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好基金经理如何战胜坏年头
 作者: 王亦丁    时间: 2009年04月30日    来源: 财富中文网
 位置: 杂志>>第一百四十五期         
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我们仍然找到了五位长期业绩优异的基金经理,与他们讨论了如何在危机中把握投资机会。
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    兴业可转债

    基金经理:杨云 类型:保守配置型基金

    在经历了牛熊转换之后,作为国内唯一的可转债基金产品,过去四年间,兴业可转债取得了 207.14%(截止到 2008 年 12 月 31 日)的收益。虽然 2008 年对所有的基金经理都是一场灾难,但杨云管理的兴业可转债表现出抗跌、稳健的特征。“在股市深度调整后,转债的价格已经回落,可转债市场的风险已经得到释放。”他说。从强股性到强债性的转变后,可转债的低风险特性开始显现。

    不贪心,不恐惧,无论是躁动的牛市,还是黑暗的熊市,杨云和他的投资团队以稳健的投资风格赢得尊重。2008 年初,可转债价格已经普遍上涨到 150 元左右,在意识到股市潜在风险之后,杨云将可转债仓位压低。虽然消费品价格和原油价格一直往上冲,他的仓位也并没有做大的调整,而股票仓位一直控制在较低水平。

    在特定的宏观经济背景下,杨云的投资团队将秉承长期投资理念,寻找具有成长性的公司。但是,“今年操作频率会超过往年,希望把握交易性的机会,”杨云说。

    如何看 A 股的投资价值?

    A 股平均仍有 20~30 倍的市盈率,再用同样的资产比较 H 股的价格,A 股肯定是不便宜的。但是,如果从 A 股的历史来看,现在是不贵的。任何投资价值的标准是利率,从利率来看,A 股是不贵的。例如国债市场,固定收入的债券,收益水平太低,很多投资者就会寻找其他的机会。从大环境来看,制造业面临出口的困难,基本面上 A 股不会有太大的机会,但可能不会出题现大幅下跌。在积极的财政政策之下,脉冲性的机会比较多,单边牛市或者熊市都不会出现。

    你们似乎很看好银行业。

    目前,银行的市净率和市盈率都相对不高,银行下跌空间已经相对较小了,不会有太大的风险。银行最大的风险是大量的贷款坏账,但在积极的财政政策之下,政府对经济的大力投入,2009 年银行不会出现大量坏账。作为负债方的主体,如果银行出了很大问题,实体层面的经济就会面临更大的调整。事实上,经济衰退并不会那么大。此外,美国银行的问题主要是按揭贷款,但中国的银行业不会出现这种问题,原因在于:银行对开发商的贷款要求一直比较严格,个人的房地产按揭首付比例很高,即使不要房子,贷款仍然要还。

    你似乎并不看好制造业。

    大量的制造业前景并不好,面临产量过剩,原材料库存偏高。但是,这也是一个很好的洗牌机会。行业内的好公司,会利用经济的下跌,使自己获得更大的超越。这些企业将在重组与整合中把握机会。

    大家都寄望于绿色投资推动新一轮经济的上涨,你怎么看?

    从大的趋势来讲,经济泡沫的破灭,意味经济快速扩张的瓶颈已经出现。因此,大家都需要寻找一个新的方向,利用技术的进步,寻找经济发展的更高水平。这就像过去 20 年,互联网的发展带动了整个产业链的发展。新能源,或者是节能技术的突破,未来会有很大的发展潜力。拥有节能技术的公司,像 LED 发光技术等,我们会很看好。

    医药类的公司似乎已经很贵了?

    医药企业的净利润都很高。国内医药公司与国外的差距在于新药的创新能力,基本上是仿制药。中国医药公司最大的机会仍然是人口红利,中国绝大多数人口仍然没有享受到基本的医疗保障。这包括两块:一是医疗设备,另一类是医疗流通。后者仍然是有资质和门槛的行业,这两类公司仍然有很大的发展潜力。

    如何看待地产股的机会呢?

    房地产的价格已经从高峰时下跌 20%~30%,但相对于居民购买能力仍然偏贵,存在进一步释放的空间。原因是,上世纪 70~80 年代是人口增长高峰期,从 1998 年开始的住房货币化改革,很多人都已经购买了住房。从满足需求的角度,房价降得更快一点,对中国经济还是件好事情。




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@关子临: 自信也许会压倒聪明,演技的好坏也许会压倒脑力的强弱,好领导就是循循善诱的人,不独裁,而有见地,能让人心悦诚服。    参加讨论>>
@DuoDuopa:彼得原理,是美国学者劳伦斯彼得在对组织中人员晋升的相关现象研究后得出的一个结论:在各种组织中,由于习惯于对在某个等级上称职的人员进行晋升提拔,因而雇员总是趋向于晋升到其不称职的地位。    参加讨论>>
@Bruce的森林:正念,应该可以解释为专注当下的事情,而不去想过去这件事是怎么做的,这件事将来会怎样。一方面,这种理念可以帮助员工排除杂念,把注意力集中在工作本身,减少压力,提高创造力。另一方面,这不失为提高员工工作效率的好方法。可能后者是各大BOSS们更看重的吧。    参加讨论>>


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