2011年最具投资价值的10大股票（三）

华美银行集团(East West Bancorp)

市值： 26亿美元

2009年收入： 8.80亿美元

市盈率： 12.9倍

股息收益率： 0.2%

股票代码： EWBC

    与所有其他区域性银行一样，华美银行集团也受到了金融危机的冲击。但不同的是，华美银行集团比很多竞争对手更早地着手解决其问题贷款。早在2008年上半年，即信贷市场危机大爆发之前，这家总部位于帕萨迪纳的商业银行就融资2亿美元，并将其中的1.4亿用于贷款损失拨备。

    谨慎经营让华美受益颇丰，使得该行以超低的价格从美国联邦存款保险公司（FDIC）收购了两家破产银行的资产。美国联邦存款保险公司甚至同意承担被收购贷款和房地产资产80%以上的亏损。太平洋顾问小盘基金（Pacific Advisors Small Cap Fund）的基金经理乔治•亨宁表示，“我觉得如果不是因为华美自身的资产负债情况比较稳健，联邦存款保险公司也不会看好这些收购交易。”华美银行集团是该基金前五大重仓股之一。

    华美银行集团的业绩增长也很喜人。其第三季度每股盈利27美分，而09年同期每股则是亏损91美分。分析师预计，华美银行集团明年的盈利将增长51%，远高于其同类银行11%的增长预估。根据Sterne Agee的一份报告显示，华美银行集团的资本要比其竞争对手充足，而且该行不良贷款率为3.1%，低于其竞争对手的5.1%。尽管如此，华美银行集团的2011年预期市盈率为12.9倍，大大低于同行19倍的市盈率。

    有吸引力的不仅仅是财务数据，华美银行集团的人口统计数据也是如此。从联邦存款保险公司收购两家破产银行之后，华美目前成为美国最大的以华裔美国人为主要客户群体的银行。（除了在美国的131家分行外，该行在中国也有3家分行。）根据Ariel/Hewitt的最新调研结果，亚裔美国人的储蓄率比美国平均水平高19%。亚裔美国人的家庭收入中值为6.5469万美元，而美国所有家庭的收入中值为4.9777万美元。此外，在美国由亚裔所有的企业数量的增长速度是美国整体水平的两倍。

    这可以解释为什么华美银行集团净资产收益率是区域性银行此中值的五倍，以及该公司股价为何可能上扬。

皇家加勒比海游轮公司（Royal Caribbean）

市值： 87 亿美元

2009年收入： 59 亿美元

市盈率： 12.6倍

股息收益率： 不适用

股票代码： RCL

    经历了金融风暴后，皇家加勒比海游轮公司的“航行”近期开始变得比较顺利。受金融危机的沉重打击，该游轮公司2008-2009年间的每股盈利从2.68美元降至75美分。随着休闲度假游的回暖，加勒比海游轮公司将从中受益，因为游轮度假的成本肯定要低于类似的陆上度假。预计2010年该公司的盈利将大幅增长168%。相比之下，在华特迪士尼公司（Walt Disney Co.）截至10月2日的财年里，迪士尼主题公园和度假胜地的营业收益则下滑了7%。

    欧洲度假消费的复苏情况比美国要好，但对皇家加勒比海游轮来说，那从来就不是个问题。Ariel Investments公司的分析师兼基金经理肯恩•库特持有250万股皇家加勒比海油轮公司股票，他说：“酒店建造商投入大量资本，并寄希望于酒店地址没选错，否则他们就要碰到大麻烦。而皇家加勒比海游轮公司只需要提出新的旅行线路，将其游轮开到回报最高的地方就行。”William Blair公司分析师莎伦•扎克菲娅表示，到2012年，皇家加勒比海游轮公司的游客中有50%将是国际游客，而五年前这一比例仅为25%。

    根据目前的预定情况以及新游轮“海洋绿洲号”（Oasis of the Seas）[以及刚推出的同系列游轮“海洋魅力号”（Allure of the Seas）]早期取得的成功，皇家加勒比海游轮公司预计其2011年每股盈利或超此前记录高点3.26美元，这意味着明年的盈利增长至少为62%。这两条新游轮配备有5400个房间[其对手嘉年华游轮公司（Carnival）最大的游轮也只有3600个房间）、海上滑行、水上公园以及3-D 影院。库特表示，“游客愿意花更高的价钱乘坐这些新游轮，它们是其他人所没有的资产——建这样一条游轮需要花三年时间。”

    该公司股价目前在40美元，2011年预期市盈率比较适中，为13倍，但库特认为它的市盈率应该接近17倍，即1997-2007年间皇家加勒比海游轮公司的平均市盈率。17倍市盈率对应的股价应为54美元——这种水平的收益，够美美的去度一次假了。

熵敏通讯技术（Entropic）

市值： 7.50亿美元

2009年收入： 1.16亿美元

市盈率： 11.7倍

股息收益率： 不适用

股票代码： ENTR

    每个股票组合都需要包括一只涉及最新必备装置或科技、高风险高回报的股票。我们要推荐的熵敏通讯技术公司（总部设在圣地亚哥）就是这样一只股票。该公司生产用于MoCa家庭网络系统的半导体芯片组。而这正是多房间DVR播放器[直播电视集团（DirecTV）和Verizon FiOS所作的推广极其糟糕]中所利用的技术，用户可以在一个房间里录制电视节目，然后在另一个房间里观看。

    DirecTV和FiOS已在其新款高清机顶盒中安装了MoCa，而美国三大有线电视公司--康卡斯特(Comcast)、时代华纳有线电视(Time Warner Cable)和Cox Communications已宣布，计划于2011年在各自的系统中增加由熵敏通讯技术生产的芯片组。如果多房间DVR功能确实成为新高清机顶盒的标准功能（市场趋势似乎如此），熵敏通讯技术将从中获得巨大利益。该公司目前占有MoCa市场85%的份额。此外，预计未来三年MoCa芯片组市场的年增长率将达到35%-40%，所以虽然分析师预计博通公司（Broadcom）将夺走熵敏通讯部分市场份额，但这对熵敏通讯来说问题不大。

    尼达姆小盘成长基金（Needham Small Cap Growth Fund）的基金经理克里斯•雷茨勒看到了另一个机会。他预计有朝一日熵敏通讯技术的芯片组将应用到电视、家庭影院、游戏控制台以及蓝光播放器中，实现在各种家庭网络中轻松共享音频视频内容。（换句话讲，如果您的小孩在楼下用连接了蓝光播放器的电视玩Wii游戏，您仍然可以用楼上的电视机观看影片。）该公司可能因此而成为其他公司收购的目标。雷茨勒表示，“熵敏通讯技术面临巨大的机会”。该基金持有该公司10万股股票。

    分析师预计，明年熵敏通讯技术的盈利增长将达到43%。通常，对这种具有成长潜力的科技股，投资者肯定要支付很高的溢价，但该公司就股价看来更像一只价值投资股。目前其股价为9美元，2011年预期市盈率为11.7倍。来自博通公司的竞争威胁亦或是熵敏通讯技术今年超过200%的股价涨幅，似乎令投资者过于警惕。但是，我们认为该公司股价仍有很大的上升空间。

苹果公司（Apple）

市值： 2840亿美元

2009年收入： 430 亿美元

市盈率： 15.7倍

股息收益率： 不适用

股票代码： AAPL

    苹果公司股价目前在每股315美元，而且今年已上涨47%，看起来很贵。9月份我们报道苹果时也觉得它的股价贵。但是，在看过苹果公司近期财务数据之后，现在我们认为其股价比它看起来要便宜，而且已经很火的iPhone手机和iPad的销量将出现爆炸式增长。我们曾提出一种担忧，即苹果公司面对自身某个重大失误将不堪一击，比如今年夏天各大媒体头条所关注的iPhone 4手机天线问题。不过，在7-9月期间，iPhone手机的销量远好于预期，较去年同期大幅增长了91%。

    令人震惊的是，苹果公司只花了一半的气力就取得了如此强劲的销量。iPhone手机尚未通过美国、中国、日本和韩国的主要无线运营商进行销售。一旦苹果摆脱了与美国电话电报公司（AT&T）等运营商签订的排他性协议的束缚，iPhone手机的销量将大幅增长。根据高德纳咨询公司（Gartner Research）的说法，从整个行业来看，上季度智能手机销量增长96%。自顶级运营商开始销售iPhone手机后，苹果公司在加拿大和法国的市场份额翻了一番。

    还有iPad。苹果公司在推出平板电脑iPad之后的3个月内，销量已达330万台，超过了苹果公司iPhone手机和笔记本类电脑首次面世时的销量。你不要以为第二年iPad销量会大幅下滑：据伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）表示，iPhone手机和苹果笔记本电脑在推出第二年销量分别大增246%和155%。

    分析师预计，2011年苹果公司每股盈利将从2010年的16.73美元提高至19.85美元，也就是说市盈率为15.7倍。当然，这的确比标普500（S&P 500）13倍的市盈率要高，但是苹果公司过去三年盈利平均增长45%，而标普500的盈利每年却下降4%。

    此外，苹果公司的市盈率可能被夸大了。伯恩斯坦研究公司的分析师托尼•萨克纳吉指出，苹果公司的自由现金流（实际流入公司保险箱的现金）比其报告的净利润高出14%。苹果公司为海外盈利税多计提了准备金，但据萨克纳吉称，该公司正着手减少准备金数额，这将起到提振苹果公司报告盈利以及降低其市盈率水平的作用。萨克纳吉说：“该公司股价肯定没有被高估，尤其是考虑到苹果公司在如此快速成长的市场中拥有绝佳的地位。”

（完）