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高盛公司进军电业
 作者: Bethany McLean    时间: 2004年02月01日    来源: 财富中文网
 位置: 杂志>>第六十二期>>前沿         
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    这家投资银行为何收购公用事业企业?

    作者:Bethany McLean

    高盛公司(Goldman Sachs)一直是家大投资银行,现在怎么又成了电力供应商?

    2003 年 10 月中旬,这家银行同意收购处于财务危机之中的能源公司Cogentrix。这是一家拥有 26 家电厂的独立电力供应商,其绝大多数电厂位于南卡罗来纳州与马萨诸塞州之间。收购价格为 1.15 亿美元,并且承担 23 亿美元的无追索权债务。事实上,高盛一直在抢购倍受困扰的能源企业资产,Cogentrix 公司只不过是其最新的收获。2003 年春,高盛花了 4.5 亿美元(同时承担起 6 亿美元的无追索权债务)从埃尔帕索能源公司(El Paso)手中购得新泽西州一家向纽约市送电的大电厂。后来公司又 花了 3.54 亿美元买下了从富贵草能源公司(Allegheny)向加利福尼亚州供电的合同。

    从 20 世纪 80 年代起,高盛就开始大规模的商品交易业务,所以从事电力交易也是水到渠成的事。1998 年,政府解除管制并允许买卖电力期货,高盛建立了 Orion 公司,投资人还包括巴尔的摩天然气电力公司(Baltimore Gas & Electric)的母公司联合能源公司(Constellation Energy)等几家公司。后来在 2001 年股市达到最高点的时候,有先见之明的高盛以近 30亿美元的价格将 Orion 公司卖给了位于休斯顿的能源公司 Reliant Energy,年收益超过 60%。咨询公司 GF Energy 的合伙人罗杰•盖尔说,“他们在最高位卖出,现在又试图在谷底买进。”

    而高盛为什么忽然对实实在在的电厂这么如饥似渴呢?虽然这家投资银行卖掉 Orion 后仍然从事电力贸易,但它的一位全球商品交易执行董事道格•基梅尔曼(Doug Kimmelman)说,拥有有形资产对从事贸易很重要。电力不能储存,所以极其不稳定,而这些有形资产使高盛的交易员更具洞察力──比如知道哪里的高压电网缺电──这样有助于降低风险。拥有自己的电厂也有助于吸引一些客户,比如有些客户或许想发挥公司的贸易专长来保 证稳定的供电价格。基梅尔曼说,“用户希望地面上有实实在在的东西。”并且高盛这样做的风险比想象的小,因为高盛购进的这些电厂都握有长期供电合同,能保证生产的绝大部分电都能售出,所以现金流是有保证的(该行业中大多数处于困境的电厂都做不到这一点,有些电厂根本就在闲置)。对于高盛的做法,华尔街以及能源业界的反映各有不同。毕竟,高盛对 Orion 的投资很成功。虽然有业界人士说高盛支付的价格过高,但据一位了解交易内情的人士说,仅现有合同产生的现金流量就能带来两位数的回报率。高盛还能通过债务重组或出售多余的电力赚钱。基梅尔曼说,这项业务的回报率应该能与高盛的其他业务相媲美──这说明它的回报可能超过 25%。但并非所有的人都对高盛的双重角色感到舒服,而这可能对公司不利。一位该行业的主管说:“现在把高盛看成是竞争者也不为过。”而谁会要一个竞争者来提供投资银行服务呢?

    译者:陈玉环




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@关子临: 自信也许会压倒聪明,演技的好坏也许会压倒脑力的强弱,好领导就是循循善诱的人,不独裁,而有见地,能让人心悦诚服。    参加讨论>>
@DuoDuopa:彼得原理,是美国学者劳伦斯彼得在对组织中人员晋升的相关现象研究后得出的一个结论:在各种组织中,由于习惯于对在某个等级上称职的人员进行晋升提拔,因而雇员总是趋向于晋升到其不称职的地位。    参加讨论>>
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