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美联储年内降息或在美总统大选前后落定
6月12日，美联储FOMC会议维持利率不变，并公布最新经济预测。市场感受偏鹰，但维持因CPI数据引发的“宽松交易”：10年美债收益率收于4.33%，整日累跌7BP；美元指数逐步上升至104.7附近，整日累跌约0.5%；美股三大指数在鲍威尔讲话期间震荡上行。会议声明与经济预测：上修通胀预测，年内仅降息...
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美联储降息时点不明，中国货币政策如何应对？
2023下半年以来，人民币汇率的走势特征发生了明显变化，理解这些变化及其背后影射的问题，对于汇率走向和货币政策研判具有重要意义。一、 从人民币中间价的变化说起。2023年8月以来，美元兑人民币汇率中间价与即期汇率出现了显著、持续的分离，2015年“811”汇改所确立的中间价定价模式发生了变化。这一变...
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房地产“去库存”，关键还是财政发力
5月17日，国家统计局公布2024年4月中国经济增长数据。何立峰出席全国切实做好保交房工作视频会议并发表讲话，之后举行国务院政策例行吹风会。房地产仍在“磨底”。4月房地产投资当月同比进一步下降至-10.5%，70大中城市新房和二手房房价环比分别下跌0.6%和0.9%，跌幅均创2015年来新高。全国房...
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4月新增社融罕见转负，金融“防空转”效果显现
5月10日晚间，中国人民银行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，其中对如何看待融资增长放缓着墨颇多。这也是在4月社融和货币供应量增长显著放缓的情况下，与资本市场沟通的尝试。本次报告所新增的不少表述，都是围绕对货币政策“量”的观念进行纠偏。包括：“当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求...
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美联储6月降息概率仍低，通胀粘性挥之不去
美国时间2024年5月1日，美联储FOMC会议维持利率不变，并宣布将于6月放缓缩表。会议声明和鲍威尔讲话后，市场交易宽松：10年美债利率日内跌4BP至4.64%，美元指数日内跌0.6%至105.7，标普500指数小幅收跌。会议声明：放缓缩表。5月会议维持5.25-5.5%的政策利率目标区间，符合市场...
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如何应对当前结构性的产能过剩？
产能过剩最重要的判断指标是产能利用率。产能利用率通常定义为实际产出与潜在产能的比例。当一个行业的整体产能利用率处于较低水平时，就意味着存在大量的闲置产能，该行业就处于整体产能过剩的状态。因此，产能利用率的衡量就成为界定和分析产能过剩的前提和基础。本文回顾中国历史上的产能周期与产能过剩，审视当下产能过...
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从年初经济数据看消费的长期隐忧
3月18日，国家统计局公布2024年1-2月中国经济增长数据，对此可从四方面进行解读。一是内循环：投资比消费更强。2024年1-2月，工业增加值和固定资产投资同比增速均比去年12月有所提升，服务业生产指数和社会消费品零售总值同比增速均不及去年12月。这当中有去年同期防疫放开后服务业和消费补偿性增长的...
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五个维度解读政府工作报告
2024年3月5日，李强总理在全国两会做政府工作报告，回顾2023年工作，提出2024年政府工作目标。我们从五个维度出发，提出我们的理解与判断。1、目标5%左右，并非易事。财政赤字率与新增赤字规模安排，暗含了对名义GDP增速目标的假设（5.6%附近），GDP平减指数目标下限0.6%左右。报告在稳增长...
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四问央行降息
2月20日，央行公布的1年期LPR报价维持不变，5年期以上LPR下调25BP。1、央行为何此时降息？1）地产销售开年弱势。今年初至2月19日，我们统计的61个样本城市新房销售面积较去年同期回落29%；克而瑞统计的1月百强房企销售操盘金额同比降34.2%。春节假期国内出行火热、消费量增，新房销售却不尽...
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“一枝独秀”的日股，还能涨多久？
2024年开年，日经225指数再创新高，曾于1月22日收于36547点，仅较历史最高点低6.1%，在全球主要股指中再次“一枝独秀”。日股优异表现也点燃了境内投资者热情，日经225指数ETF受热捧。日股为何再度受捧？回顾2023年二季度，日股曾一度领涨全球。我们提出四因素框架——全球风险偏好、日元融资...
