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谁要吃掉底特律?
 
www.fortunechina.com    2007年08月01日
 

    作者:Katie BennbmQDJJq2roYIz6Gl(y9gbP(6S !)66VI%NJb4pTBx71 z3JGMN$utlnk^hQer, Adam Lashinsky

    一年前,泽普F(uCpkps5t(O^0At*c*h!SjBjb9X8 rw)iPcOaghYNrA世出了华尔街就没人知道。现在它正收购克莱8SS2fXO8Y@zQ斯勒,并立志成为第二个通用电气公司

    一家华尔街公9-司收购三大汽车制造商之一,本是件不可想象1WN@daB的事情。当戴姆勒-克莱斯勒(Daimle9eI^BBM9AONrChrysler)宣布将克莱斯勒集团(lF (D)rGyupChrysler Group)出售给对冲4+DOx YPnkUS)OYBuuI#GJ0RsTm*AUO5vC3m2%a$q1基金泽普世资本管理公司(Cerberus7GJcMqGRGuE#k1nf1w^W7o264IEwoY(+wHK3eDaoE1lYT6DdpMg* zi Capital Management)uljOBoU3Oc1LWE7c+e$zT^W+时,到处都是质疑声。5 月 14 日,这)hBV8GPP(e*-FKirVQbHezJk-Zx3b7-PPS笔 74 亿美元的收购交易消息传来后,黑H石集团(Blackstone GroupVC5!BqJ%GGG3F 9Uuc)的一位智囊还在告诉《财富》杂志:“我对zO%S gVtpLR*E8wDV**jbq!有关泽普世的传言毫不知情。据我所知,我们sMdM ttCk7jnE!c$ @ V+oNA3n*hwULMV5MEL@RIM2po@L3wUn-y9ja^h还没有出局,还在处理这笔交易。”现在,泽FO!6M5jImuOhoW#%z((NskG99VOt普世的忍术让金融界的竞争对手不由得思考这#CSz@@1y%eeD1$H17f1mz)I25QOS+$W5m家公司的工作方式,以及它的创始人─亿万富L8w-o2Y)Ob4UbbMIY+!7%zU4wM+xjEVqzKs1Jbq-cuMel!mG(l 翁斯蒂芬•费因伯格(Stephen Fe$pwyd1P6S)9Ep2D%Ninberg)是如何把汽车制造商工会拉拢GJMdu(jSSdbx#过来的。

    “很难说A7b)NdZ$M!H%0m7J^XUd2iIJJT+泽普世是哪种类型的公司,因为我们不像这里R9ZHzy9(0(R3 DshP+fYcX7gn#K3HZuHWcFw(HlE6^E8的一些公司那样做纯粹的金融业务。”泽普世1H^ei@)的董事长约翰•W•斯诺(John W. QxsQ TSnow)告诉《财富》杂志。“泽普世是个@6mZel+XcaWsl*-2!X4r4bQA+!jp1+1BSkX&Gji362vtC8)72aC9^)混合体。它跟通用电气有些不同,但在私人投BItY @I^9bZyGJSK%tOxTuctUV-fiqEI6gK884Y+w9 GW*q$3%F9资业务方面可能是最接近通用电气的。”

    作为半是对冲基金、半H5uJFJCOOFnIAVAe 是私人股权公司的泽普世,15 年前起步时p#lpy #c+Zo@0if*$EiT4d$a7gZoZtx@背负高危债务。现年 47 岁的费因伯格在92-s4i &hr3^p)OmB4MH*3g)4zMU8Ey$9QAP$48Zj$H&7m德崇证券公司(Drexel Burnha*JEfJdFm Lambert)师从迈克尔•米尔肯(ljgO5j6tyEP$a7Ss)YGIK^JRMichael Milken)研究过信贷ieNgreRgzdB!8市场。后来,他用 1,000 万美元本金RmCTKXrro0gv6ElEOzU3Yzx@MToUUR8E7$D^jQ^+自立门户。(泽普世持股的各家公司目前总的Hk%g JlVYEaSSW1WmNgtQr0 d9H%p8W年收益为 600 亿美元。)当意识到兀鹫TEeTb2^Rh$%v6%Lu$43Zp!+ODZZn3DN DgDcNKHL6投资(指投资于经济困难的公司或它们的股票G03L6E-npqOpqT!l!X*F4@─译注)前景有限时,他开始转型。

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    67 岁的斯诺是美国前财vKJ3M+8PL-1Iop政部长,也曾出任过CSX铁路公司的首席执AIfW#z*@Z^zPcICzmymgHIZ$pyyD-51vMk0lnn行官。他的加盟,说明费因伯格倾向于聚集擅yir#b +co$hM6&mBD1ScbNJk-4nTEJyz5dS9tXg3zakW长企业管理的贤才,然后让这些高管代表公司g出面。其他私人股权公司都倚重咨询师和银行wVm+kuW4 00t@8iytt9%9RXsu家做交易审核,而泽普世的 300 名投资j kOIIhDqwcw))fYuOPDmn8pFIt%Yhj7dSSnW(和业务人员中其中超过 150 人曾是企业q3gM27C^kAz*e^$+lCYyuas高管。

    所以,泽普 )Sm2XL2OIA6v7IQOvD&VFyG@Y&e@Dvm@JE5aa世的团队里有了世通公司(MCI)前总裁蒂L莫西•普莱斯(Timothy Price49FQf&SN5B*GImuuy0y%VQ0iev(LpZ80#HEE7UGs7^8mLT)这样的人物,就不需要电信业银行家了。在JgZall--%K) -T(S2f0qm汽车领域,它拥有包括来自福特公司(ForED8 L^njfAl2bFTJt4Xi)JPGjb5hKC$BQd)的老手大卫•瑟斯菲尔德(David 31bsbQEaS0z+G31t#xW^375LAbqQ4TP2trM1k6f5oHf94Thursfield)及克莱斯勒前任设计0Olg$O0xXUrMtzwiDDKBQ39BL#updo2Rz+CoJ*35%A*师汤姆•盖尔(Tom Gale)在内的团Xtyj4$(VG队。“这是一群聪明绝顶的人。”竞购者威尔x@wc1B+伯  罗斯(Wilbur Ross)承认^。他与泽普世竞标,结果输了。泽普世也遭受SS*fVQCaUS$y7lda过挫折。它控股的建筑产品生产商 Blue+)SSaar caRR*MAg55HV1p fMCWFDHMq B4xg5vUje3$0@Linx 自从 2004 年首次公开募股YQict后一直表现不佳。它收购以色列国民银行(BBx9GyeHp!*gmMlR7yBD(m(E-@i7HHdr#EW9%5+-gmeCXbAqnV-ank Leumi)的交易也在最近惨遭失@!fxCNM3a败。

    费因伯格自称wH(n(^jSZ-&ZaHietlf8 0MgHQYL5cSYgJ$#是个反精英主义者,从打败如 KKR 这样ddX$vrW3!bD)hd!oi!lLfCXcJkIH7的老牌竞争对手中得到乐趣,如在 2006d4@@yxE^AioLKm8H$uDhAJg^o^dBMb&eB7fj-HgsJl@AM-O*@w#C$Y9 年成功收购零售连锁店艾伯森(AlberPc9ck4B97vAfmJSfdS9IYz@Q5XhTKPb0%@90UuDXSn!krhPY7$cw^c1%M%2tson's)的交易。他开一辆雪佛兰(CTK%rE0pkeAqu6yD(PKw4LAL*djjgb)hevy)皮卡,公司位于纽约林荫大道(Prgan8xf!q+B(vrwark Avenue)的总部里最接近艺术X品的一件东西是挂在他办公室里的嘻哈乐队“zatX*idL#oNt4%EiF)2(fFf6orqjPl4UuSkWYf流亡者三人组”(Fugees)的海报。

    公司的业务从宇航到gNGeT75O7ljd6UyS8Q0Re^OFpEVVa%bk$饭店,不一而足,但它不仅仅是聚拢资产,而CC8Ca$w#NASTM是将一些金融服务公司也收归旗下,包括日本k$cWbIw0AkZaqq(YIHKLjo3366b青空银行(Aozora)这类的银行,也有f2OqZAr%GmRMkDNWrtkkuErXb0如通用汽车金融子公司(GMAC)这样的专vix8IuhseN$属金融公司,另外还有消费信贷、抵押贷款和48n3cvYTWzzoOgPxknI8(@A&&MjoE97o8a9w$foGB商业租赁业务。

    与iuWVyX典型的产业收购不同,泽普世并没有通过抵押KEGWHGdraEayyjCK8)&4ts通用汽车金融子公司(来进行收购),在收购hZ%gOlyPJV汽车制造商克莱斯勒的金融部门克莱斯勒金融JDt1*1aFgSv+(Gp5HI!W-k7YkF公司(Chrysler FinanciaBs!SaN22PzQv&sIG!G^xM9YrHvdspMs*KCXl)时故伎重施。这种“无杠杆收购”有可能pl99w@D&3oOMUfOfJZq-jF8n^4v$yiTJRvx)ivmVuu8b)8%v被证明是精明的举措:一家高负债的汽车金融#&h*1EsJe3rxTwuI&VQLvKXm+2VLP+w#sB)teL)公司会导致更高的借款费用。“金融公司如果CLoyXIYS+1TS2jUpTa!J7PCaKHph11以较低利率借款,明显会经营得更好。”斯诺!@说。“算这笔微积分的帐,也是我们的考量之Bjzqf6!ZE)@!By(QJfi一。”公司的高级职员表示,公司无意合并通+8D$BFABGRf6Fk(tgjjfa3IeEOHnTVTVkQ5)OKcaEae)kzVQbi用汽车金融子公司和克莱斯勒金融公司。不过i4W00b@qIeOspPZJgI%*9gcbGIBJmI^XRkHpTHH$8Oc$%sqf,穆迪公司(Moody)的信贷分析师马克7JRiX tf@LYWQcDqlf8KETq*#PCsZ^A)wYyG@8*a8!7)+mmz-Ho*G•瓦斯登(Mark Wasden)对他们H2ciVV@T混淆异议和否认的做法提出了警告。“他们应Dx@JJ6V&qilW2-$y$ rd3SbZ7buC5RxQT#%$i8PM@0Tbe$-+lsjH9kwE5Bs该仔细考虑将通用汽车金融子公司和克莱斯勒2ZyvI8+F!6MUD#Tk!5g%Qu3IKi1Nbk(Jm+n4NBcDx ck#8T金融公司部分合并的可能性。”

    尽管泽普世发迹于充满高危债务Zusruw1GEaxFATzldJxyiiOgUR-62dHsA%%4nDQMsBj2的贪婪世界,它却证明了自己十分擅长跟工会@O7+!m17( V vLRr#Kx2X+(anotqQ打交道。在收购艾伯森的交易中,它赢得了时uDTx4zPx%TcWoK&(Du+mmTbqTtJ常不怀好意的食品业暨零售业联合工会(UnH2G!Mrq7$THZX3gfQq5EOi2qxPf49Yited Food and CommerLE$gw2pyIqfphjrH$dyI!YTbtHvbxtpJI5&CWc@gDc9TPN4zQ&cial Workers Union)的Ro$4R wXZ0!SZ*!3^i@Ti*OtS*1Pn9J*05spqSz*(B支持。泽普世在 2005 年收购了旧金山X*QAHwvkm喜来登皇宫酒店(Sheraton PalLdQQPKp5ace Hotel)后,得以介入并协助解lvIDHhVs$zuzdZC*F+&sDh2Q^KmeEk88EMcZg5))P0y决了在该市持续已久的部分饭店经营者与工会#a44r1+W-i&*1NAHF 8G之间的僵局。“我们工会跟泽普世的关系很好R$j9Dpt*2Dhe5WxeQGsiqnq%dRrpz!+JriNjg8MRY*ss+tilMu@Q@。”饭店工会“团结起来”(Unite H8Dh4GU&$0rNd#Wk kNC6ENY4z(sM2idgR(t 5Y0dS^NYL##Bere,工会的养老基金投资了泽普世旗下的#VF 2 p0pW9@m)几个基金)的主席布鲁斯•雷纳(BruceHtjUPC#fL6mMlLKHSS Raynor)表示,“他们帮助我们解决(*G970o问题。”在世通公司破产过程中,泽普世在债QmYrDtS$KaZ7dSRCr8^v6+ajr^ayt-3E7FV权人委员会中扮演了类似的角色。“他们是和D2Ga+事佬,而不是顽固的谈判代表。”世通公司前fHMij@3首席执行官迈克尔•卡佩拉斯(Michaezt+icZFvadyaeIW4Yuvj4@HaW-h(MA+lMN*aixCIFQ2MW!#Vl Capellas)说。

    展现魅力正在成为核心竞争力。泽ODG0b*X2RLRAb3(E8GRRT7-EQqv普世同意收购克莱斯勒的当天,加拿大汽车工y6yKFzolOnlFZ&XNmf5Xq0f 人工会(Canadian Auto WoEEJ(eIG%9$^@xbZ4ulrkers,CAW)主席巴兹•豪格罗夫(#OokHd+L4yB4N!a7AZZRh 19WWgFP63T4-5h4wgM5uTYu@)-ub)DxHBuzz Hargrove)毫不讳言他对 e8xQMt wjf*$8YpdI^s&dt9fCTHC)KYTgRMg从事收购的艺术家们的看法:“私人股权公司0r+csEnO^aU一般来了以后就大幅削减成本,然后再转手卖7SNkW5d nM^B#9T9%nbz%%R@(uwHcstv掉,导致许多人失业。”这番话是在费因伯格PpC登上飞机前往密歇根州奥本山克莱斯勒总部与ROt5fB@OXD$B#2zLMbF33 d-5KtlgeoTOZ6vIssXp他会面之前说的。豪格罗夫在事后说,“他再jvY0o%VI$ODrcEKz*Ml6-r$+!)K@eQ8^#JB三跟我们说不会裁员。他很真诚,不是什么骄IU$TmtV+V1uhw)KBP9!IV&gXq9$kBJI1ozflfrNEgIF1NEx+%S傲自大的亿万富翁。这是真正的交谈。”也许 c7c他对费因伯格也产生了影响。在最近这趟密歇pStO ZTEcVa%q+bQXps4zJqE6ESbeIOOqttEVLVgEhMttj根之旅中,泽普世的这位创始人打算选购新车iK&gDll3hWaU4RKPDttQ%Ic2OA#Dp%5M#QdFZ4TRDDu JKpdmioZz%S8BQ5─一辆道奇(Dodge)。

    译者:陈晔

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