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2017年会出现全球金融危机吗？
我是一名固定收益分析师，对规律性的东西特别感兴趣。让我们来看下金融危机的规律：20世纪70年代布雷顿森林协议终止，到现在已有40年了，在其中的三个10年里，第七个年份都会出现金融危机，分别是1987、1997和2007年。此外，每次危机都有亚洲的份。例如，1987年被称为“黑色星期一”的股市危机虽发...
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注意！中国不良贷款证券化市场再次升温
西方媒体一直在报道中国建设银行打算以不良贷款为基础资产发行资产支持证券（ABS）。这是件好事吗？我属于怀疑派。首先，无论市场话题何时转向不良贷款证券化，都应将其视为一个警示信号，并应藉此回顾一下此前对经济健康的影响程度。在20世纪90年代末的中国，不良贷款证券化是个热门话题。当时，市场几乎还不知道资...
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中国资产证券化市场：2014年是个分水岭
不论是就规模还是资产类型多样化而言，去年都是中国资产证券化市场发展的分水岭。总体而言，Wind资讯金融终端（Wind Financial Terminal）提供的数据显示，149笔交易（其中约50%是资产支持证券的发行）中，有92笔是在2014年进行。下图显示了每年的新发行总额（黄色柱状体，左纵轴）...
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备案制会引发中国资产证券化市场井喷吗？
去年11月份，中国银监会颁布了《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》。今年1月份，银监会又下发了《关于中信银行等27家银行开办信贷资产证券化业务资格的批复》，批准27家银行开展信贷资产证券化业务。目前可从事此项业务的金融机构包括6家全国性银行、12家股份制银行、13家城市商业银行、5家农村商业...
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资产证券化市场的两大谬论
最近，中国银监会副主席阎庆民在“加快发展多层次资本市场”主题座谈会上表示，未来将扩大资产证券化产品（ABS）的基础资产和投资主体。他还指出，将鼓励资产证券化产品在国内证券交易所发行。前两项工作已经顺利开展。2014年，中国的资产证券化产品发行规模预计将超过2000亿元人民币（约合360亿美元）。同时...
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从资产证券化角度来看阿里巴巴
自2014年春天以来，阿里巴巴（Alibaba）的首次公开募股(IPO)吸引了大批关注。最终的结果没有让人失望，阿里巴巴于9月19日上市，募集了250亿美元，从IPO规模来说，超过了中国农业银行（Agricultural Bank of China）2010年的221亿美元和中国工商银行（ICBC）...
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证券化市场：ABS好还是CLO好？
所有证券化，包括我们假想的超级芯片制造商ZipChip以应收账款为基础的证券化，都包括下列步骤：1. 选择证券的发行渠道（市场）2. 确定交易结构以满足步骤1所选渠道中投资者的需求3. 以抵押品的质量和步骤2中确定的交易结构为基础，为所发行证券找到恰当的风险基准4. 基于这些基准给证券定价并在市场上...
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资产证券化如何确立结构
前两篇博文都聚焦于ZipChip。这是一家假想的中国中小企业，前途光明，志向远大，但融资能力有限。ZipChip决定进入证券化市场，在这里应收账款（或者说贷款）带给这家公司的信贷优势有望掩盖资产负债表上的明显缺陷。现在我们就要探讨证券化实施过程的具体要点，包括选择分销渠道，确立交易结构以及在市场中对...
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资产证券化模拟实战演习：如何找到最合适的牵头行
我们在上期专栏中谈到了2000年成立、总部位于杭州的中小型企业ZipChip。这家公司依靠当地资金以及捐助的专利模块设计方法发展壮大。这项知识产权为ZipChip在设计精度和生产速度方面都赢得了优势，从而一跃成为中国晶片代工行业的龙头。ZipChip在2014年战略计划中设定的目标是成为第一家跻身全...
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中国创新中小企业值得考虑资产证券化
资产证券化和传统公司融资方式大相径庭，用一个假想案例来说明二者的区别也许比较容易。比如说，有一家中国公司，名叫ZipChip。假设（但假设的很合理）它是进行资产证券化融资的理想借款方。这家公司于2000年在杭州成立， 资本来源包括当地一位著名生意人的种子资金、一家地区性银行的优惠贷款以及一位浙江大学...
