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有多少独角兽公司会以失败告终?

有多少独角兽公司会以失败告终?

Lucinda Shen 2021年05月12日
这类公司的发展需要时间,因此实际数字可能更高。

图片来源:GETTY IMAGES

在风投界经常流传一句话:百分之七十五的初创公司都会失败。

我们很容易就能够想到各种例子,比如流媒体短视频服务Quibi的估值一度达到17.5亿美元,但在成立短短几个月后就宣告倒闭;被曝出欺诈的血液检测初创公司Theranos的估值一度达到90亿美元;还有互联网泡沫时期的Webvan。这样的例子数不胜数。

这句话一方面如同“拒马”,把小心谨慎的人们阻挡在外,另一方面又为创业失败的人们提供了一层保护。

然而,这些例子有一个重要的细微差别。这些公司都是独角兽公司,估值都超过了10亿美元。毫无疑问,在风投界,这些公司最受关注。

那么独角兽公司创业失败的情况是否同样常见?

答案是:未必。风险投资公司DCVC的合伙人阿里·塔马塞布的数据显示,独角兽公司失败的比例约为17%。塔马塞布并没有特意收集这些数据。这是他从即将出版的新书《超级创始人:通过数据解读独角兽公司》(Super Founders: what Data Reveals About Billion-Dollar Startups)中偶然得出的一个结论。塔马塞布通过数据、新闻资讯、调查和采访等途径,分析了外界对成功创业者的一些常见刻板印象(比如常春藤名校肄业、有丰富的编程经验等),他重点研究了估值超过10亿美元并且获得过风险投资的近200家公司。

塔马塞布发现,成立于2005年至2018年期间的独角兽公司,到2021年有16.9%已经倒闭或者在公开或私人市场的估值都已经低于10亿美元。

这个数字令人大吃一惊。不过也在意料之中。考虑到大部分初创公司估计都会以失败告终,因此独角兽公司更低的失败比例令人意想不到。但这也不无道理,因为一家公司的估值达到数十亿美元通常都意味着这家公司已经度过了初期发展阶段,拥有更稳定的收入来源。公司的商业模式在一定程度上已经经过验证。

然而,我们还是要面对这个问题:依旧有17%的独角兽公司最终变得估值过高或者业务不可行。塔马塞布称,独角兽公司的发展需要时间,因此实际数字可能更高。这位风险投资家并没有研究这些估值超过10亿美元的初创公司为什么会失败,但我们可以从历史故事中寻找答案:Quibi失败的原因是竞争和傲慢,Theranos的失败源自欺诈,而WebVan失败则是因为它的理念过于超前。

塔马塞布发现的数据意义重大。近几年,独角兽公司诞生的速度加快。CBInsights的数据显示,截至2021年5月,总部位于美国的独角兽公司共有337家。与此同时,低利率导致私人市场投资增加,而风险投资行业的高回报潜力使独角兽公司的诞生更顺理成章。所以今天的独角兽公司也会有17%难以达到预期,还是说现在的情况与以往截然不同?

塔马塞布通过电子邮件指出:“现有的337家独角兽公司,有许多诞生于过去两年。我是否认为有17%的公司已经失去了独角兽公司的地位?答案是否定的。”他继续说道:“但我是否认为未来一两年会有17%的公司失去独角兽公司的地位?当然。而且比例可能更高。”

对创业者而言,17%的基准值代表了希望和绝望。如果你创立的公司成为独角兽,与后辈们相比你其实已经大获成功。或者公司成为独角兽之后惨遭失败,解释权更多在于创业者,而不是统计数据。(财富中文网)

译者:刘进龙

审校:汪皓

在风投界经常流传一句话:百分之七十五的初创公司都会失败。

我们很容易就能够想到各种例子,比如流媒体短视频服务Quibi的估值一度达到17.5亿美元,但在成立短短几个月后就宣告倒闭;被曝出欺诈的血液检测初创公司Theranos的估值一度达到90亿美元;还有互联网泡沫时期的Webvan。这样的例子数不胜数。

这句话一方面如同“拒马”,把小心谨慎的人们阻挡在外,另一方面又为创业失败的人们提供了一层保护。

然而,这些例子有一个重要的细微差别。这些公司都是独角兽公司,估值都超过了10亿美元。毫无疑问,在风投界,这些公司最受关注。

那么独角兽公司创业失败的情况是否同样常见?

答案是:未必。风险投资公司DCVC的合伙人阿里·塔马塞布的数据显示,独角兽公司失败的比例约为17%。塔马塞布并没有特意收集这些数据。这是他从即将出版的新书《超级创始人:通过数据解读独角兽公司》(Super Founders: what Data Reveals About Billion-Dollar Startups)中偶然得出的一个结论。塔马塞布通过数据、新闻资讯、调查和采访等途径,分析了外界对成功创业者的一些常见刻板印象(比如常春藤名校肄业、有丰富的编程经验等),他重点研究了估值超过10亿美元并且获得过风险投资的近200家公司。

塔马塞布发现,成立于2005年至2018年期间的独角兽公司,到2021年有16.9%已经倒闭或者在公开或私人市场的估值都已经低于10亿美元。

这个数字令人大吃一惊。不过也在意料之中。考虑到大部分初创公司估计都会以失败告终,因此独角兽公司更低的失败比例令人意想不到。但这也不无道理,因为一家公司的估值达到数十亿美元通常都意味着这家公司已经度过了初期发展阶段,拥有更稳定的收入来源。公司的商业模式在一定程度上已经经过验证。

然而,我们还是要面对这个问题:依旧有17%的独角兽公司最终变得估值过高或者业务不可行。塔马塞布称,独角兽公司的发展需要时间,因此实际数字可能更高。这位风险投资家并没有研究这些估值超过10亿美元的初创公司为什么会失败,但我们可以从历史故事中寻找答案:Quibi失败的原因是竞争和傲慢,Theranos的失败源自欺诈,而WebVan失败则是因为它的理念过于超前。

塔马塞布发现的数据意义重大。近几年,独角兽公司诞生的速度加快。CBInsights的数据显示,截至2021年5月,总部位于美国的独角兽公司共有337家。与此同时,低利率导致私人市场投资增加,而风险投资行业的高回报潜力使独角兽公司的诞生更顺理成章。所以今天的独角兽公司也会有17%难以达到预期,还是说现在的情况与以往截然不同?

塔马塞布通过电子邮件指出:“现有的337家独角兽公司,有许多诞生于过去两年。我是否认为有17%的公司已经失去了独角兽公司的地位?答案是否定的。”他继续说道:“但我是否认为未来一两年会有17%的公司失去独角兽公司的地位?当然。而且比例可能更高。”

对创业者而言,17%的基准值代表了希望和绝望。如果你创立的公司成为独角兽,与后辈们相比你其实已经大获成功。或者公司成为独角兽之后惨遭失败,解释权更多在于创业者,而不是统计数据。(财富中文网)

译者:刘进龙

审校:汪皓

One adage is often regurgitated within the venture capital space: Some 75% of startups fail.

The specific examples roll off the tongue easily: short-form streaming service Quibi, which once reached a $1.75 billion valuation before succumbing just months after its launch; blood-testing startup-revealed-scam Theranos, which at one point hit $9 billion; and in a blast from the past, Webvan from the dotcom bubble. The list goes on.

The saying acts both as a kind of cheval de frise to ward off the wary and a security blanket for those who fall short when their startups fall apart.

But those examples obscure an important nuance. They’re all unicorns—part of the $1 billion-valuation-plus club. Inarguably, within the venture capital space, these businesses attract the most attention.

So are such failures normal within the unicorn world too?

The answer: Not exactly. The percent of unicorns that don’t make it is around 17%, according to data from Ali Tamaseb, a partner at venture capital firm DCVC. Tamaseb was not looking specifically for that information. But it was a serendipitous byproduct from upcoming his book Super Founders: what Data Reveals About Billion-Dollar Startups. Using a mix of data, news clips, surveys, and interviews, Tamaseb examined common stereotypes (ahem! Ivy League college dropouts with significant coding experience) around what it takes to be a successful founder—and focused on the 200 or so companies valued at $1 billion and above that had raised venture capital.

Tamaseb found that, among startups founded between 2005 to 2018 that reached unicorn status by the end of that period, 16.9% have either wound down or fallen below the valuation in public or private markets as of 2021.

The figure is surprising. It’s also not. It’s unexpected when compared to the estimate that the majority of startups don’t make it. But the smaller amount is also explainable given that a billion dollar valuation typically points to a company in later stages with steadier revenue stream. The business model has been proven out to some extent.

But then we come to the issue that, still, 17% of unicorns end up with either an overvalued or unviable business. And Tamaseb says that figure will likely be even higher as it takes time for unicorns to run their course. The venture investor's research doesn't delve into why some $1 billion plus startups fail, but we can look at anecdotes: a mix of competition and hubris in the case of Quibi, fraud in the case of Theranos, and an idea that came before its time for WebVan.

Temaseb's data set has considerable implications. The pace of unicorn creation has risen rapidly in recent years. Some 337 unicorns now call the U.S. their home base as of May 2021, per data from CBInsights. Private market investing meanwhile has swelled as low interest rates and the high-potential returns of the venture industry add to its legitimacy. So will 17% of all of today's unicorn fall short of expectations too, or are we living in a fundamentally different time?

Here's Tamaseb's take, via email: "Of the existing 337 unicorns, many of which were minted in the past two years, do I think 17% have already lost unicorn status? No." He continued, "Do I think if we look at them in a couple of years 17% will have lost their unicorn status? Sure. And probably even more."

The 17% benchmark offers hope and despair for founders. Get to unicorn status, and you're practically home-free compared to your younger brethren. Or, fail at unicorn status, and the explanation falls more on you than statistics.

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