也对外表示过to C是爱回收未来的发展空间所在。但这一探索的似乎并不容易。缺乏C端用户和运营思维，恐怕是所有to B类公司面临的一个极大挑战。

总体而言，二手手机3C流转这门生意确实是一个极具社会责任的公司品类，爱回收在资本的安排和表现，还要看市场对其增长故事的判断，以及时间的检验。（财富中文网）