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风投史上最大窟窿:孙正义,亏了900亿

风投史上最大窟窿:孙正义,亏了900亿

3天前
风投史上最惨烈的一幕出现了——5月12日,孙正义在日本东京公布了软银集团最新财报:截至3月31日,软银集团2021财年净亏损为1.7万亿日元(约合人民币900亿元)。更加刺目的是,愿景基金2021财年净亏损高达2.64万亿日元(约合人民币1400亿元)。即便放在全球范围来看,这都是风投史上最大一笔亏损,绝无仅有。脸色凝重,孙正义宣布正式放缓投资:软银将采取保守的投资步伐。他还给出一个具体数字:与去年相比,今年投资额将减半或四分之一。 | 相关阅读(投资界)
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Zey

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在投资圈里,孙正义的名字已被封入神坛多年。他之前的许多投资案例,是在别人意识不到、理解不了目标公司价值的时候敢于下重注,然后马拉松式“陪跑”企业获得成功。胆识加耐心,让他收获了阿里巴巴这样的投资案例。但也是这几年,他胆识够,看走眼的却明显增多,比如重仓共享办公投资WeWork,耐心也明显缺乏了,比如匆匆出售自动驾驶公司Cruise。

孙正义的商业哲学,浓缩于他在《孙子兵法》基础上自创的“孙孙兵法25字诀”里——“道天地将法,顶情略七斗,一流攻守群,智信仁勇严,风林火山海”。

“道天地将法”:“道”是恪守道法、使命,“天”是时代、时机,“地”是地域、时势之利;“将”是好的“将”领、管理层;“法”是组织形式、法纪严明的好团队。顶情略七斗:“顶”即顶峰,意指登高望远,接下来彻底分析“情”报信息,然后制定战“略”,有“七”成胜算就迅速采取行动,基于“斗”争、在实战中积累智慧。一流攻守群:勇争第“一”,顺潮“流”而为,考虑“攻守”均衡,全面出击,多点开花,准备几种方案(群)。智信仁勇严:智谋、信义、仁爱、勇气、威严。风林火山海:其疾如风,其徐如林,侵略如火,不动如山,如大海一般平静。

这25个字,看起来是基业长青的秘诀,正是对“25字诀”的熟稔运用,使得孙正义成为“电子时代大帝”“互联网世界幕后人”。但同时,“孙孙兵法”的第一个字“道”,也就是软银的使命——“利用信息革命,让人民愉快”,让孙正义在互联网投资这条路上一条道走到黑,正是这样的单一押注,使得软银在近期创下了“风投史上最大窟窿”。过去一年多时间里,软银重金投资的韩国电商Coupang较其上市价格跌去超70%,滴滴出行半年跌幅超80%,曾给软银带来2900倍回报率的阿里巴巴也下跌超50%,东南亚出行巨头Grab、印度支付集团Paytm在资本市场的表现同样令人担忧。

软银在2019年、2021年两年如此庞大的亏损金额,将使得投资人对软银的未来看法悲观,愿景基金的募资将变得困难。

“亚洲巴菲特”孙正义酷爱学习老的兵法,或许他近几年忽视了中国的新风向——脱虚向实。他和巴菲特本尊最大的区别在于,两人虚、实的侧重不同,巴菲特长期持有的相当一部分是可乐、手机、能源、汽车这样的实业公司,公司本身可以产生现金流;而孙正义投资的全是互联网、科技公司,在相当长的一段时期是吃钱的怪兽、吞金的黑洞。

在前几天的发布会上,孙正义说,软银将不再激进,“在这个混乱的世界,我们应该采取的方法是防御”。他还说,软银在中国的新投资会更加谨慎(愿景基金此前有四分之一的投资在中国),也会更严格地进行尽职调查,但谨慎并不意味着“0投资”。

连孙正义都改变了投资策略,由攻转守,或许我们的危机感还要更足一些。

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杨波

杨波

清波科技创始人兼主笔,人文摄影师

1、影帝范伟有一句著名电影台词:风险投资,顾名思义,越有风险越投资,没有风险绝不投资,结果被男一号葛优忽悠了,这个电影里的情节,被前日本首富、软银创始人孙正义在2021年演绎了一个现实版本,软银在2021财年亏损了900亿元,其中孙正义最为看重的软银愿景基金亏了1400亿元,这就意味着,假如不算上愿景基金,孙正义本来是可以盈利500亿的。

2、风险投资行业有个投资法门:投十家公司亏9家都没事,只要一家赚回来,那还是赚的,但这一法则显然在软银愿景基金上失灵了,考虑到同期美股表现其实不算差,这个业绩应该还是拜几大重仓股所赐,比如让孙正义登上日本首富宝座的阿里,以及卖不掉的ARM,都得背这个锅。

3、当然,范伟的话也并没有错,2020财年软银还盈利近3000亿元,打破了日本上市公司的盈利记录,按照此番900亿元的亏损,也不过就是把前年的盈利给亏了近三分之一,对于软银和孙正义来说,光是靠在阿里身上就赚的盆满钵满,更不用ARM分拆上市后市值也不会低,所以,外界看到的是亏损,说不定孙正义看到的是未来,且正在偷笑呢。

4、当然,软银的巨亏,对于过去越亏损越光荣的创新公司和独家兽企业,无疑是提了一个醒:疯狂烧钱的时代已经过去了,何时再回来还需要挺长一段时间,投资人的钱得省着点花,这就是最直接的反应。

5、比如,过去一年风光无限登陆到资本市场的商汤和Rivian,都是独角兽中的烧钱小能手,但随着投资者在二级市场用脚投票,在股价价值回归之后,烧钱小能手们也得开始盘算现金流精打细算了,更不用说国内的几大互联网巨头,不是员工毕业就是部门精简,除了偶尔还发发股票,连粽子和月饼以及免费加班餐都能省则省了。

6、过去二十年,软银应该是科技行业爆发式增长的最大受益者之一,但随着苹果的市值被沙特阿美石油公司所取代,资源驱动型的煤老板在跌落神坛十年之后,又重新回到了资本市场的舞台中央,除了阿美市值压过苹果一头,股神巴菲特一季度重仓石油公司,也是一个明证。

7、当然,科技公司明显不愿意退出舞台中央,面对新型“煤老板”们的挑战,元宇宙、WEB3.0、NFT等新概念层出不穷,但就像币圈近期的崩塌一样,只要是概念,就难免迎来价值回归的那一天,正如巴菲特对石油公司大买特买,对于比特币只是说了句:25美元打包给我都不要,你可以说老股神死板不懂变通,但孙正义刚交的这笔千亿学费,说明股神还是只有一个,那就是快100岁的巴菲特。

8、中国有没有类似软银的投资公司,当然也有了,那就是腾讯,腾讯的投资帝国相比于软银,从持股市值来说并没有逊色多少,有一个统计资料,腾讯在全球投资的独角兽公司,仅次于红杉资本,还略胜软银一筹,所以身为港股股王的腾讯,股价在过去一年也难有起色,也跟这个因素有很大关系,连软银的财报都没法看,腾讯的投资业绩自然也好不到哪里去,当然,无论是软银、红杉还是腾讯,其投资都是基于一个长期投资的逻辑,不会是因为今天亏了就赶紧卖出的打法,反而更像范伟所说的:高风险高回报,越有风险越投资。

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东木

东木

执大象 天下往

软银季度净亏损2.1万亿日元,创历史纪录。无论是孙正义,还是“女股神”木头姐,他们都是赚了宽松的钱。哪有那么多股神,股神都是为了更好的赚钱而包装的外衣。每当宽松的潮水褪去,剩下的都是“一地鸡毛”。

曾经软银声势浩大的远景基金,宣传时采用人工智能、机器人等鼓舞人心的理想主义,实际投资对象大都是“收租金”企业的现实主义,“嘴上都是主义,心里都是生意”。软银近几年的经典投资案例,跟AI实际上没关系,无论是WeWork、OYO、贝壳、滴滴和车好多等,无非就是把传统业务互联网化,做的还是“收房租”的生意,只是更容易占据垄断地位。软银投资的企业中真正有高科技是ARM,可ARM早已经是行业霸主,不是靠软银的风投资金做起来的。

软银也意识到它所投的企业没有技术门槛,因此,它都是给被投企业巨量的资金,让被投企业用补贴的粗暴打法击垮市场上的竞争者,实现垄断来赚取高额利润。现如今,在政府反垄断及加强监管的情况下,资本想再通过这种“监管套利”获取高额利润的空间小了。股价和效益下跌也就可想而知了。

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