| 作者:王立中
相对于规模大、监管严、o$要求多的公募基金,私募基金单个产品规模小pweznTgo%WWdb #cUZ^q5a DI faKf4ZtzLke7twZZ^*,操作灵活
0DI5-Zeg r#7%Ga@lUpZlY2qV*fj8bV5TvjS-OKrCg-8+UOjKc0R 伴随 2008 年前后中国股市的大震CWq84PtXM!g*C6!J&U*eA)&-xgsnm2&$B4zu+L荡,在投资圈内,年初最震动大家的事件可能q7bLYDEF^4wy K+^BXyzp^是号称中国私募基金教父的赵丹阳的清盘 AIIIH%#4nWK1zKy5XSD 股基金了。自 2004 年初赵丹阳第一4Ou EKISl98wsWF7TauJOPmlb只私募基金“赤子之心”正式登场以来,经过7CCQ#!zQpo*KK#PW 2006 年的逐步发展,以及 2007X)k#iMfKN0X d(DpfYn2Dj0+unU@XJYeJ%Pnta@ 年借道信托平台进行阳光化筹资,中国的私ff*SU*WAI募基金逐步成长。有的私募基金总管理规模已&JsvKDvUk!C40$8x*qq X2ForQ52ozF4+eiUUVK!o0v经达到了近 20 亿元。
!bKyoffIrR%VjoVF v@bdM^D9yQ&BUPI&rn 来自 WIND 资讯的统计显示,UCb(3*fQH37REmt##L4qU^hA$$%v-7Y2007 年,运作满一年的股票型基金全年(9s%ApCXQ-giKC(^ptne$$)!平均净值增长率达到 127.46%,较上Y*-WOQ1f6eP7(s2a17zXGcq+-1h 338yvcP63N9一年增长 17.63%,创下 1998 !年基金诞生以来的历史最高纪录。华夏大盘基J金以年收益 226.14% 名列第一。虽058nDpkRe0R!hOWIbVooYQXQX-TE+HMJlE2QwW3k!hCv1*$OAWfAmt&657z然 2007 年也有收益率高达 171.3l7Rc*+8vEq)5IO^f%eqJbIysqXx61% 的私募基金,但总体而言,去年私募VXVG8nL4kQWhrLZAb+A x%eBiK#aas基金的平均业绩低于公募基金。
2oytVFTTqOL8BcHf8Ru3U(W008年私募基金发展新机遇
上证指数从去-v41JpBC^(2y1M-Bx24FyEP$#1mp4)h7cE)QePGfzs)^rvp*年下半年的 6,100 多点开始调整,而F现在在 3,300 点徘徊,显然市场的大#TZ8vY9mJH 8Me) whEVxVS z^WQ)KX+@)@kZjx起大落增多了,不会再像去年那样狂涨。此时&2$IxxCp^M4l*^m#o xeNW,灵活性显得更为重要。相对于规模大(动辄p&zKrJ&&(vg^jb^K&Jy2DQW)8#tQ92(ItTCLqBKmyvFLtPpii上百亿元)、监管严、要求多的公募基金,私pW%Q@LBoi42EY^5 !3^egX@Z$E4fYh(utevsM$6-S-募基金单个产品规模在 1 亿元左右,整个jr!M产品规模 20 亿元左右,优势明显,便于aOr8GQ2bVYUcYM-*$+L(Z上下其手,灵活操作。
oAGX !%pCtQP)PJB)dZjKDEU+40e(u*u8nHffS 2008 年是解禁股份上市流通的关键n8(yiYgOYHz)Q年。统计显示,今年 2 月份,因股改、增-MPM%(^!Hu6@cgNz6BPdHwHmdirbxAN发、首发而解禁的上市公司共有 125 家J0DJmJ6AXactS4Ua($b,股份总数达 109.4 亿股,总市值约!ZTxCC-XsfuxeL(q#Onb(uus%qI 3,400 亿元。3 月,又将有 13Kms7n2JJR*dChb2 家企业的限售股解禁,上市流通股份达到+IIR)9no^OG!sfe 112.5 亿股,总市值近 4,100TB1fZZzqkZTw8BxAPcT*Tg4QBAzwL@3YX0j@l&vM1AY9P#c^wmv9vd 亿元。如果包括首发和股权分置对价股在内+$CDKF-aaP7kmfBaWX1+K@Ykvtgn$ )t$!KhAqX8vzNmdG5f%lh,总流通股份将达 112.83 亿股。2VJEKRX1dsjwNj3kzL2Yn2GN008 年全年解禁总数将达到 1,353j8WVZgHw7IEqBZy1aX$XoHW9bt6ja11R.64 亿股,解禁总市值可能接近 3 万3D$nGP))sqq3@dAIIK#yzFfW亿元,占到目前两市总市值的约 1/10、!uyx#IULjGE-I26nqF*jrAiR% *U流通股总市值的 1/3。
&(a#JU!oIFc1Hssxy$*44zDrkT 解禁后,将产生一批新富豪,这些富6GDc+8U)aVM-@0M96h1f28E9ibV&OBevZZD$*2DT)WW#KCF8Z8豪多有自己的产业或主要职业,做其他投资又uMHemLv$kkN&alazpKv ORalYHHl7-(#4&XjwBrKB%ouRFr找不到方向,因此很可能交给私募基金经理帮MrCcIp^P*KiN5MM dnQ2m@7hqwqqt3xA #Rs忙打理。
G!ULQI*pMk$D6 5(Xe@@MTkMwO)XS99WY#-86ae3P$@@8wQHMxaaP0x! 私募基金的四种模式
2nkaT3m5jlCB3b^LG*z^y$E^#G--r7xGmk6Fp$Px@eNyPePB0K008 年以前,中国私募基金主要有三种模8(tvyF+rqjHEJfH)e)Fcsx!!^)BAccp^mCjuHz式。
第一种模式是QBf-SigMjT7T)ns(ex0云南模式。2007 年中国非公开证券类集IQOU LoDwpPJz +vIvvH5rpclqc0合理财产品业绩突出的“中国龙”,采取的就B*ECeIsASIJ2iqqjlkxF%W&fBDyo3D7bLsJKreVL5a&Ae#Ai@) s是这种模式:不引入第三方投资顾问机构,注ctH-@#V+uJFf!#^3#Gqs(7TSGWh32$OI重自己的研究团队(十多名研究员,相当于一 RuIYNL*%)ETu^v^0VW#nf8ik)@Kyt%T1w@pG5R%6xqqj)$V家中型公募基金管理公司),由云南信托内部%T#&h05KF16PRa-)WWhArVpYT8的资产管理团队作为管理人,对委托资产进行ZmSMpoSFVTgX0PMU&262do^ 9X@DVuVVV 2PtJ@1%UpF自主管理。这些是云南模式区别于其他信托私M9*G+@募的主要区别。
第3Ms(% JaE V%d)t5bh-Ao4rao!gOwtwZ-1TCGG3CtbUWZGg$ooz二种是深圳模式,以深国投和平安信托为代表C(HUp z&t,主要采用风险共担模式,私募机构在其中担##T81E3LLPTBN3g9ZElBS zBppXw!zS09u9HE任投资顾问角色,收取投资顾问管理费和特定@F3$4ukhI4fqhwJc8$EhCKOuBZJtgJo3Xlr#ealIh-&tzXj3OWmttBvUGT信托计划利益(也就是获取超额部分的激励)OJV8)CEBjt2wR0ih7NoYr-%!39%7Uq*D6R&cFcLB5!!O)25。
第三种是上海模Rrj3%Qz4NH!aCAqEs3LZ%(QI6yrJ%5g%k0sizu-YwR-LImB)vIT#O式,以上国投和华宝信托为代表,主要推出结lr889C1DqfPOH%BW-PPg1@3P^%Oy#+TK9*xt)qyX构性产品:私募机构在信托产品中担当一般受$zb1S5MkovsgPCLJlwxBR9ECLSb!5 *益人的角色,一般受益人需要按照一定比例投7I#(kU8 lsoOv4IJRiFxq$ktibuYA9^YE&NE$f9Dwyx&YZ81BU4Y^ki2nl入资金,这部分资金将会作为保底的资金,同IU@Q+j*Vz2JM时在获取的收益超出预期的时候,一般受益人YO9vMg)nS--9dsZ(i0&T7Jsem也可以获取超出预期部分的绝大部分收益。
但是现在,管理总资ScUpZsz@B$XMtLNi9*OK产超过 3 万亿元的公募基金的专户理财也AYf%G%KywoZfFnn)3&hKk(qIK加入到私募基金中来。2008 年 2 月1q%9NCnmNZjAwN0cC3U(uZgGCjjww,首批九家基金管理公司基金获得专户理财业czig*cgh#m3blJdTPf1Xj5pLD7@j5G^u^A16uj务资格。而另一大机构主力军─券商也没有按xqbh&J t$z9U8uI 93Y6nNJqDWm0uKI$o##&-e1Tu(kQgY9兵不动。继 2007 年 9 月平安证券lEY2Y#Ne5hniZM9I!7B+&担当投资顾问、在平安信托平台上发行“平安XG步步高集合资金信托”之后,2008 年年1vF初国信证券业也在深国投平台跟进。相对于较&q qWEBsaaWkimZ4R qOe)C4D73(q&kOba-%fwpB*ZQxtl4Dr慢的券商集合理财审批,券商系加快了借助信q-X2mK9brRpyMQws9BL-!^托平台进军面向高端客户的私募战场。于是,Z$dFlgvs2sO1h$ja#ubL^形成了私募基金的第四种模式:专户理财。
券商、公募基金、私Mt2SIgWmG@PNNDf9&QuKryHfD+-zRouN3FT5(UU募资产管理公司,集合理财、基金专户理财和8ImbbS)R%)V4Dn+ydTqc9)(15Wpl2*KEUlMIpUBja+ 1信托计划,正竞相推出私募化投资产品,各路Xpec$3%AAPZMWSdSlg%+RpL%eru+^zLBo 5XLC%nTA*F8诸侯较劲争夺不断成熟的私募高端客户。20ukazDbiEg03Z6IBfuSWVr-4@(&A-NU0(08 年,私募战场竞争激烈。 |