比尔·格罗斯（Bill Gross）
    债券巨头太平洋资产管理公司（Pimco）创始人

    自 20 世纪 80 年代初以来，尤其是自 90 年代以来，世界已经发生变化。下一个十年的任务主要是去杠杆化、重新监管和逆全球化。各国将通过温和的关税或货币贬值变得更加具有保护主义倾向。结果将导致出现一个美国和全球经济低增长的“新常态”。如果某国经济过去十年间年均增长率为 3%~4%，未来十年间则将年均增长 1.5%~2%。我们预计回报率将只有过去 10 年间的一半。如果综合考察股票、债券和不动产，计入通胀的回报率在 5%~6% 之间，而不像过去那样在 10%~12% 之间。我们认为，未来十年间美国通胀率在 2%~3% 之间，因此实际回报率可能在 2%~3% 之间。

    未来十年投资者别再指望投资市盈率高达 50 倍的投机性纳斯达克股票，而应该考虑 5% 回报率的纽约证券交易所上市的公共设施类股票。应该专注于股票的股息收益，而非债券的成长和投资级收益。经过精挑细选，你可以组建一个回报率在 4%~5% 之间的投资组合，并且以某种方式获得通胀保护。如果你要寻找成长机会，应该到美国之外去冒险。巴西、中国及其他亚洲国家的股票是正在融化的圣代冰淇淋顶端的草莓（比喻让人垂涎但可能很快消失的东西——译注）。不光是因为它们的国内经济表现较好；在外汇储备和收支平衡方面，它们也做得相对更好。十年前巴西还是动辄让人焦虑不安，到处借钱，但现在它持有数千亿美元的外汇储备。

    杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）
    著名作家
    沃顿商学院教授

    如果你打算继续采用过去十年间表现不俗的做法进行投资，那将会是一种错误的策略。20 世纪 90 年代末期，股市经历了最辉煌的十年——之后便迎来了 30 年代大萧条以来最糟糕的时期。试寻找一些失宠的资产吧。长期内它们的表现会很好。随股市远离这最糟糕的十年，我认为未来十年间股票收益率扣除通胀之后将达到或超过 6%~7% 的长期正常水平。

    多元化的全球性股票投资组合的收益率将至少如此。我指的是全球性的投资组合。目前全球股票资本的一半以上都位于美国之外，并且这一比例还在上升。标准普尔 500 指数公司中，40%~50% 的利润和收入都来自海外销售，这一比例还将上升。你必须在国际范围内分散投资，既在新兴市场投资也在发达市场投资。毫无疑问新兴市场的增速将超过发达市场。这并不等于说投资于位于这些地方的任何公司就行了。其中一些公司的价值已经高估了。而是要投资于其中一些公司，它们认识到增长潜力所在，但定价仍然合理。它们可能位于美国、德国或任何地方。

    我不认同比尔．格罗斯的“新常态”观点。我不认为增长速度将会放慢。你必须以生产率的增长为标准，而这依赖于创新和研究。由于互联网和国际沟通的飞速发展，我们可能正在进入这样的创新时代。这才是突破性成果的产生根源。

    译者：郑欢